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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►澳門博彩控股(880.HK-HK$2.28)4Q23EBITDA未達預期，期待上葡京爬坡 4Q23業績略低於市場預期。Q4淨收入為64億港元，環比增長9%，約為 4Q19的75%。博彩/非博彩淨收入分別達60億港元/4.42億港元，恢復至4Q19的約71%/244%。淨虧損由Q3的4.1億港元收窄至3.36億港元。經調整後物業EBITDA環比大幅增長23.7%至7億港元，恢復至4Q19的59%左右。EBITDA利潤率環比上升1.4個百分點至11%，但仍低於4Q19的13.8%。 復蘇進度遠遠落後于同行。總博彩收入達63億港元，恢復至4Q19的62.5%（行業平均：75%）。繼第三季度表現穩健後，澳博第四季度總博彩收入環比增長9.9%，主要得益於VIP業務環比增長52%。VIP博彩收入為5.1億港元，恢復至4Q19的15%（行業平均：39%）。中場博彩收入達53億港元，環比增長8.2%，恢復至4Q19的83%（行業平均：107%）。老虎機博彩收入環比微跌1.9%至4.89億港元，超過4Q19的 56%（行業平均：77%）。第四季度澳博市占率小幅下降0.1個百分點至12.0%。 我們的觀點：澳博4Q23業績略顯疲軟，市場份額環比基本持平，上葡京的增長速度也慢於預期。儘管物業EBITDA有所增長，但可能由於較高的利息支出，該季度澳博未能實現轉虧爲盈。澳博預計短期內較難向高端中場轉型並重新奪回市場份額。（劉恩妍） 圖1:季度博彩收入(百萬港元) 2024年3月7日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數16,4381.7%-3.6% 中資企業指數5,6722.0%-1.7% 紅籌指數3,3901.7%1.2% 滬深300指數3,551-0.4%3.5% 上海A股3,187-0.3%13.9% 上海B股263-0.4%13.9% 深圳A股1,8010.2%-6.3% 深圳B股1,072-0.2%-0.8% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指38,6610.2%2.6% 標普5005,1040.5%7.0% 美國納斯達克指數16,0310.6%6.8% 日經平均指數40,3040.5%20.4% 英國富時指數7,6790.4%-0.7% 法國證商公會指數7,9540.3%5.5% 德國法蘭克福指數17,7160.1%5.8% 商品價格收市每日升跌今年累升 金價(美元/盎司)2,1480.9%4.2% 鋼價(美元/盎司)2,119-0.3%-4.7% 銀價(美元/盎司)242.1%1.7% 原油(美元/桶)79-12.0%10.4% 銅價(美元/盎司)8,5770.4%0.2% 鋁價(美元/盎司)2,2350.0%-6.3% 鉑價(美元/盎司)9082.9%-8.5% 鋅價(美元/盎司)2,4941.9%-6.2% 小麥(美分/蒲式耳)521-7.5%-17.0% 玉米(美分/蒲式耳)428-0.3%-11.4% 糖(美分/磅)N/AN/A1.0% 黃豆(美分/蒲式耳)1,148-0.6%-12.2% PVC(美元/噸)N/AN/A8.6% CRB指數2780.3%3.0% BDI########VALUE!9.4% 匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9149.40.97.2 港元0.10.119.111.30.9 歐羅1.18.5162.81.07.8 日元0.05.20.60.60.0 瑞郎1.18.91.0169.48.2 人民幣0.11.10.120.70.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數144.8% 最新研究報告 資料來源：公司數據，新華滙富研究 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 圖2:博彩恢復程度 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,438.09 1.7 8.7 8.4 7.4 4.6% (0.6) 2.2 0.6 國企指數 HSCEI 5,672.97 2.0 7.9 7.6 6.6 4.2% (0.3) 4.6 1.0 滬深300指數 SHSZ300 3,551.05 (0.4) 13.2 13.0 9.8 2.9% 2.9 6.2 4.7 福耀玻璃 3606 HK 123,216 40.45 (0.1) 長倉 41.50 2.6 18.6 17.1 15.1 3.6% 3.7 11.3 13.8 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 5.9 4.9 3.8 7.3% (1.9) 6.3 20.0 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,616 16.70 (0.6) 長倉 23.50 40.7 10.6 8.1 6.3 9.0% (2.2) 8.4 9.9 N/A 比亞迪電子 285 HK 66,808 29.65 (1.2) 中性 17.60 (40.6) 22.5 15.8 12.0 1.3% 3.3 4.0 (8.2) N/A 中國利郎 1234 HK 5,005 4.18 0.0 長倉 5.32 27.3 10.0 8.7 7.7 8.1% 0.2 2.7 1.0 N/A 中國軟件國際 354 HK 14,535 5.00 1.0 長倉 12.80 156.0 24.3 15.6 11.9 1.1% 0.0 8.7 (14.8) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,320 4.40 0.0 長倉 8.70 97.7 8.6 6.5 5.5 5.0% 2.6 11.4 27.5 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 291 0.27 0.0 長倉 5.55 1955.6 6.8 N/A** N/A** N/A** (1.8) 10.7 3.8 N/A 中滙集團 382 HK 3,106 2.72 3.8 長倉 4.50 65.4 4.5 3.9 3.5 7.8% 2.6 20.9 13.3 3-May-22 訓修實業 1962 HK 347 0.53 0.0 長倉 1.75 230.2 4.9 N/A** N/A** N/A** 3.9 3.9 (11.7) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 36,651 16.58 0.7 中性 26.30 58.6 10.3 24.6 12.0 0.0% 3.5 19.6 (3.6) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 30,149 8.39 5.1 中性 17.62 110.0 N/A** N/A** N/A** 0.0% 1.9 6.1 (20.4) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 4,146 3.08 0.7 長倉 19.76 541.6 16.8 25.3 7.5 6.2% (4.0) 13.7 (14.7) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,195 2.16 0.5 中性 28.00 1196.3 N/A** N/A** N/A** 0.4% (3.1) 3.8 (23.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,807 2.55 (1.5) 長倉 1.70 (33.3) 12.6 10.9 9.6 1.1% 10.9 28.1 34.2 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,302 0.62 6.9 長倉 2.80 351.6 7.8 6.9 4.1 8.2% 5.1 1.6 (4.6) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 46,922 5.27 0.2 長倉 7.20 36.6 11.2 8.8 6.9 6.8% 37.6 42.8 26.1 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 54,619 49.80 0.9 長倉 160.80 222.9 33.7 38.1 20.7 0.7% (2.7) 1.5 (25.4) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,308 0.73 1.4 長倉 2.80 283.6 N/A** N/A** N/A** N/A** 2.8 10.6 5.8 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 9,413 1.14 7.5 長倉 1.62 42.1 9.0 7.8 6.8 7.3% 3.6 6.5 (9.5) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 36,272 8.59 6.3 長倉 18.60 116.5 6.7 6.3 6.4 7.9% 12.6 30.9 0.9 28-Feb-23 信義光能 968 HK 46,922 5.27 0.2 長倉 7.20 36.6 11.2 8.8 6.9 6.8% 37.6 42.8 26.1 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 10,988 4.16 2.0 長倉 11.91 186.3 9.7 9.5 8.0 5.9% (3.3) 4.0 (8.4) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 4,800 2.49 2.9 長倉 6.73 170.3 3.9 5.2 3.9 9.2% 6.0 23.3 (15.3) 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 19,362 4.81 2.1 長倉 13.00 170.3 3.3 4.1 3.9 9.2% (9.2) (5.3) (28.4) 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 5,617 2.01 3.1 長倉 14.40 616.4 N/A** N/A** 369.9 0.0% (2.4) 12.9 (35.8) 25-Nov-21 361度 1361 HK 8,746 4.23 4.2 長倉 5.00 18.2 8.9 8.5 7.1 3.0% 2.7 15.3 24.8 17-Mar-23 30000 10000 25000 9000 20000 8000 15000 3/23 7000 6/23 9/23 12/23 3/24 100 4 90 80 3 70 60 2 3/236/239/2312/233/24