豆油周报：进口成本增加，豆油继续偏强震荡

和合期货：豆油周报（20240304-20240308） ——进口成本增加，豆油继续偏强震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，南美大豆丰产格局暂未改变，美豆价格小幅反弹，在大豆进口成本回升支撑豆油价格反弹。同时周五即将公布美国农业部月度供需报告，市场静待报告走势。国内方面，节后油厂开工逐步恢复，豆油供应或有小幅增加，需求方面，受季节性淡季影响，提货一般，需求未有明显支撑。本周豆油上涨主要受到竞品棕榈油支撑，但是整体基本面仍然偏弱，重点关注美国农业部月度供需报告。 目录 一、本周行情回顾..- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格偏弱震荡..- 4 - 2.2大豆压榨量继续回升..- 5 - 2.3开机率节后大幅增长..- 6 - 2.4国内豆油库存小幅回升..- 6 - 2.5油脂油料市场供需状况3月月报..- 7 - 2.6大豆豆油2月下半月装船到港量..- 7 - 2.71-2月进口大豆同比减少....................- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆价格触底反弹..- 8 - 3.2CBOT豆油小幅反弹.........................- 9 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 9 - 3.4美国农业部压榨周报..- 10 - 3.5美国农业部出口销售周报..- 10 - 3.6美国农业部月度压榨报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 11 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油震荡反弹。豆油主力合约y2405本周开盘价7438元/吨，最高价7658元/吨，最低价7376元/吨，收盘价7376元/吨，较上周收盘价上涨208， 涨幅2.80%，成交量205.6万手，较上周增加11.0万手，持仓量58.5万手，较 上周增加10295手。 1.2现货行情 图1：大连豆油2405期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截至3月8日，国内豆油现货均价为8000元/吨，周环比上涨120元/吨，涨幅1.52%。根据中国粮油商务网统计数据显示，2024年第9周，国内豆油现货成交量为64300吨，较前一周减少82950吨。现货成交量缩价跌，工厂开机率回升以及进口大豆到港，令豆油供给预期充足，基差逐渐走弱。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格偏弱震荡 本周国内大豆市场价格震荡走弱。截至3月8日，国内大豆均价为4720元/吨，周环比下跌60元/吨，跌幅1.26%。进口大豆持续走弱，国产大豆与进口大豆价格持续拉动，不利于国产大豆市场行情。且随着春季的到来，大豆的需求进入了淡季，国家仍在积极扩大大豆的种植，后期市场的供需压力仍比较大。大豆市场购销相对较为滞缓，整体依旧是维持一个平稳趋弱的总体态势，短期内难有大的起色。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2大豆压榨量继续回升 国家粮油信息中心监测显示，3月1日一周，国内大豆压榨量196万吨，明 显高于前一周周的113万吨，较上年同期增加31万吨，较过去三年均值增加30 万吨。本周油厂开机率将维持高位，预计大豆周度压榨量在180万吨左右。关注后期油厂实际开机情况。上周油厂大豆压榨量明显回升，主要是因为饲料企业豆粕物理库存偏低，华北等地豆粕阶段性补库增多，提振油厂开机回升。 国家粮油信息中心监测显示，截止3月1日，全国主要油厂进口大豆商业库 存528万吨，较此前一周下降83万吨，较上月同期下降110万吨，较1月12 日的阶段性高点下降176万吨。近两周国内油厂陆续开机，油厂大豆压榨量大幅回升，全国主要油厂进口大豆库存下降。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率节后大幅增长 中国粮油商务网数据显示，国内主要大豆油厂的大豆开机率继续较上周增长，回升至2月以来最高，整体上处于较高水平。截止到第9周末，国内油厂平均开机率为50.72%，较上周的35.40%开机率增长15.33%。 图7：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4国内豆油库存小幅回升 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第9周末，国内豆油库存量 为100.9万吨，较上周的98.7万吨增加2.2万吨，环比增加2.26%。着进口大 豆逐步到港，油厂开机持续回升，上周油厂开机率重回50%以上，加之终端集中补库趋于结束，国内豆油库存增加。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.5油脂油料市场供需状况3月月报 国家粮油信息中心发布3月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2023/24年度我国大豆新增供给量11784万吨，其中国产大豆产量2084万吨，大豆进口 量9700万吨。预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅 2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同 比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。 预测2023/24年度我国食用植物油生产量3279万吨，同比增加50万吨；预计进口量1012万吨，同比增加8万吨。预计年度食用植物油用消费量3764万吨， 同比增加86万吨，增幅2.3%；预计工业及其他消费440万吨，同比增加22万 吨。预计年度食用植物油供需结余72万吨。 预测2023/24年度我国豆油新增供给量1843万吨，同比增加39万吨，其中豆油产量1793万吨，豆油进口量50万吨。预计年度豆油食用消费量1625万吨， 预计工业及其他消费180万吨，年度国内豆油供需结余28万吨。 2.6大豆豆油2月下半月装船到港量 2024年02月16日-29日大豆进口实际装船24.33万吨，同比下降93.98%； 本月进口预报装船278.91万吨，同比下降69.35%；下月进口预报装船8.63万吨，同比下降99.30%。本期实际到港46.17万吨，同比下降62.53%；下期预报 到港266.81万吨，同比下降10.34%；本月实际到港207.27万吨，同比下降41.84%；下月预报到港477.70万吨，同比下降32.61%。 2024年02月16日-29日豆油进口实际装船0.24万吨，同比下降76.67%； 本月进口预报装船0.55万吨，同比下降77.13%；下月进口预报装船0.00万吨，同比下降99.89%。本期实际到港0.35万吨，同比上升987.50%；下期预报到港 0.08万吨，同比下降56.38%；本月实际到港1.11万吨，同比上升570.30%；下月预报到港0.27万吨，同比下降61.35%。 2.71-2月进口大豆同比减少 海关总署最新数据显示，2024年1-2月，中国进口大豆1303.7万吨，同比减少8.8%；2024年1-2月，中国进口植物油120.9万吨，同比减少12.4%。为2019年以来历史同期最低，进口下降主要是因为油厂压榨利润低以及春节期间到港船舶少。 三、国外基本面情况 图9：中国月度大豆进口数量数据来源：海关总署和合期货 3.1美豆价格触底反弹 截至3月7日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1166.0美分/蒲，周环比上涨26.5美分/蒲，涨幅2.33%。本周CBOT大豆期货周一到周三继续在上周创下的三年低点附近徘徊，周四大豆出口销售数据表现强劲，重大报告出台前空头回补，低位反弹。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油小幅反弹 截至3月7日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为46.34美分/磅，周环比上涨1.34美分/磅，涨幅2.98%。本周CBOT豆油周初仍然受大豆走低以及原油偏弱的影响，低位震荡；周中由于马来西亚棕榈油走强以及因为出口销售表现强劲，豆油低位小幅反弹。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 上周美国大豆出口检验量较一周前减少4%，但是较去年同期增长85%。截至2024年2月29日的一周，美国大豆出口检验量为1,021,385吨，上周为1,059,053 吨，去年同期为551,166吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到34,155,609吨，同比减少20.0%。上周是同比减少21.6%，两周前同比降低22.8%。本年度前26周美国大豆出口量达到全年出口目标的73.0%，上周是达到70.6%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前增长40%，但是同比增长62%。截至2024年2月29日的一周，美国 对中国（大陆地区）装运835,430吨大豆，作为对比，前一周装运598,828吨大豆，2023年同期对华装运大豆253,589吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的61.4%，上周是61.4%，两周前是55.5%。 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月1日的一周，美国大豆 压榨利润为每蒲2.20美元，比之前一周的1.78美元/蒲增长24%。作为参考， 2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美国农业部出口销售周报 美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2024年2月29日，2023/24年 度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2111万吨，去 年同期为2848万吨。当周美国对中国装运98万吨大豆，之前一周装运69万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为129万吨，低于去年同期的185万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2239万吨，同比减少26.2%，上周是同比降低26.6%，两周 前同比降低26.6%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3943万吨，比去年同期降低19.0%，上周是同比降低19.9%，两周前同比降低19.7%。2024/25年度美国大豆销售量为25.6万吨，比一周前高出6.6万吨。美国农业部出口销售报告 显示，截至2月29日当周，美国对中国（仅指大陆）销售26.9万吨，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售15.5万吨大豆，2023/24年度交货 美国农业部周度出口销售报告，截至2024年2月29日当周，美国2023/24 年度豆油净销售量为29,200吨，创下年度新高，显著高于上周以及四周均值。当周出口量为700吨，比上周低了54%，比四周均值低了25%。美国2023/24年度大豆净销售量为613,500吨，显著高于上周和四周均值。当周出口量为1,418,000吨，比上周高出29%，比四周均值高出9%。 3.6美国农业部月度压榨报告 美国农业部周五发布的压榨报告显示，1月份美国大豆压榨量为584短吨 （1.95亿蒲），环比减少4.4%，但是同比增加2.1%。这一数据略低于市场预期的588万短吨（1.966亿蒲）。这也是大豆压榨量四个月来首次低于2亿蒲。但是仍然创下历史上1月份的最高压榨量。1月中旬的严寒天气扰乱了卡车和铁路运输，放慢了几家压榨厂的运营速度。由于天然气管道受损，印第安纳州的一家大型压榨设施也关闭了近一周。压榨