海外煤价持续上涨，有望支撑国内煤价企稳回升煤炭开采

海外煤价持续上涨，有望支撑国内煤价企稳回升 煤炭开采 2024年3月10日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 煤炭开采 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 海外煤价持续上涨，有望支撑国内煤价企稳回升 2024年3月10日 本期内容提要： 本周产地煤价环比下跌。截至3月8日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价905.0元/吨，周环比下跌35.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）746.2元/吨，周环比下跌2.7元/吨;大同南郊粘煤坑 口价(含税)（Q5500）758.0元/吨，周环比下跌6.0元/吨。 内陆电煤日耗环比下降。截至3月8日，本周秦皇岛港铁路到车6195 车,周环比增加9.26%；秦皇岛港口吞吐46.9万吨,周环比增加18.14%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1150.6万吨，较上周的1128.14万吨上涨22.5万吨，周环比增加 1.99%。截至3月7日，内陆十七省煤炭库存7202.40万吨，较上周下 降130.40万吨，周环比下降1.78%；日耗为365.80万吨，较上周下 降16.90万吨/日，周环比下降4.42%；可用天数为19.7天，较上周 上升0.50天。 国际动力煤价格环比上涨。港口动力煤：截至3月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价915.0元/吨，周下跌8.0元/吨。截至3月8日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格99.3美元/吨，周 环比下跌0.3美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价115.1美元/吨，周环比上涨10.1美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价91.2美元/吨，周环比上涨5.2美元/吨。 焦炭方面：焦炭供需结构延续宽松，钢厂仍有提降预期。产地指数：截至2024年3月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2120元/吨，周环比 下跌50元/吨。综合来看，焦炭市场弱稳运行，在亏损及销售压力下，焦企生产积极性不高，供应呈现小幅回落，部分贸易商进场采购，焦企出货有所改善但库存压力仍存；近期原料煤价格走跌，焦炭成本支撑减弱，叠加铁水产量持续回落，焦炭刚需低位运行，市场看降情绪渐浓，不过考虑焦企产量低位，焦炭价格再度下跌将带动供应继续回落，煤炭市场网预计短期内市场弱稳运行为主。 焦煤方面：市场情绪悲观，竞拍大幅下跌。截止3月8日，CCI山西低硫指数2080元/吨，日环比下跌30元/吨；CCI山西高硫指数2000元/吨，日环比下跌39元/吨；灵石肥煤指数2050元/吨，日环比下跌 50元/吨；济宁气煤指数1400元/吨，日环比持平。产地煤价跌势未止，终端需求整体表现依旧偏弱，焦企利润亏损生产积极性一般，原料采购需求延续疲态，中间环节观望为主，煤矿持续降价后签单仍未好转，库存压力逐步显现，部分资源继续承压下行。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周主产区市场延续偏弱走势，两会期间煤矿安全检查频繁，产地个别煤矿停产 检修，大部分煤矿生产正常，整体供应较平稳。需求方面，本周，内陆电煤日耗环比下降，沿海电煤日耗环比上升（截至3月7日，内陆 十七省煤炭库存日耗为365.80万吨，较上周下降16.90万吨/日，周 环比下降4.42%；沿海八省煤炭日耗为213.90万吨，较上周上升10. 80万吨/日，周环比增加5.32%）；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺 盛（截至3月8日，化工周度耗煤为627.71万吨，较上周下降3.76 万吨/日，周环比下降0.60百分点）；炼焦煤终端需求恢复缓慢，焦企利润亏损，生产积极性一般，多消耗厂内原料库存为主，焦企厂内原料库存持续下滑至偏低水平，汾渭统计样本焦企原料煤库存周环比继续减少1.01至6.6天。港口方面，本周港口市场延续下跌，下游需求恢复不及预期，港口煤炭发运仍然倒挂，铁路发运水平低位徘徊。值得关注的是，根据蒙古国海关总署最新数据显示，蒙古国煤炭出口量已经连续三月下降，2024年2月份，蒙古国煤炭出口量402.29万吨，同比降6.47%，环比降39.01%。蒙古作为我国炼焦煤主要进口来源，叠加产地安监力度延续高压，可能导致炼焦煤供给进一步收缩。整体上，我们认为煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性。供给端在政策高压下，煤矿安全治理工作有望进一步收紧，煤炭产地安监有望迎来新常态，或将持续约束国内煤炭供给；而需求端随着下游复工复产向好，煤炭需求有望逐步复苏，叠加海外煤价持续 高涨引发的进口煤减量，供应端收窄对煤价的支撑或将有所显现，煤炭价格有望企稳回升。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3- 5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、 高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂” 乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性， 叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企新集能源、中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 动力煤价格 炼焦煤价格 进口煤价差国内供给 动力煤需求 炼焦煤需求 煤炭库存 煤炭运输 指标 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价动力煤价差(Q5000) 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率沿海8省煤电日耗 沿海8省煤电可用天数三峡出库量 Myspic综合钢价指数高炉开工率 秦皇岛港煤炭库存炼焦煤生产地库存炼焦煤六大港口库存 波罗的海干散货指数(BDI) 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)大秦线煤炭运量 环渤海四大港口货船比 单位元/吨美元/吨元/吨美元/吨元/吨 % 万吨天 立方米/秒 点 % 万吨万吨万吨点点万吨 - 上周 923 99.6 2450 330.05 -4.89 78.9% 203.1 16.4 6830 147.11 75.19 517 216.85 210.07 2203 657.14 108.11 20.33 本周 915 99.3 2200 322.3 42.96 82.2% 213.9 15.6 6840 144.18 75.6 548 216.58 216.07 2345 582.69 120.32 17.87 环比 -0.9% -0.3% -10.2% -2.3% -3.4% 5.3% -4.9% 0.1% -2.0% 0.5% 6.0% -0.1% 2.9% 6.4% -11.3% 11.3% -12.1% 同比 -19.2% -18.7% -12.0% -14.4% - -2.9% 5.1% 0.6% -7.3% -10.4% -8.6% 0.0% -8.6% 68.4% 64.7% -32.5% -3.9% 81.0% 趋势图 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：海外煤价持续上涨，有望支撑国内煤价企稳回升7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘9 三、煤炭价格跟踪：港口动力煤价格环比下跌10 四、煤炭供需跟踪：沿海电厂煤炭日耗环比增加13 �、煤炭库存情况：秦皇岛港库存环比上涨19 六、煤炭运输情况22 七、天气情况：南方地区多降雨过程北方大部气温偏高24 八、上市公司估值表及重点公告25 九、本周行业重要资讯27 十、风险因素28 表目录 表1：重点上市公司估值表25 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）9 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）9 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）9 图4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）10 图5：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）10 图7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）11 图8：产地煤炭价格变动（元/吨）11 图9：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）11 图10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）11 图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）11 图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）11 图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）12 图14：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）12 图15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）12 图16：山西省周度产能利用率13 图17：内蒙古周度产能利用率13 图18：陕西省周度产能利用率13 图19：三省周度产能利用率13 图21：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）14 图22：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）14 图23：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）14 图24：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）14 图25：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）14 图26：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图27：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图28：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图29：三峡出库量变化情况（立方米/秒）15 图30：Myspic综合钢价指数15 图31：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）15 图32：高炉开工率（%）16 图38：华中地区尿素市场平均价（元/吨）17 图39：全国甲醇价格指数17 图40：全国乙二醇价格指数17 图41：全国合成氨价格指数17 图42：全国醋酸价格指数18 图43：全国水泥价格指数18 图44：水泥熟料产能利用率（万吨）18 图45：全国浮法玻璃开工率（%）18 图46：化工周度耗煤（万吨）18 图47：秦皇岛港煤炭库存（万吨）19 图48：55港口动力煤煤炭库存(万吨)19 图50：生产地炼焦煤库存（万吨）20 图51：六大港口炼焦煤库存（万吨）20 图52：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）20 图53：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）20 图54：焦化厂合计焦炭库存（万吨）20 图55：四港口合计焦炭库存（万吨）20 图56：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）21 图57：波罗的海干散货指数(BDI)22 图58：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)22 图59：大秦线铁路发运量（万吨）22 图60：中国铁路煤炭发货量（万吨）22 图61：2020-2023年北方四港货船比