豆油周报：内外盘共同提振，豆油继续偏强震荡

和合期货：豆油周报（20240311-20240315） ——内外盘共同提振，豆油继续偏强震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美国农业部月度供需报告里维持了对大豆供需预测的保守立场，仅仅对巴西2024/24年度大豆产量做了小幅下调。美国豆油期末库存小幅上调，供需数据中性偏空，制约豆油价格的反弹空间。但是美豆价格低位反弹，进口成本有所增加，支撑国内豆油价格。国内方面，大豆进口量预计在3-4月有所增加，大豆压榨量维持正常，豆油库存有所回升，受季节性淡季影响，提货一般，需求未有明显支撑。目前豆油跟随棕榈油走强，后市继续关注棕榈油产地累库以及美豆种植面积情况。 目录 一、本周行情回顾..- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格维稳..- 4 - 2.2大豆压榨量小幅回落..- 5 - 2.3开机率小幅下降..- 6 - 2.4国内豆油库存继续回升..- 6 - 2.53月中国农产品供需形势分析................- 7 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格低位回升..- 7 - 3.2CBOT豆油继续反弹.........................- 8 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美国农业部出口销售周报..- 10 - 3.6美国农业部3月供需报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 13 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油继续偏强震荡。豆油主力合约y2405本周开盘价7606元/吨，最高价7872元/吨，最低价7586元/吨，收盘价7818元/吨，较上周收盘价上涨172， 涨幅2.25%，成交量233.9万手，较上周增加28.3万手，持仓量60.7万手，较 上周增加21199手。 图1：大连豆油2405期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至3月15日，国内豆油现货均价为8190元/吨，周环比上涨190元/吨，涨幅2.38%。根据中国粮油商务网统计数据显示，2024年第10周国内豆油现货成交最为115450吨，较前一周增加19150吨。供应收紧和需求增加预期拉动马 棕盘面走高，受此提振，连豆油不断刷新1月底以来新高。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格维稳 截至3月15日，国内大豆均价为4720元/吨，周环比持平。进口大豆持续走弱，国产大豆与进口大豆价格持续拉动，不利于国产大豆市场行情。且随着春季的到来，大豆的需求进入了淡季，国家仍在积极扩大大豆的种植，后期市场的供需压力仍比较大。大豆市场购销相对较为滞缓，整体依旧是维持一个平稳趋弱的总体态势，短期内难有大的起色。 图4：国内大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2大豆压榨量小幅回落 国家粮油信息中心监测显示，3月8日一周，国内大豆压榨量184万吨，较 此前一周下降12万吨，较上年同期增加37万吨，较过去三年均值增加15万吨。上周油厂大豆压榨量有所回落。本周油厂开机率将维持高位，预计大豆周度压榨量在180万吨左右。 国家粮油信息中心监测显示，截止3月8日，主要油厂进口大豆商业库存 435万吨，较此前一周下降93万吨，较上月同期下降91万吨，较1月12日的 阶段性高点下降270万吨。近两周国内油厂大豆压榨量大幅回升，全国主要油厂进口大豆库存持续下降。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率小幅下降 中国粮油商务网数据显示，截止到第10周末，国内油厂平均开机率为47.24%，较上周的50.72%开机率下降3.48%。国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。 图7：国内油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4国内豆油库存继续回升 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第10周末，国内豆油库存量 为102.3万吨，较上周的100.9万吨增加1.4万吨，环比增加1.38%。现阶段国内大豆到港偏低，油厂开机有所回落，但工厂尚有榨利，传统油脂需求淡季下，豆油库存继续小幅增加。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.53月中国农产品供需形势分析 农业农村部公布2024年3月中国农产品供需形势分析，本月对2023/24年度中国大豆供需形势预测与上月保持一致。国内方面，随着气温逐渐回升，东北农户卖豆积极性不断提升，九三集团不断增开新库收购，下游需求逐渐恢复，售粮进度将有所加快，预计价格短期平稳运行。国际方面，美国新季大豆播种面积高于市场预期，巴西大豆收获快速进入市场，南美丰产预期强烈，全球大豆供应仍较为宽松，预计短期价格受南美天气影响震荡运行。 三、国外基本面情况 3.1美豆价格低位回升 本周美豆再创近一个月新高，截至3月14日收盘，CBOT美豆主连收盘价格 为1195.5美分/蒲，周环比上涨11.0美分/蒲，涨幅0.93%。上周五美国农业部发布了平淡无奇的供需报告后，周末前空头回补活跃，巴西政府机构下调巴西大豆产量预测，提振豆价。周尾因为全球供应压力巨大，且美国大豆出口销售季节性疲软，豆价小幅回落。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2CBOT豆油继续反弹 截至3月14日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为48.41美分/磅，周环比上涨2.21美分/磅，涨幅4.78%。本周CBOT豆油继续反弹，主要原因是头号豆油出口国阿根廷的强降雨可能不利于大豆收获，其次是马来西亚棕榈油的强势上涨，以及原油偏强震荡，提振豆油价格。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 上周美国大豆出口检验量较一周前减少40%，但是较去年同期增长11%。目前正值巴西大豆收获上市高峰期，美国大豆出口通常呈现季节性下滑趋势。截至 2024年3月7日的一周，美国大豆出口检验量为706,334吨，上周为1,160,392 吨，去年同期为633,906吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到35,002,126吨，同比减少19.3%。上周是同比减少20.0%，两周前同比降低21.6%。本年度前27周美国大豆出口量达到全年出口目标的74.8%，上周是达到73.0%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少40%，但是同比增长121%。截至2024年3月7日的一周，美国 对中国（大陆地区）装运338,210吨大豆，作为对比，前一周装运835,430吨大豆，2023年同期对华装运大豆152,800吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的47.9%，上周是61.4%，两周前是61.4%。 图11：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月8日的一周，美国大豆 压榨利润为每蒲2.27美元，比之前一周的2.20美元/蒲增长3.2%。作为参考， 2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美国农业部出口销售周报 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第28周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了25.8%，表明大豆出口步伐相对去年同期有所加快。截止到2024年3月7日，2023/24年度（始于9月1日） 美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2151万吨，去年同期为2868万吨。 当周美国对中国装运40万吨大豆，一周前98万吨，去年同期20万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为114万吨，低于去年同期的186万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2265万吨，同比减少25.8%，上周是同比降低26.2%，两周前同比降低26.6%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3967万吨，比去年同期降低19.6%，上周是同比降低19.0%，两周前同比降低19.9%。2024/25年度美国大豆销售量为35万吨，比一周前高出9.4万吨。美国农业部出口销售报告显示，截 至3月7日当周，美国对中国（仅指大陆）销售25.6万吨大豆，2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售26.9万吨大豆，2023/24年度交货。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年3月7日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为11,200吨，比上周低了62%，但是比四周均值高出67%。当周出口量为1,800吨，创下年度新高，显著高于上周，比四周均值高出81%。截至2024年3月7日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为376,000吨，比上 周低了39%，但是比四周均值高出55%2024/25年度净销售量为94,300吨；当周出口量为947,900吨，比上周低了33%，比四周均值低了24%。 3.6美国农业部3月供需报告 上周五美国农业部公布3月供需报告，报告整体中规中矩，供需报告显示， 美国大豆供需数据不变，巴西大豆产量略微下调到1.55亿吨，高于市场预期。 阿根廷大豆产量仍为5000万吨。巴西大豆出口以及中国大豆进口预期均上调了 300万吨。全球大豆期末库存下调到1.1427亿吨，较上月下调180万吨，因为巴西库存下调幅度超过了中国库存的上调幅度，但调低后的库存仍然同比增加11.9%。由于期初库存上调，用量未作调整，本月将2023/24年度美国豆油期末库存调高500万磅，豆油年度均价预测下调到49美分/磅。生物燃料行业的豆油 用量不变，仍为130亿磅，高于上年的124.91亿磅。具体数值如下： 巴西2023/24年度大豆产量预估为1.55亿吨，2月预估为1.56亿吨；巴西2023/24年度大豆出口预估为10300万吨，2月预估为10000万吨；阿根廷2023/24年度大豆产量预估为5000万吨，2月预估为5000万吨；阿根廷2023124年度大豆出口预估为460万吨，2月预估为460万吨；中国2023/24年度大豆进口预估为10500万吨，2月预估为10200万吨；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9685亿吨，2月预估为3.9821亿吨；全球2023/24年度大豆期末库存预估为1.1427亿吨，2月预估为1.1603亿吨。 美国2023/24年度大豆播种面积预估为8360万英亩，2月预估为8360万英亩；美国2023/24年度大豆收割面积预估为8240万英亩，2月预估为8240万英亩；美国2023/24年度大豆单产预估为50.6蒲式耳/英亩，2月预估为50.6蒲式耳/英亩；美国2023/24年度大豆产量预估为41.65亿蒲式耳，2月预估为41.65亿蒲式耳；美国2023/24年度大豆出口量预估为17.2亿蒲式耳，2月预估为17.2亿式耳；美国2023/24年度大豆期末库存预估为3.15亿蒲式耳，2月预估为3.15亿蒲式耳。 美国2023/24年度豆油产量预估为270.25亿磅，2月预估为270.25亿磅；美国2023/24年度豆油出口量预估为3亿磅，2月预估为3亿磅。美国2023