国金晨讯20240814：锡：新质生产力遇上产能周期，库存拐点确立牛市起点，数字未来实验室：当前油价上涨更似反弹

图表1：8月13日主要市场指数行情回顾 2024/8/13 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,867.95 8,409.22 689.28 710.75 1,607.19 9,018.94 17,174.06 当日涨跌幅 0.34% 0.43% 0.52% 0.48% 0.93% 0.45% 0.36% 年初至今涨跌幅 -3.60% -11.71% -36.34% -16.58% -15.03% -15.16% 0.74% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【金属首席分析师李超】锡：新质生产力遇上产能周期，库存拐点确立牛市起点 【军工首席分析师杨晨】中航沈飞公司深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间 【计算机首席分析师孟灿】萤石网络公司深度研究：智能家居与物联云平台共振，萤萤之光护万家灯火 【数字未来实验室刘道明】当前油价上涨更似反弹 公司报告 【医药首席分析师袁维】万孚生物中报点评：上半年业务稳定增长，战略领域取得产品突破 【基础化工首席分析师陈屹】宝丰能源中报点评：长期保持稳定运行，成本优势持续释放 【通信首席分析师张真桢】工业富联中报点评：AI服务器收入倍增，业绩持续提升 【地产分析师方鹏】贝壳-W港股公司点评：二季度业绩明显改善，加大回购力度回馈股东 指数跟踪 截至收盘日（2024/8/13），上证指数上涨0.34%，深证指数上涨0.43%，北证50上涨0.52%，科创50上涨0.48%，创业板指上涨0.93%，中小综指上涨0.45%，恒生指数上涨0.36%；沪深两市成交额4773亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,867.95 9.74 0.34% 2,109.09 -3.60% 399001.SZ 深证成指 8,409.22 35.75 0.43% 2,664.14 -11.71% 899050.BJ 北证50 689.28 3.59 0.52% 26.71 -36.34% 000688.SH 科创50 710.75 3.42 0.48% 265.18 -16.58% 399006.SZ 创业板指 1,607.19 14.79 0.93% 1,218.96 -15.03% 399101.SZ 中小综指 9,018.94 40.03 0.45% 886.31 -15.16% HSI.HI 恒生指数 17,174.06 62.41 0.36% 352.07 0.74% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 8月13日，北向资金当日净卖出25.27亿元，年初至今累计净卖出50.43亿元；南向资金当日净买入17.67亿元， 年初至今累计净买入4141.53亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5020024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/2 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，8月13日，申万31个一级行业中，国防军工（1.40%）、电力设备（1.21%）、电子（1.12%）、非银金融 （1.01%）、通信（0.95%）涨幅居前；食品饮料（-1.01%）、医药生物（-0.77%）、煤炭（-0.36%）、家用电器（-0.25%）、房地产（-0.23%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 国防军工电力设备 电子非银金融 通信石油石化建筑装饰 综合有色金属 钢铁计算机环保 农林牧渔机械设备 银行汽车 公用事业基础化工轻工制造 传媒纺织服饰建筑材料社会服务商贸零售交通运输美容护理房地产家用电器 煤炭 医药生物食品饮料 -1.5% 来源：Choice，国金证券研究所 【金属首席分析师李超】锡：新质生产力遇上产能周期，库存拐点确立牛市起点 核心观点：弹性选锡业，成长选华锡、兴业。考虑周期上行叠加AI浪潮引领，半导体需求显著复苏，光伏+新能源车持续发力；海外缅甸和印尼减量明显、全球增量较为稀散且仍存在较大不确定性，我们认为2024-2028年锡将供不应求，有望开启价格长牛。建议关注：锡业股份（锡业龙头，纵享高弹性），华锡有色（锡锑双轮，驱动成长），兴业银锡（银锡资源巨头，高成长迈入新篇章）。 风险提示：半导体复苏不及预期；光伏装机不及预期；全球锡供应超预期。 【军工首席分析师杨晨】中航沈飞公司深度：歼击机摇篮拥抱空海军建设浪潮，军贸、维修打开长期发展空间 核心观点：中航沈飞是我国航空防务装备的主要研制基地，被誉为“中国战机第一股”，公司产品见证了我国歼击机从一代机向四代机的飞跃。装备建设催生新质战斗力，军、民、外贸需求旺盛，公司拥抱航空防务装备行业高景气，拥抱空海军建设浪潮，同时军贸、维修打开长期发展空间。 风险提示：产业政策风险，产品定价风险，质量控制风险。 【计算机首席分析师孟灿】萤石网络公司深度研究：智能家居与物联云平台共振，萤萤之光护万家灯火 核心观点：推荐逻辑一：智能家居品类不断扩充，硬件增收云增利。推荐逻辑二：拳头产品SHC全球市占第一，毛利率远超同业。公司23年以24.1%的销量份额位居SHC国内市占第一（据洛图科技、公司及小米出货量统计核算得出），同时位居24Q1全球销量份额第一（IDC）。推荐逻辑三：智能入户塑造第二曲线，AI+机器人能力深化。国内智能门锁低渗透叠加视觉系替换指纹锁双重驱动，公司智能门锁性能看齐第一阵营水平，智能入户23年营收取得近50%高增，1H24继续保持69%高增。 风险提示：SHC国内增长趋缓拖累云平台收入增长的风险；清洁机器人销售进展不及预期的风险；物联云平台C端云服务商业转化不及预期的风险。 【数字未来实验室刘道明】当前油价上涨更似反弹 核心观点：油价展望：我们维持此前油价易跌难涨的观点，近期上涨是反弹的概率大于反转。本周油价反弹由多个因素综合造成：（1）中东局势继续发酵；（2）美国最新经济数据一定程度缓解了衰退担忧；（3）油价跌至2023年以来的低点。地缘政治方面，目前第三方国家多以劝和为主，伊朗方面的表态较为保守，其也面对美国的压力，目前 尚未采取直接针对以色列的行动，后续或许仍将继续通过代理人对以色列展开行动。美国经济数据方面，我们需要看到失业率和PMI数据共振回暖才能确定油价已触底，目前衰退风险仍在。 风险提示：气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险。 【医药首席分析师袁维】万孚生物中报点评：上半年业务稳定增长，战略领域取得产品突破 核心观点：整体收入实现稳定增长，利润率持续提升。2024上半年公司传染病业务实现收入4.81亿元，同比增长12.5%；慢病管理检测业务实现收入7.62亿元，同比增长6.14%；毒品（药物滥用）检测实现收入1.39亿元，同比下降15.02%；优生优育检测实现收入1.56亿元，同比+16.92%。国内市场拓展及海外新品研发均取得了进展，上半年综合毛利率达到64.3%，同比+0.8pct，利润率持续提升。 风险提示：国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等。 【基础化工首席分析师陈屹】宝丰能源中报点评：长期保持稳定运行，成本优势持续释放 核心观点：二季度稳定运行，产品保持高负荷运行，延续低成本优势。二季度煤炭价格回落，烯烃价格提升，带动产品价差明显放大。二季度公司整体的毛利率约为38.23%，环比一季度毛利率28.72%，提升明显。内蒙基地300万吨烯烃四季度逐步投产，新疆基地400万吨烯烃环评一次公示，公司仍然具有未来持续发展空间。 风险提示：原料价剧烈波动；新增产能过多，竞争加剧；需求不达预期风险。 【通信首席分析师张真桢】工业富联中报点评：AI服务器收入倍增，业绩持续提升 核心观点：24年H1公司实现营业收入2660.91亿元，同比增长28.69%；实现归母净利润87.39亿元，同比增长22.04%。其中Q2单季度实现营业收入1474.03亿元，同比增长46.11%，环比增长24.19%；实现归母净利润45.54亿元，同比增长12.93%，环比增长8.83%。北美云厂商加码AI投入，公司云计算收入同比环比持续提升，此前英伟达GB200被曝将延迟出货，我们认为，GB200对应服务器量产时间节点在明年，目前尚有时间进行验证调整，需求端不变的前提下GB200问题解决后出货节奏有望加速，预计不会对公司造成较大影响。 风险提示：工业互联网发展不及预期、电信及企业终端设备市场需求不及预期、边缘计算及AI行业发展不及预期的风险。 【地产分析师方鹏】贝壳-W港股公司点评：二季度业绩明显改善，加大回购力度回馈股东 核心观点：今年二季度业绩大幅改善。24Q2公司营收同比+19.9%，环比+42.7%，主要受益于存量房、家装家居、房屋租赁业务均取得增长。同时毛利同比提升22%至65亿元，毛利率同比提升0.5pct至27.9%，主要由于：①家装家居及房屋租赁的运营效率提升，贡献利润率提高；②门店成本占比降低。二季度新房业务跑赢大市，存量房业务交易复苏。24Q2公司新房GTV为2353亿元，同比-20.2%，降幅小于同期百强房企-35%的全口径销售额；存量房GTV为5707亿元，同比+25.0%。公司新房业务收入79亿元，同比-8.8%，新房收入降幅明显小于GTV降幅，主因货币化率 提升；存量房业务收入73亿元，同比+14.3%。 风险提示：房地产销售复苏不及预期；负面舆情风险爆发；费率持续下调。 医药首席分析师袁维执业S1130518080002 医药分析师何冠洲执业S1130523080002 基础化工首席分析师陈屹执业S1130521050001 基础化工分析师杨翼荥执业S1130520090002 金属首席分析师李超执业S1130522120001 金属分析师王钦扬执业S1130523120001 房地产分析师方鹏执业S1130524030001 通信首席分析师张真桢执业S1130524060002 通信分析师路璐 执业S1130524050002 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 军工首席分析师杨晨执业S1130522060001 前瞻科技分析师刘道明执业S1130520020004 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融