网易公司23Q4业绩总结与展望
收入与利润增长
- 总收入：23Q4总收入为271亿元人民币，同比增长7%。
- Non-GAAP归母净利润：达74亿元人民币，同比增长53%。
- Non-GAAP归母净利率：27%，较去年提升8个百分点。
游戏业务亮点
- 在线游戏业务：收入195.4亿元人民币，同比增长12%。
- 手游：收入150亿元人民币，同比增长29%，主要得益于《蛋仔派对》和《巅峰极速》等热门游戏的推动。
- PC端游：收入46亿元人民币，同比减少23%，受代理暴雪游戏停运影响。
- 游戏总流水：增长约16%。
- 活跃用户：《逆水寒》活跃用户数达到1亿，春节期间，《蛋仔派对》DAU超过4000万。
- 储备产品：《燕云十六声》、《射雕》（《射雕》手游版）、《永劫无间》手游版均取得版号，其中《射雕》手游版计划于3月28日上线，《永劫无间》手游版预计二季度上线，官网预约人数已超过1314万。
有道业务
- 净收入：15亿元人民币，同比增长2%。
- 学习服务：收入7.8亿元人民币，同比减少2%。
- 智能设备：收入2.2亿元人民币，同比减少45%，主要因缩减低ROI营销渠道。
- 广告服务：收入4.7亿元人民币，同比增长97%，得益于第三方平台展示效果广告的高速增长。
云音乐业务
- 净收入：20亿元人民币，同比下降16%。
- 毛利率：34.4%，较去年同期提升12个百分点，主要得益于成本管控的优化。
- 订阅业务：23H2付费用户数同比增长19%，订阅付费渗透率提升至22.7%，同比增长3个百分点。
风险提示
- 政策风险
- 新产品上线推迟风险
- 游戏市场竞争激烈风险
- 游戏出海表现不及预期风险
投资建议
- 上调盈利预测：考虑到新产品的驱动，预计24Q2起业绩将强势增长，《蛋仔派对》在竞争中表现出色，《巅峰极速》将继续拓展海外市场。
- 丰富的产品储备：《射雕》（手游版）和《永劫无间》手游版预计在上半年上线，中国风开放世界游戏《燕云十六声》也将在年内发布。
- 盈利预测：预计2024-2026年调整后归母净利润分别增长8%、10%、-（负增长），目标价设定为201-233港币。
- 维持“买入”评级：后续多款新产品表现优异有望催化股价向上，维持长期积极的投资策略。
