权益市场资金流向追踪（2024W9）：资源股强势，大小盘切换进入抉择阶段

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 资源股强势，大小盘切换进入抉择阶段 ——权益市场资金流向追踪（2024W9） 2024年3月10日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523090002 联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523110005 联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2024W9）：资源股强势，大小盘切换进入抉择阶段 2024年3月10日 资源股强势，大小盘切换进入抉择阶段。本周市场上行斜率有所放缓，后半周单日成交额回落到万亿水平线以下，但大盘整体仍延续了上涨态势，在消化部分止盈力量的同时沪指成功达成了周线4连阳，强化了本轮上行趋势的确立。板块方面，本周传统产业与未来产业均不乏亮点。黄金、原油等大宗商品价格上涨带动相关板块个股走高，有色金属、石油石化等行业收获资金面广泛共识电力及公用设备行业在政策驱动下也贡献了相对强势的表现，AI、新质生产力、设备更新等方向性机会亦较为突出。从供需、情绪乃至事件驱动的角度，黄金价格于近期不断刷新历史高点，背后或受央行储备/首饰需求/避险及交易情绪等因素影响；本周三鲍威尔讲话偏鸽，叠加2月美国失业率走高，再度激发市场降息预期回升，为短期金价及相关贵金属板块股票价格贡献了上行动力。总量方面，本周宽基ETF再度录得高额正流入，最新1周累计净流入额约347.88亿元；叠加近期中证A50ETF集中上市，从资金面上进一步强化了此前大盘占优、微盘式微的风格局面。考虑到经济预期落地后市场交易情绪暂未出现明显变化，我们判断短期市场或仍以震荡整理为主，可能进一步激发微盘此前筹码拥挤和基本面偏弱之间的固有矛盾，大小盘切换或将进入关键抉择阶段。 公募：有色行业仓位边际提升，中证A50ETF集中上市。截至2024/3/8主动权益型基金平均测算仓位84.08%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.98%、84.31%、81.69%；最新“固收+”基金测算仓位23.06%，较上周值23.22%下降0.16pct。行业配置变动方面：最近1周石油石化、有色金属、商贸零售、电力及公用事业、纺织服装等行业测算仓位提升幅度较大，煤炭、非银等行业测算仓位有所下降。新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。2024年初以来主动权益型基金新发46只，规模合计约110.52亿元。 （2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只规模合计约1227.14亿元，约为2022年水平的83.19%。2024年初以来被动权益型基金新发37只，规模合计约222.51亿元。ETF流向方面：本周宽基ETF再度录得高额正流入，最新1周累计净流入额约347.88亿元；分行业板块来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别净流入约-22.37亿元、-3.50亿元、-3.39亿元、-9.35亿元。 其他重点监控机构方面：2024M1私募规模、仓位均遭遇大幅下行，达到历史低位。（1）私募：截至2024年1月底，私募证券投资基金规模5.52万亿元，近3月环比减少超2000亿元；同期华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位48.18%，较2023年12月底下降7.76pct，已至2015年以来最低位。从当前规模及仓位情形看，1月下行市场环境对 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 私募多头类产品的净值管理难度产生较大影响；但2月以来市场情绪已出现明显转暖迹象，形成超跌布局机会，有望带动私募资金回流。（2）保险：2023M12估算仓位12.02%，较2023M11下降0.35pct，已连续5个月下降。（3）信托：2023Q3估算仓位3.90%，降至2021Q2以来低位。 主力/主动资金流向：沪指周线四连阳，本周主买净额约-1635亿元。行业方面：本周主力流入石油石化、有色金属，流出计算机、电子；主动资金流入有色金属，流出电子。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约31.07亿元,其中沪股通净买入约 17.03亿元,深股通净卖出约48.1亿元。2024年3月以来北向资金累计净卖出约84.4亿元,年初以来北向资金累计净买入约377.98亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入银行、公用事业，流出计算机、基础化工；二级行业层面，本周北向资金流入半导体，流出其他医药医疗。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2024W9）：资源股强势，大小盘切换进入抉择阶段5 1.公募：有色行业仓位边际提升，中证A50ETF集中上市5 2.其他重点监控机构：2024M1私募规模、仓位均遭遇大幅下行7 3.主力/主动资金流向：沪指周线四连阳，主力资金流入石油石化、有色金属8 4.沪深港通：本周北向资金净卖出31.07亿元，3月以来净卖出约84.40亿元11 5.两融：融资余额继续回升，融券余额边际下降12 6.一级：3月以来沪深上市新股1只，首发实际募集资金约14.41亿元12 7.限售解禁：2024M3沪深限售解禁金额预计约1710亿元13 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2024W9周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2024W9周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2024W9周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2024W9周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(有色金属)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(石油石化)6 图5：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量7 图8：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)7 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)8 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)9 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)11 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)11 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)11 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)12 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)12 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)13 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2024W9）：资源股强势，大小盘切换进入抉择阶段 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：有色行业仓位边际提升，中证A50ETF集中上市 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2024/3/8，主动权益型基金平均测算仓位84.08%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.98%、84.31%、81.69%；最新“固收+”基金测算仓位23.06%，较上周值23.22%下降0.16pct。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/3/8 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2024/3/8 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、基础化工。最新测算仓位如下：医药15.55%,电子13.3%,食品饮料7.94%,电力设备及新能源6.88%,基础化工5.34%,机械4.91%,计算机4.33%,通信3.82%,汽车3.54%,有色金属3.49%,国防军工3.46%,家电3.13%,农林牧渔3.11%,煤炭2.21%,电力及公用事业2.0%,交通运输1.91%,银行1.87%,传媒1.77%,石油石化1.65%,轻工制造1.4%,非银行金融1.27%,纺织服装1.2%,房地产1.1%,钢铁1.01%,消费者服务0.94%,建筑0.78%,建材0.72%,商贸零售0.59%,综合0.44%,综合金融0.34%。 （2）行业配置变动方面：最近1周石油石化、有色金属、商贸零售、电力及公用事业、纺织服装等行业测算仓位提升幅度较大，煤炭、非银等行业测算仓位有所下降。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(有色金属) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/3/8 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(石油石化) 资料来源:聚源、