主力新车型密集上市，宁德时代5C电池装车上市

看好（维持） 主力新车型密集上市，宁德时代5C电池装车上市 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年03月06日 核心观点 本周看点 宁德时代5C超充电池装车上市 电池巨头SKOn计划融资超百亿 天能股份（688819.SH）拟投建新能源共享储能电站项目 锂电材料价格 钴产品：电解钴（21.90万元/吨，+1.15%）；四氧化三钴（13.2万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（3.2万元/吨，0.00%）； 锂产品：碳酸锂（10.0万元/吨，+3.32%），氢氧化锂（8.8万元/吨，+2.82%）； 镍产品：电解镍（13.8万元/吨，+0.44%），硫酸镍（3.1万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型12.2万元/吨，0.00%；622单晶型13.5万元/吨，0.00%；811单晶型16.0万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.3万元/吨， +0.47%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.3元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.8万元/吨，-1.35%；三元型2.1万元/吨，-5.62%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 投资建议与投资标的 新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2024年1月，新能源 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 基本面利空出尽，板块超跌有望迎来反弹2024-02-27 汽车销量同比增长79%，动力电池装机量同比增长100%；全球：2023年全年动力电池装机量705.5GWh，同比+38.6%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌15.6%（截至2月23日），大量公司跌至1倍PB附近，甚至部分公司跌至0.8-0.9倍PB，进入超跌状态。我们认为大部分利空因素在股价里已经反应充分，尤其是计提减值后的四季报/一季报预期下修，目前部分超跌公司也进入估值修复状态。 行业积极因素犹在，短期排产复苏有望带来反弹机会。展望24年，行业量增、价格止跌、龙头份额提升、海外出口等积极因素综合作用下，我们认为机会大于风险。考虑到未来一段时间内已无明确的利空因素，锂电板块处于易涨难跌状态，随着3月排产复苏有望迎来反弹。建议关注：短期具备进攻性的方向，优选碳酸锂环节，其次为为低PB具备修复空间的公司；细分行业龙头：宁德时代(300750，未评 级)、天赐材料(002709，未评级)、新宙邦(300037，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 1月新能源车销量预计同增约80%，宁德时代发布业绩预告 固态电池企业辉能科技计划上市，格林美与英美资源签署备忘录 2024-02-05 2024-01-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1宁德时代5C超充电池装车上市5 2.1.2电池巨头SKOn计划融资超百亿5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理9 3.1天能股份（688819.SH）拟投建新能源共享储能电站项目9 3.2其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪10 5.风险提示12 图表目录 图1：仰望U9上市8 图2：坦克700Hi4-T上市8 图3：新款极氪001上市8 图4：比亚迪唐DM-i荣耀版上市8 图5：比亚迪汉家族荣耀版上市8 图6：比亚迪宋PLUS荣耀版上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表10 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定，当前产业链核心矛盾在供给端。国内：2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1月，新能源汽车销量同比增长79%，动力电池装机量同比增长100%；全球：2023年全年动力电池装机量705.5GWh，同比 +38.6%，增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升，加之本地政府的大力扶持，美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起，在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●融资收紧预期下降，供给端扩张放缓，盈利有望复苏。从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大节奏减缓，行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先，有望受益全球化机遇。当前，我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系，并积极拓展海外市场，凭借规模和产业集群优势，在海外的认可度持续提升，成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制，但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒，日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限，电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争，中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时，随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球，驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年经历了产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，2023年以来中上游公司业绩普遍承压。在此影响下锂电板块2023年单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌15.6%（截至2月23日），大量公司跌至1倍PB附近，甚至部分公司跌至0.8-0.9倍PB，进入超跌状态。我们认为大部分利空因素在股价里已经反应充分，尤其是计提减值后的四季报/一季报预期下修，目前部分超跌公司也进入估值修复状态。 ●行业积极因素犹在，短期排产复苏有望带来反弹机会。展望24年，行业量增、价格止跌、龙头份额提升、海外出口等积极因素综合作用下，我们认为机会大于风险。考虑到未来一段时间内已无明确的利空因素，锂电板块处于易涨难跌状态，随着3月排产复苏有望迎来反弹。建议关注：短期具备进攻性的方向，优选碳酸锂环节，其次为为低PB具备修复空间的公司；细分行业龙头：宁德时代(300750，未评级)、天赐材料(002709，未评级)、新宙邦(300037，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代5C超充电池装车上市 3月1日，理想汽车2024春季发布会正式发布了家庭科技旗舰MPV——理想MEGA。理想MEGA搭载的宁德时代麒麟5C电池实现“充电12分钟续航500公里”，当前“已量产”车型中的全球功率第一和充电速度第一，引发了多方关注。 超快充电池技术，被业内认为是2024年动力电池领域最有可能成为产业新引擎的技术之一。不止宁德时代，电池厂方面，包括亿纬锂能、中创新航、蜂巢能源、欣旺达、孚能科技等主流电池企业纷纷推出快充电池解决方案，从4C进一步向6C迈进。比如，亿纬锂能发布大圆柱电池Π系统，支持9分钟快充，通过Π型冷却技术，解决快充发热问题；中创新航在800V高压快充领域布局了方形及大圆柱两条技术路线，方形产品支持4C快充，大圆柱支持6C快充。车企方面，随着800V高压平台车型逐步进入量产阶段，头部新能源车企和充电运营商积极推进高压大功率直流充电桩网络加速布局，驱动高压充电基础设施加快建设。 2024年，4C、5C等超快充电池的装车有望有效解决终端用户的里程焦虑、补能焦虑，推动“油电同价”，进一步提升新能源汽车的渗透率。（来源：起点锂电） 2.1.2电池巨头SKOn计划融资超百亿 2月19日，《韩国经济日报》报道称，动力电池制造商SKOn计划筹集至多2万亿韩元（约合 108.4亿元人民币）的资金，以加强电池产能投资。据悉，SKOn近期向全球多家投资银行发出征询意见，以决定本次融资的承销商。但是，SKOn尚未确定最终的融资金额，其对于金融机构就融资规模和形式提出的建议持开放态度。 去年6月，SKOn曾以25万亿韩元的估值吸引了2.25万亿韩元的股权融资，其投资方包括贝莱德和卡塔尔投资局等机构。针对本次融资计划，《韩国经济日报》援引消息人士的话称，SKOn目前的估值可能会上升到30万亿韩元（约合1626亿元人民币）。 SKOn成立于2021年10月，由其母公司SK创新（SKInnovation）电池业务分拆而来。根据SNEResearch数据，2023年SKOn动力电池装车量为34.4GWh，市场份额为4.9%，位列全球第五。春节前，SKInnovation发布了2023年财报。其中，SKOn电池业务销售额达到12.9万亿韩元，创历史新高，同比增长70%，但营业亏损5818亿韩元。 虽然整体业绩下滑，但SKInnovation的投资决心和力度不减。究其背后原因，强劲的在手订单是关键支撑。在财报会上，SKInnovation透露，截至2023年底，电池业务在手订单量为2.9TWh，较2022年增加1TWh。因此，SKInnovation预计中长期开工率和盈利能力将不断提高。 日前，SKInnovation明确表示，预计电池业务将于2024年下半年以美国为中心全面增长，进一步改善盈利能力。而为了加快电池产能建设，SKOn计划将本轮融资资金用于产能建设，包括在 美国的合资和自有电池厂，以及中国的四家工厂和韩国瑞山市的两家工厂的产能。其中，美国电池厂是投资重点。（来源：维科网锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)近日，山西亚鑫格林清源废旧锂电池资源化利用项目战略合作签约仪式举行，项目总投资 7.5亿元。 2)印度尼西亚宣布了新的激励措施，以鼓励当地生产和进口的电动汽车的销售，从而推动环保汽车的普及，并吸引对国内电动汽车产业的投资。 3)亿纬锂能46系大圆柱电池已进入量产阶段，已正式向客户批量交付。且公司表示看好磷酸锰铁锂电池的发展，并已做了相关技术布局。 4)近日，楚能新能源(宜昌)锂电池产业园项目一期二号电芯工厂正式投产。 5)一汽弗迪新