23年业绩稳健增长，门店稳步扩张

老凤祥2023年业绩快报点评

业绩概览

• 营收：2023年实现营收714.36亿元，同比增长13.37%。
• 净利润：归属于母公司的净利润为22.14亿元，同比增长30.23%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为21.56亿元，同比增长24.83%。

主要驱动因素

1. 黄金消费高景气：得益于消费市场的持续恢复和回升，尤其是黄金消费的高增长。据中国黄金协会数据，2023年全国黄金消费量同比增长8.78%，其中黄金首饰、金币及金条分别增长7.97%、15.70%。
2. 市场开拓与品牌建设：公司积极拓展市场，优化品牌布局，包括开设“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店，升级新零售店主题形象，全年新增各类网点385家，年末黄金珠宝核心板块拥有5994家营销网点（海外银楼15家）。
3. 产品创新与销售：不断推陈出新，提升金饰产品的设计、开发和生产，促进黄金首饰销售的提升，推动批发收入和零售收入同比增长。

投资建议

• 业绩展望：预计随着市场化改革的推进，管理机制将持续优化，行业高景气度有望延续，叠加门店持续扩张，业绩稳健增长。
• 调整盈利预测：考虑市场环境变化，调整2023-2025年的营收预测至714.36亿元、801.04亿元、880.44亿元，EPS预测至4.23元、4.94元、5.48元。
• 估值：基于当前收盘价71.53元，对应2024年PE为16.9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 黄金价格波动：黄金价格大幅波动可能影响业绩。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈可能导致市场份额下滑。
• 门店拓展风险：门店拓展速度可能不达预期。
• 诉讼风险：子公司涉及的诉讼存在不确定性风险。

财务预测与估值

• 财务摘要：收入、净利润、毛利率、每股收益、ROE等指标呈增长趋势。
• 估值：市盈率在16.9至13.06倍之间，反映市场对其未来增长的乐观预期。

以上是对老凤祥2023年业绩的全面总结，强调了公司在市场环境下的稳健增长策略和未来发展潜力。