全球大类资产跟踪周报：黄金价格创历史新高

全球大类资产跟踪周报 黄金价格创历史新高 2024年03月09日 本周国内外流动性交易分化，各类资产波动率抬升 春节以来，国内资产表现出流动性宽松交易的特征，但本周流动性交易的动能开始减弱。国内股市小幅回调，与内需联系紧密的黑色系商品下跌较大，前期强势的超长债下行动能减弱。海外流动性宽松交易仍在延续。周五美国非农超预期，但失业率意外走高，欧美国债收益率大幅下行，黄金价格创历史新高。 分析师赵宏鹤 值得注意的是，各类资产的波动率本周开始明显抬升。此前波动率位于阶段性低位的黄金、原油、美债、G7货币等，波动率在本周均走高，考虑到后续两走各大央行及OPEC会议的举行，各类资产波动或进一步上行。 执业证书：S0100524030001邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005 本周A股多数下跌，价值风格大幅领涨 邮箱：wubin@mszq.com 本周A股指数分化，上证指数小幅上涨。本周除上证指数上涨外，深证成指、创业板指数、科创50指数均小幅下跌。 相关研究 石油石化、有色金属板块领涨，大盘、价值风格相对占优。行业方面，受益于商品价格上涨的利好因素，石油石化、有色金属等行业本周涨幅靠前；国证价值风格指数上涨1.35%，成长风格指数下跌0.36%；大盘指数上涨0.12%，中盘指数下跌0.01%，小盘指数下跌0.56%。 1.宏观事件点评：出口超预期与宏观政策节奏 -2024/03/08 2.宏观事件点评：政府工作报告的增量信息-2 024/03/05 3.宏观年度报告：新平衡——2024年宏观数 本周资金面仍宽松，债市曲线有望走陡 据展望-2023/12/14 本周资金偏宽松。R001平均为1.84%，较上周上行2BP；R007平均为2.01%，较上周下行7BP。 4.全球大类资产跟踪周报：等待信号-2023/1 2/10 5.全球大类资产跟踪周报：海外降息预期再升 超长债利率下行动能减弱，买盘力量转向中短端。本周债券收益率曲线全线下行， 温-2023/12/03 但5-10Y期限下行幅度较大，前期强势的30Y的收益率下行速度放缓。从国债期货市场交易情况看，市场参与者开始定价未来利率曲线走陡。 本周海外国债收益率大幅下行，海外科技股波动较大 市场对降息的预期进一步升温，债券收益率大幅下行。本周鲍威尔在国会发言偏鸽，同时2月非农数据超预期但失业率意外上行0.2pct，美国10年期国债收益率本周下行10BP。海外股指涨跌不一，股指小幅回调。美股三大指数均有所下跌，受英伟达等半导体股票回调较大影响，纳斯达克指数本周小幅下跌；日央行加息预期升温，本周日股小幅下跌。 本周黄金价格创历史新高，国内商品多数下跌 降息预期升温，黄金大幅上涨。本周黄金再此站到2100美元/盎司以上，创历史高；LME期铜也小幅上涨，原油小幅下跌。国内黑色商品下跌幅度较大。本周铁矿石、螺纹钢下跌幅度较大、节后开工进度不快，库存水平较高，市场对未来价格预期悲观。外汇方面，受加息预期带动，日元本周走强。美元指数下行至102，非美货币普遍升值，日元较为强势，人民币小幅升值。 下周关注：中国2月金融数据；2月美国通胀数据；日央行3月议息会议 下周，中国2月金融数据公布；美国2月通胀数据公布；日央行3月货币政策会议。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场4 3海外市场6 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内股市多数下跌，价值风格涨幅靠前。 上证指数上涨0.63%，深证成指下跌0.70%，创业板指数下跌0.92%，科创50指数下跌 1.51%。 国证成长风格指数下跌0.36%，价值风格指数上涨1.35%；大盘指数上涨0.12%，中盘指数下跌0.01%，小盘指数下跌0.56%。 行业方面，石油石化、有色金属、电力及公用事业、通信、煤炭等行业涨幅靠前，房地产、消费者服务、综合金融、非银、传媒等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为9855亿元，融资融券交易占比约9.7%，北上资金净流出31亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为174亿元，相较于上周的10 亿元大幅上升。 图1：3月4日至3月8日A股市场表现图2：3月4日至3月8日A股风格表现 0.47% 0.20% -0.04% -0.55% -0.58% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% 上沪 300 50 证深 指 数 指数 中中万 A 1000 500 证证得全 指数 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 国国大中证证盘盘成价指指长值数数风风 格格 小大大 盘盘盘 指成价 数长值 小小中 盘盘盘 成价成 长值长 2.34% 1.35% 1.28% 0.12% 0.36% 0.01% -0.01% -0.36% -0.35% -0.56% -0.81% 中盘价值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 5.2% 4.7% 3.6% 2.9%2.8% 1.8%1.7%1.7%1.5% 1.2% 0.4%0.2% -0.2%-0.2%-0.3%-0.3%-0.4%-0.4%-0.5% -1.1%-1.1%-1.3% -1.8% -2.2%-2.3%-2.4% -3.2%-3.4% -3.9% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 化属公 装备 输渔工售造 工料 金融服 用 及 融务 事 新 业 能源 石有电通油色力信石金及 煤机家钢炭械电铁 纺电银建交电织力行筑通子服设运 农国商轻汽林防贸工车牧军零制 计基建食医传算础材品药媒机化饮 非综消房银合费地行金者产 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年3月4日至2024年3月8日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 融资融券交易占比（右） （亿元） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 股票市场成交规模 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% （亿元） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 股票+混合型基金新发行规模上证指数（右） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-012022-072023-012023-072024-012019/012020/012021/012022/012023/012024/01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：本周北上资金流入规模图7：北上资金累计净买入金额 （亿元） 166.03 122.48 60.00 13.40 15.54 -13.13 -14.60-21.41 -53.33 -70.61 200 150 100 50 0 -50 -100 北上净买入 （亿元） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 202020212022 20232024 2-26 2-27 2-28 2-29 3-1 3-4 3-5 3-6 3-7 3-8 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作500亿，到期11640亿，净回笼11140亿。 本周资金面整体偏宽松，R001平均为1.84%，较上周上行2BP；R007平均为2.01%，较上周下行7BP。 银行间市场逆回购成交量较上周上升。 本周银行间逆回购量平均为7.26万亿元，相比上周6.44万亿元上升。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为273亿美元，较上周也有所上升。 同业存单发行利率下行。 1年期国有银行同业存单发行利率为2.23%，相比上周下降2BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.37%，相比上周下降16BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.41%，相比上周下行16BP。 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.09%，比上周下行11BP;半年期城商票据转贴利率为1.12%，比上周下行21BP。 国债收益率全线下行，期限利差收窄，信用利差走阔。 国债收益率全线下行，期限利差有所收窄。1年期国债利率下行3.1BP，5年期国债利率下行5.4BP，10年期国债利率下行8.5BP、30年期国债利率下行5.8BP，期限利差有所收窄。 国债期货价格均上涨。2年国债期货本周收至101.44，较上周上涨0.12%，5年国债期货本周收至103.10，上涨0.25%，10年国债期货收至104.30，上涨0.65%。 信用利差有所走阔。2年期企业债与国债利差为35.4BP，相比上周上升1.7BP；2年期城投与国债利差为39.8BP，相比上周4.1BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 （%） 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 逆回购投放量DR001DR007 （亿元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2-262-272-282-293-13-23-33-43-53-63-73-8 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单发行利率图10：票据转贴利率 （%）国有银行：1年城商行：1年（%） 国股转贴：半年 城商转贴：半年 4.03.5 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债利率多数上行图12：本周期限利差有所收窄 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 （%）（BP） （%） 3.20 国债：10年-1年(右） 1年期国债 10年期国债 （BP） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 20 8.7 -4.6 -3.3-3.1-3.5 -5.4 -3.3 -7.8 -5.8 -8.5 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年3月4 日至2024年3月8日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年3月8日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） （BP） 当前水平 300 250 200 150 100 50 0 1Y 2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 300 250 200 150 100 50 0 1Y 2Y 3Y 城投债(AAA)-国债 4Y 5Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年3月8日资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年3月8日 3海外市场 海外股市涨跌不一，纳斯达克指数下跌较多。 道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别下跌0