横店影视公司事件点评报告：2024年跨越低谷新增可期，内容需求韧性持续

横店影视公司事件点评报告

概览：

• 公司背景：横店影视（股票代码：603103.SH）是中国知名的电影娱乐公司。
• 市场表现：2023年公司业绩显著恢复，收入、利润均实现正向增长，特别是第四季度与IMAX的合作显示了对市场复苏的信心。

财务亮点：

• 收入与利润：2023年总收入23.5亿元人民币，同比增长64.6%，全年实现扭亏为盈，归母及扣非利润分别为1.66亿和0.74亿。
• 经营现金流：全年经营活动现金流量净额7.46亿，同比增长138.73%，表明公司运营效率提升。
• 毛利率与净利率：分别达到14%和7%，相比2021及2022年同期有所改善。

市场趋势与展望：

• 票房回暖：2023年全国电影票房实现较好回暖，尽管未达疫情前峰值，但仍显示出强劲的复苏迹象。
• 2024年展望：预计2024年电影市场将持续回暖，动画影片及国产影片的持续加持将推动票房增长。
• 内容与业务多元化：公司投资、制作及发行的影视作品丰富，不仅依赖票房分成，自有内容的创造也提供了额外的弹性收益。

战略与布局：

• 下沉市场：受益于三四线城市经济与文化的发展，横店影视在下沉市场的竞争力增强。
• 影院布局：在全国范围内均衡布局影院，通过新建自营影院稳步提升市场份额。
• 文旅融合：通过整合观影权益与横店旅游资源、马拉松赛事等，探索观影与旅游的融合模式。

投资评级与预测：

• 投资评级：“买入”维持，预计2024-2026年收入分别为27.4、31、34亿元，归母利润分别为3.1、4.0、4.8亿元。
• 估值：PE分别为30.9、24、20倍，PE/S分别为3.5、3.1、2.9倍，PE/B分别为5.9、4.7、3.8倍。
• 盈利预测：基于对内容供给的持续优化和市场需求的韧性，公司有望在2024年迎来内容业务的发力期。

风险提示：

• 电影行业增速放缓风险、回暖进度低于预期、优质影片供给风险、新增折旧影响盈利能力、项目延期上映风险、影院运营风险、IMAX影院表现风险、房屋租赁到期风险、公共卫生事件风险、宏观经济波动风险等。

结论：横店影视在2023年的业绩表现和2024年的积极展望，以及其在内容制作、市场布局和业务多元化的策略，使其成为值得投资的对象。然而，投资者仍需关注上述风险因素，以做出明智的投资决策。