地方政府债与城投行业监测周报2024年第8期：财政政策有所加力 风险化解需构建地方债务长效机制

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年2月26日—2024年3月3日 总第287期 2024年第8期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第7期】贵州探索城投“统借统还”，城投债净融资额仍为负，2024-3-1 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第6期】强化专项债支持乡村振兴、银发经济，地方债城投债发行规模均下降，2024-2-23 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第5期】多省两会下调2024年经济财政增速目标，地方债城投债净融资均上升，2024-2-9 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第4期】贵州再度发行特殊再融资债，地方债城投债净融资均上升，2024-2-2 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第3期】严监管下政府投资有保有压，2024年地方政府债券发行启动，2024-1-26 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 财政政策有所加力 风险化解需构建地方债务长效机制 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第8期 本期要点 要闻点评 “两会”定调积极财政政策，地方债务领域有三大看点 盐城健全防范化解地方债务风险长效管理机制，推动政府性债务“双降” 本周有16家城投企业提前兑付债券本息 本周共有5只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均上升，发行利率下行、发行利差走阔。本周，全国共发行44只地方债，发行规模较前值上升177.87%至2107.07亿元，净融资额上升1861.98%至1470.59亿元。截至3月3日，存续期内地方债规模合计41.17万亿元。从发行结构看，本周发行新增债38只，共计1627.51亿元；再融资债6只，发行规模为478.56亿元。地方债发行期限以20年期为主，规模占比为27.39%；地方债加权平均发行期限较前值增加1.16年至14.41年。从区域分布看，福建、河北、海南等9省发行地方债，其中，浙江发行规模最大、达601.21亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下降4.69BP至2.52%，加权平均发行利差走阔1.96BP至14.57BP；福建发行利率最高、为2.63%，内蒙古发行利差最高、为18.71BP。 城投债发行规模、净融资额均上升，发行利率下行、发行利差走阔。本周城投债共发行204只，发行规模较前值上升249.56%至1502.33亿元，城投债净融资额较前值上升899.37亿元至582.84亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.77%、较前值下行0.84BP，发行利差为70.88BP、较前值走阔0.11BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差整体下行，其中5年期AA+级债券发行利率和利差下行幅度最大。发行券种以一般中期票据为主，占比为30.88%；发行期限以3年期为主，占比为34.31%；发行人主体级别以AA+级为主，占比44.12%。从区域分布看，本周共有23省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为86只，规模占比34.46%；河南发行利率、利差均最高，分别为3.44%、126.70BP。城投境外债方面，本周共发行2只、规模合计13.00亿元，涉及山东、湖南2省，截至2024年3月3日，城投境外债存量规模合计6664.51亿元；城投境外债加权平均发行利率为4.23%、高于境内城投债 145.96BP；加权平均发行期限为3.00年、少于境内城投债0.43年；山东发行境外债的城投为AAA级区县主体，湖南发行境外债的城投为AA级地市主体。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周无城投信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本周未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计5076.37亿元，较前值增加1099.23 亿元；各期限地方债到期收益率普遍下行，平均下降幅度为4.50BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3579.04亿元，较前值增加466.41亿元；城投债各期限到期收益率均下行，平均下行幅度为3.82BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均收窄，分别收窄3.91BP、4.38BP、2.96BP。 城投债异常交易：本周共有86家城投主体的122只债券发生166次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）“两会”定调积极财政政策，地方债务领域有三大看点 《政府工作报告》指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，2024年赤字率拟按3% 安排，赤字规模4.06万亿、其中地方赤字7200亿元，地方新增专项债安排3.9万亿元，今年 开始将连续几年发行超长期特别国债、今年先发1万亿；同时强调“合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围”“进一步落实一揽子化债”“建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制”等。 动态点评：具体来看，地方债务领域有以下三大看点：其一，赤字率下调但积极财政基调未改，专项债新增限额创历史新高，并安排超长期特别国债助力优化央地债务结构。今年赤字率拟按3%安排、与去年持平，赤字规模4.06万亿、较去年增加0.18万亿，其中新增赤 字规模均由中央承担，地方财政赤字为7200亿元，与去年持平；地方新增专项债安排3.9万 亿元、较去年增加0.1万亿；同时，今年开始将连续几年发行超长期特别国债、今年先发1万亿。整体看，今年狭义赤字率虽大幅低于去年增发万亿国债后的3.8%水平，但积极财政基调未改，通过优化政策工具组合，政府部门整体新增债务规模达8.96万亿、较去年增加0.28万亿，广义赤字率为6.6%，虽小幅低于去约0.2个百分点，但依然是近年来较高水平，积极财政依然积极；政府部门杠杆率将抬升约2.8个百分点至58.9%，仍低于国际通行警戒线，债务风险整体可控。从央地债务结构看，2024年末中央政府债务余额或将达34.4万亿、同比增长14%，占比43.1%、同比抬升0.7个百分点，地方政府债务余额45.4万亿、同比增长11%，占比小幅回落至56.9%；中央政府杠杆率将抬升1.6个百分点至25.4%，地方政府杠杆率抬升1.2个百分点至33.5%。其二，专项债将继续围绕重大战略部署，聚焦现有支持领域的同时有序拓宽使用范围。一方面，加快实施“十四五”重大工程的要求下，专项债将统筹推进新老基建，特别是加大新基建支持力度，推进重大工程建设实施；同时，“注重以发展思维看待补民生短板问题”的导向下，专项债仍将聚焦民生短板弱项，加大防灾减灾、保障性住房等领域支持力度，加快补齐社会民生短板。另一方面，为落实“合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围”，专项债或在“平急两用”公共基础设施建设、生产服务设备更新和技术改造、科技创新、节能减排降碳等领域继续探索新品种，专项债作资本金领域也将进一步扩大。此外，伴随专项债规模扩容、投向范围拓宽，还需管好用好专项债强化全流程、全链条风险防控。新增限额分配仍将坚持“资金跟着项目走”原则，积极落实《政府工作报告》 “额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜”的要求；同时，在额度分配向项目准备充分地区倾斜的导向下，地方或更重视有效项目储备，推动提升项目储备数量及质量，为 3.9万亿专项债发行使用提供有力支撑；《政府工作报告》要求“建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制”，预算草案也提出“强化投向领域负面清单管理，严格把好项目融资收益平衡关”，一系列政策要求下，各地仍将落实落细地方债常态化严监管措施，同时探索更多长效性的制度性举措，更好发挥制度效能。其三，在处置存量债务风险的同时注重构建长效管理机制。《政府工作报告》指出要“进一步落实一揽子化债，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险”，短期内，以时间换空间、以低息换高息的债务置换重组方式仍将是“一揽子化债”的主要方向，或将充分调动地方财政、金融机构等资源，缓释流动性风险。“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”的要求下，重点省份需在发展中解决债务风险化解问题，避免“顾此失彼”，同时，根据市场消息，非重点省份或也将选择省内部分地区参考重点省份进行管理，需关注化债引发的城投企业信用分化以及高风险区域城投企业业务和融资的可持续性。此外，《政府工作报告》还提出，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，完善全口径地方债务监测监管体系，分类推进地方融资平台转型。未来地方债务管理措施将更加全面、系统，同时或有更多常态化、制度性的举措出台，通过改革推动地方债务可持续发展。 （二）盐城健全防范化解地方债务风险长效管理机制，推动政府性债务“双降” 日期 热点事件 涉及区域 2024/3/5 江苏省盐城市财政局发文强调，健全防范化解地方债务风险长效管理机制，推动债务管控各项措施走深走实 江苏 近日，江苏省盐城市财政局发文强调，健全防范化解地方债务风险长效管理机制，推动债务管控各项措施走深走实。一是推动政府性债务“双降”。严格落实化债举措，坚决遏制增量、化解存量，实现政府性债务规模和债务率持续下降，推动有条件的地区债务风险等级转绿。二是全面加强平台债务管理。从严从紧设定债务管控目标，严格落实新上项目“四个提级”管理，加快盘活存量资产，多措并举控降债务增速。三是降成本调结构。积极用好金融支持化解平台债务风险政策，持续优化债务结构、降低融资成本，有效防控债务风险。四是筑牢债务风险防线。强化债务风险监控、预警和应急处置，压紧压实各方责任，切实守牢不发生债务风险底线。 （三）本周有16家城投企业提前兑付债券本息 本周，有16家城投企业提前兑付债券本息，规模合计50.75亿元、较前值上升133.98%。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量为6家、占比37.50%；主体评级以AA级为主，数量达10家、占比62.50%。具体情况见附表。 （四）本周共有5只城投债券取消发行 本周，有5只城投债券取消发行，规模共计33.70亿元，具体情况见附表。截至3月3日， 今年共有30只城投债取消发行，规模合计148.69亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券1发行规模、净融资额均上升，发行利率下行、发行利差走阔。本周，全国共发行44只地方债，发行规模较前值上升177.87%至2107.07亿元，净融资额上升1861.98% 至1470.59亿元。截至3月3日，存续期内地方债规模合计41.17万亿元。从发行结构看，本 周发行新增债38只，共计1627.51亿元，较前值上升295.22%；再融资债6只，发行规模为 478.56亿元。具体来看，新增一般债3只、规模合计93.14亿元，新增专项债35只、规模1534.37亿元，主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施等领域；再融资一般债3只、规模191.38亿元。截至3月3日，新增债共发行5759.44亿元、完成全年限额（46200亿元）的12.47%，其中新增一般债1725.74亿元、完成全年限额（7200亿元）的23.97%，新增专项债4033.70亿元、完成全年限额（39000亿元）的10.34%。地方债发行期限以20年期为主，规模占比为27.39%；地方债加权平均发行期限较前值增加1.16年至14.41年。从区域分布看，福建、河北、海南等9省发行地方债，其中，浙江发行规模最大、达601.21亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值下降4.69BP至2.52%，加权平