京东集团-SW在2023年四季报和全年财报中实现了收入增长超预期,平台商家和用户活跃度增强。其中,23Q4实现收入3061亿元,同比增长3.6%。分业务看,商品收入2465亿元,同比增长3.7%;服务收入596亿元,同比增长3.0%。此外,公司宣布推出分红与回购方案,提高股东回报,彰显长期信心。我们预计公司24-25年营业收入将实现8.1%和7.0%的同比增长,Non-GAAP归母净利润将实现10.5%和9.9%的同比增长。我们对京东进行分部估值,参考可比公司,给予其24年目标市值4053亿港元,对应目标价127港元/股,维持“推荐”评级。