国金晨讯：聚焦新质生产力，把握高附加值产业的投资机遇，日本机床行业启示录

2024年03月08日 国金晨讯-20240308 晨讯 产品组编辑刘菲，CFA （执业S1130523040001） liufei4＠gjzq.com.cn 裴文斐 （执业S1130522010002） peiwenfei＠gjzq.com.cn 聚焦新质生产力，把握高附加值产业的投资机遇；日本机床行业启示录 图表1：3月7日主要市场指数行情回顾 2024-3-7 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,027.40 9,267.12 865.10 794.24 1,789.94 9,738.70 16,229.78 当日涨跌幅 -0.41% -1.37% -3.61% -2.18% -2.33% -1.28% -1.27% 年初至今涨跌幅 1.76% -2.70% -20.10% -6.78% -5.36% -8.39% -4.80% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【策略首席分析师张弛】行业比较专题报告：聚焦新质生产力，把握高附加值产业的投资机遇 【机械首席分析师满在朋】机床行业深度研究：日本机床行业启示录 【石化首席分析师许隽逸】公用事业行业深度研究：海外视角看：新能源环境价值如何变现？ 【固收首席分析师樊信江】固定收益深度报告：债市定价的锚在哪里？——两会后债市如何演绎（I） 【前瞻研究员龚轶之】新型消费系列（一）：便利店——小业态大生意，打造便利生活 【金属首席分析师李超】有色金属行业深度研究：稀土：央国企改革典范行业，价格底部区间或现 今日关注 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产行业点评：一线或持续优化限购，满足多样化改善需求 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】京东23年业绩点评-驶入良性增长通道，重视股东回报 【交运组负责人郑树明】京东物流港股公司点评：降本叠加收入增长公司业绩扭亏为盈 指数跟踪 截至收盘日（2024/3/8），上证指数下跌0.41%，深证指数下跌1.37%，北证50下跌3.61%，科创50下跌2.18%，创业板指下跌2.33%，中小综指下跌1.28%，恒生指数下跌1.27%；沪深两市成交额9817亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,027.40 -12.53 -0.41% 4,233.91 1.76% 399001.SZ 深证成指 9,267.12 -128.54 -1.37% 5,582.71 -2.70% 899050.BJ 北证50 865.10 -32.42 -3.61% 80.16 -20.10% 000688.SH 科创50 794.24 -17.66 -2.18% 605.01 -6.78% 399006.SZ 创业板指 1,789.94 -42.64 -2.33% 2,389.45 -5.36% 399101.SZ 中小综指 9,738.70 -125.97 -1.28% 1,917.90 -8.39% HSI.HI 恒生指数 16,229.78 -208.31 -1.27% 510.12 -4.80% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 3月7日，北向资金当日净卖出21.41亿元，年初至今累计净买入317.98亿元；南向资金当日净买入41.49亿港元， 年初至今累计净买入604.53亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 800亿元 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，3月7日，申万31个一级行业中，有色金属（2.19%）、钢铁（1.87%）、石油石化（1.11%）、煤炭（0.92%）、家用电器（0.64%）涨幅居前；传媒（-2.89%）、医药生物（-2.81%）、计算机（-2.78%）、国防军工（-2.5%）、通信（-2.37%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 有色金属 钢铁石油石化 煤炭家用电器 综合银行 公用事业农林牧渔机械设备社会服务基础化工交通运输纺织服饰食品饮料轻工制造建筑材料 环保建筑装饰非银金融房地产美容护理 汽车商贸零售 电子电力设备 通信国防军工计算机医药生物 传媒 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【策略首席分析师张弛】行业比较专题报告：聚焦新质生产力，把握高附加值产业的投资机遇 核心观点：1）如何理解“新质生产力”？新质生产力主要聚焦于哪些行业？受益行业主要对应三大方向：战略性新兴产业、未来产业和具备较强出海逻辑的行业。2）各产业链及相关行业的景气度汇总。3）行业配置而言，为何判断新质生产力或成为重要主题性机会，甚至或贯穿全年？短期而言，“宽货币”开启，“躁动”行情期间当选择超跌的“中小盘+成长”进攻；中长期而言，新质生产力所对标的国内经济结构转型方向，往往对应利润占比持续抬升。 风险提示：房地产风险加快暴露；国内经济通缩压力加快上升；美国经济加快放缓；政策效果和产业发展不及预期。 【机械首席分析师满在朋】机床行业深度研究：日本机床行业启示录 核心观点：通过对日本机床产业进行复盘，我们认为目前中国机床企业有较多成长机遇，数字工厂、AI技术的出现和应用有望缩短与海外企业差距，低成本优势持续发挥，新能源汽车产业高增长同时降本诉求较强催化技术进步，新兴市场快速成长带来的制造业转移机会让企业有巨大出海成长空间，同时政策层面对产业的支持力度有望不断加大，建议重点关注华中数控、科德数控、贝斯特、海天精工、纽威数控。 风险提示：新技术推广应用不及预期、新能源汽车行业成长不及预期、出海开拓进展不及预期、政策支持力度不及预 期。 【石化首席分析师许隽逸】公用事业行业深度研究：海外视角看：新能源环境价值如何变现？ 核心观点：结合欧盟碳市场、国内碳市场、CBAM机制设计可见自发自用绿电、直接交易绿电的环境价值认可度更高。因此从落地性看，建议关注以综合能源管理为传统主业、拓展工商业分布式光伏的南网能源；建议关注可直接参与绿电交易、所在地区溢价接受度较高的江苏新能。风险提示：国内绿电、绿证需求侧政策、碳市场政策释放不及预期；国内绿电市场化比例提高，上网电价不及预期；国内用电需求不及预期风险等。 风险提示：国内绿电、绿证需求侧政策、碳市场政策释放不及预期；国内绿电市场化比例提高，上网电价不及预期；国内用电需求不及预期风险等。 【固收首席分析师樊信江】固定收益深度报告：债市定价的锚在哪里？——两会后债市如何演绎（I） 核心观点：一、2024年全国两会四大看点；二、货币宽松将开启，哑铃型超长债策略依然占优，关注超长债及地方债供给节奏对债市的扰动：1）短债尤可配：资金面扰动或增加，长短利差收窄下短端性价比已凸显；2）长债依可追：10年定价的锚或与MLF脱钩，长端及超长端将继续交易货币宽松预期；3）超长或成锚：债锚或切换至30年及50年 存量个债，并关注50年国债在交易盘进场下的弹性机会。 风险提示：宏观政策调控超预期；资金面收紧超预期。 【前瞻研究员龚轶之】新型消费系列（一）：便利店——小业态大生意，打造便利生活 核心观点：行业确定成长，建议战略布局。1）便利店是消费板块难得的高成长且逻辑清晰的赛道，近年迎来需求/政策拐点加速成长。2）连锁品牌商业模式优秀，具有较强议价权，利润率/现金流指标优异，胜于其他业态。3）行业“混战”阶段，头部公司开拓蓝海走向全国，本地VS外省品牌、本土VS日系品牌碰撞，市场集中还需时机。建议关注美宜佳（未上市，本土便利店TOP1）、红旗连锁（西南便利店龙头，基本盘稳固）。 风险提示：居民收入增长不及预期、市场竞争加剧、统计误差。 【金属首席分析师李超】有色金属行业深度研究：稀土：央国企改革典范行业，价格底部区间或现 核心观点：重点关注机器人景气相关的磁材股和基本面有望改善的资源股。供给增速下行，供需格局改善，我们认为稀土价格后续有望触底回升，磁材基本面亦有望跟随改善，机器人景气相关的磁材标的有望充分受益，建议关注金力永磁、中科三环和宁波韵升；稀土涨价的情况下，资源龙头和具备成长性的标的有望充分受益，资源端建议关注北方稀土、中国稀土等标的。 风险提示：配额增量超预期；钕铁硼替代超预期；海外稀土供给超预期；废料供给超预期。 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产行业点评：一线或持续优化限购，满足多样化改善需求 核心观点：在政府工作报告定调后，预计2024年政策延续宽松基调，且政策覆盖范围、支持力度可能更胜以往。首推重点布局持续深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，且具备城中村改造经验及实力的央国企，如建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、华润置地等。其次推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】京东23年业绩点评-驶入良性增长通道，重视股东回报 核心观点：2024年3月6日公司披露23Q4及全年业绩。23Q4实现收入3060.77亿元，同比3.60%。Non-GAAP归母净利润84.15亿元，同比9.87%，Non-GAAP归母净利润率2.75%。23全年实现收入10846.62亿元，同比3.67%。Non-GAAP归母净利润352.00亿元，同比24.73%，Non-GAAP归母净利润率3.52%。商家生态持续完善，补贴策略导致经营利润率下降。营销投放增加，经营效率持续提升。用户体验提升和市场份额增长为2024年重点，分红回购重视股东回报。 风险提示：消费修复不及预期，市场竞争加剧，用户增长不及预期，低价策略转化不及预期导致蚕食利润等。 【交运组负责人郑树明】京东物流港股公司点评：降本叠加收入增长公司业绩扭亏为盈 核心观点：2024年3月6日，京东物流发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入1666.25亿元，同比增长 21.27%；实现归母净利润6.16亿元，同比增长20.78亿元，扭亏为盈。公司营收同比增长，其他客户收入增长较快。毛利率同比提升，管理費用率同比改善。继续扩大海外布局，科技创新升级物流产品。 风险提示：电商发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；人工成本大幅上涨风险。 策略首席分析师张弛执业S1130523070003 策略分析师吴慧敏执业S1130523080003 机械首席分析师满在朋执业S1130522030002 机械分析师李嘉伦执业S1130522060003 固收首席分析师樊信江执业S1130522120003 金属首席分析师李超执业S1130522120001 交通运输负责人郑树明执业S1130521040001 房地产首席分析师杜昊旻执业S1130521090001 房地产分析师王祎馨执业S1130523090003 石油化工首席分析师许隽逸执业S1130519040001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资