煤炭行业事件点评：印尼禁止一月煤炭出口，有望促使国内煤价企稳回升

事件：联合早报报道，1月1日消息，印度尼西亚因担忧国内电力供应不足，于2022年1月禁止煤炭出口。能源部通知所有港口将所有煤炭储存起来，以供应给国内发电厂和独立发电商（IPP）。 预计印尼出口禁令主因煤炭资源短缺。2021年以来国际能源处于短缺局面，海外煤价持续高位，12月HBA指数为159.79美元/吨。印尼2018年出台了一项“国内市场义务（DMO）政策，根据该政策，煤矿企业必须以每吨最高70美元的价格向国内市场供应年产量的25%。此价格远低于2021年的整体价格水平，因此导致印尼煤炭生产商出口热情高涨，煤炭大量外流。在2021年8月，印尼也采取过类似措施，禁止34家煤炭企业出口，以保障国内电煤供应。我们推测，本次印尼出口禁令的出台主要由于国内电厂的低库存，以及雨季对煤炭生产造成干扰的预期。 预计进口禁令为短期行为，难以长期持续。印尼能矿部数据，截至2021年12月10日，印尼煤炭总产量为5.6亿吨，预计2021年产量将达到6.09亿吨，2022年煤炭产量预计在6.37-6.64亿吨，消费量预计为1.9亿吨，占总产量的三成左右。 基于其国内较低的煤炭消费量，我们预计出口禁令为短期行为，难以持续较长时间。 另外，有生产商完成了25%的任务，这些生产商是否会恢复出口也存在不确定性。 印尼为世界煤炭主要出口国，占我国煤炭进口总量的60%以上。据Wind数据，2020年印尼煤炭总产量为5.637亿吨，其中出口量为4.05亿吨，占国际煤炭出口总量12.85亿吨的31%，印尼对华煤炭出口量为1.278亿吨，占2020年我国进口量的42%。据煤炭资源网，2021年前11月我国进口煤及褐煤2.93亿吨，其中1.78亿吨进口自印尼，占比61%，其中11月单月进口量为1950万吨，预计1月印尼出口禁令对我国的影响或在2000万吨左右。因此印尼暂停煤炭对外出口，意味着我国进口煤或收紧，也将导致日韩等国家进口资源缺乏，不得不转向其他市场，同时澳洲煤进口仍然受限，短期印尼煤的缺口难以通过其他手段弥补，另外，国内保供任务也在逐步结束，国内煤炭生产恢复至正常水平，终端电厂的去库存或将加速，国内煤炭的供给有望缓解，促使国内煤价企稳回升。 国内煤价已经基本见底具备反弹条件。近期煤价快速下跌主要受大集团外购煤价格再次下调造成了恐慌性抛售，在印尼出口禁令的影响下，市场情绪将有所修复。 投资建议：印尼出口禁令有利于国内供需格局改善，进而促使国内煤价企稳回升，建议关注中国神华、中煤能源、晋控煤业、潞安环能、山煤国际以及兖矿能源。 风险提示：印尼出口禁令实际执行不及预期，煤炭价格大幅下滑。 重点公司盈利预测、估值与评级