《2024年政府工作报告》化工行业相关要点解读：加快发展新质生产力，强调国企改革、能源安全、粮食安全与绿色发展

2024年3月5日 行业研究 加快发展新质生产力，强调国企改革、能源安全、粮食安全与绿色发展 ——《2024年政府工作报告》化工行业相关要点解读 石油化工/基础化工增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：王礼沫 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -14% -27% -39% 03/2305/2308/2311/23 基础化工沪深300 资料来源：Wind 要点 事件1：3月4日，第十四届全国人民代表大会第二次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告，报告指出，2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，全年经济社会发展主要目标任务圆满完成，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。 事件2：《2024年政府工作报告》中指出，2024年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 本文将主要围绕加快发展新质生产力、国企改革、“一带一路”、能源安全、粮食安全、绿色发展六个方面对政府工作报告的相关要点进行学习、解读，并提供相关投资建议。 工作报告要点及解读: 1、大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。报告中提到：（1）推动产业链供应链优化升级。保持工业经济平稳运行；（2）积极培育新兴产业和未来产业。巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎； （3）深入推进数字经济创新发展。制定支持数字经济高质量发展政策，深化大数据人工智能等研发应用，实施制造业数字化转型行动。 新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征符合新发展理念的先进生产力质态。2023年9月7日习近平总书记在黑龙江省主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会时首次指出：“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。”2024年1月31日，习近平总书记在中共中央政治局第十一次集体学习时强调，高质量发展需要新的生产力理论来指导，而新质生产力已经在实践中形成，并展示出对高质量发展的强劲推动力、支撑力。 本次政府工作报告再次强调要加快发展新质生产力，充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。此外，本次政府工作报告还强调加快推动高水平科技自立自强，充分发挥新型举国体制优势，全面提升自主创新能力。集成国家战略科技力量、社会创新资源，推进关键核心技术协同攻关，加强颠覆性技术和前沿技术研究。“十四五”时期，“科技自立自强”和“产业链补全短板”是我国重要的发展方向，我国持续强化国家战略科技力量。近年来随着我国化工行业生产技术的不断提升，我们陆续在众多产品领域突破了海外厂商的技术封锁，在此背景下，我国半导体、平板显示等高端领域将持续高速发展，半导体材料、OLED材料、显示材料、PEEK等新材料领域将迎来发展良机。 2、全面深化国企改革，推动国有企业高质量发展。报告中提到：（1）深入实施国有企业改革深化提升行动，做强做优主业，增强核心功能、提高核心竞争力。（2）建立国有经济布局优化和结构调整指引制度。（3）深化电力、油气、铁路和综合运输体系等改革，健全自然垄断环节监管体制机制。 本次政府工作报告强调深化国企改革，提出国企应当聚焦主责主业，提质增效，提高自身的核心竞争力。国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标，以及市值管理考核纳入到上市公司的绩效评价体系中。2023年起，中央企业考核指标体系由2022年的“两利四率”变为“一利五率”，即“利润总额、资产负债率、营业现金比率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率”。考察重点由扩大规模向提升盈利质量转移，新增ROE和营业现金比率作为央企考核指标，有利于国企长期盈利质量的提升。 截至2024年3月5日，在435家化工行业上市企业中共有37家央企和73家地方国有企业，央企总市值占比约为52.4%。化工上市央企整体PB估值处于自2014年以来89.7%的绝对分位水平和43.5%的相对分位水平，从相对分位水平的角度看，化工央企仍有估值提升空间。 我们认为，随着国有企业改革的持续深化，市值考核纳入央企上市公司绩效评价体系，央企在资本市场的价值创造能力有望进一步提升。长期来看，央企上市公司坚持提质增效工作，“一利五率”考核有望持续改善央企盈利能力，高质量发展将进一步驱动化工央企的估值水平上行。与此同时，伴随化工上市国企资本开支的加大、新增产能项目的逐步释放、高附加值产品的突破与转型，化工上市国企的业绩水平将迎来新的高峰。 3、扩大高水平对外开放，高质量共建“一带一路”。报告中提到：（1）主动对接高标准国际经贸规则，稳步扩大制度型开放，增强国内国际两个市场两种资源联动效应，巩固外贸外资基本盘，培育国际经济合作和竞争新优势。（2）抓好支持高质量共建“一带一路”八项行动的落实落地。稳步推进重大项目合作，实施一批“小而美”民生项目，积极推动数字、绿色、创新、健康、文旅、减贫等领域合作。加快建设西部陆海新通道。 “一带一路”背景下，我国石油化工企业持续开拓海外市场，加速布局海外油气资源项目，加强海外影响力的同时，为国内“增储上产”做出巨大贡献。我国石油化工企业多年来坚持“走出去”战略，积极布局海外业务，随着“一带一路”和国际能源合作进一步推进，“三桶油”积极推进出海工作，区域影响力有望进一步提升。 4、统筹发展和安全，强化能源安全保障。报告中提到：（1）完善粮食生产收储加工体系，全方位夯实粮食安全根基。推进国家水网建设。（2）强化能源资源安全保障，加大油气、战略性矿产资源勘探开发力度。（3）加快构建大国储备体系，加强重点储备设施建设。 本次政府工作报告进一步强调了国家能源安全问题，着重提出要增强国内资源生产保障能力，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，强调在能源供应端保障国家能源安全。 我国石油、天然气进口依存度较高，2023年石油、天然气进口依存度分别为73%、43%。2023年，“三桶油”抓住国内宏观经济和油气市场需求复苏的有利时机，统筹生产经营、安全环保和改革创新，大力加强国内油气勘探开发和增储上产，前三季度油气产量均实现了同比正增长，2023年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别为1315、376、500百万桶油当量，分别同比增长5.1%、3.6%、8.3%，油气产量的增长有力保障了我国能源安全。 2024年，全球地缘政治风险持续发酵，区域武装冲突持续，引发全球能源供应担忧。而以“三桶油”为代表的国内大型油企承担国家能源保供职责，坚持“增储上产”，不断加强油气勘探、提升资源禀赋，有望在当前市场格局中受益。 5、坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴，保障粮食安全。报告中提到：（1）加强粮食和重要农产品稳产保供。稳定粮食播种面积，巩固大豆扩种成果，推动大面积提高单产。适当提高小麦最低收购价，扩大油料生产，稳定畜牧业、渔业生产能力，发展现代设施农业。加强病虫害和动物疫病防控。加大种业振兴、农业关键核心技术攻关力度，实施农机装备补短板行动；（2）毫不放松巩固拓展脱贫攻坚成果；（3）稳步推进农村改革发展。 本次政府工作报告锚定建设农业强国目标，推动乡村全面振兴不断取得实质性进展、阶段性成果，强调加强粮食和重要农产品稳产保供，我国作为人口大国，必须践行好大农业观、大食物观，始终把饭碗牢牢端在自己手上。 粮食是刚需商品，消费韧性较强，化肥是粮食的“粮食”，需求较为刚性。近年由于全球公共卫生事件的出现，相关的防控措施从多个方面影响了粮食供应体系。世界各国愈发重视保障粮食自给，也愈发着力于提升粮食安全的保障能力。以我国为例，国务院、农业农村部、工信部、供销合作总社等相关部门频频颁布与保障粮食安全相关的政策或指导文件。粮食产量1.3万亿斤以上是我国2024年发展主要预期目标之一，在政策保障粮食和重要农产品稳定供应背景下，与粮食种植密切相关的化肥、农药产品的供应保障能力也将同步得到重视，预计农化产品需求将保持旺盛，利好农化领域相关公司持续稳健发展，建议重点关注农药及化肥行业。 6、大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。报告中提到：（1）推进产业结构、能源结构、交通运输结构、城乡建设发展绿色转型。（2）推动废弃物循环利用产业发展，促进节能降碳先进技术研发应用，加快形成绿色低碳供应链。（3）扎实开展“碳达峰十大行动”，提升碳排放统计核算核查能力，建立碳足迹管理体系，扩大全国碳市场行业覆盖范围。（4）深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。（5）加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能，促进绿电使用和国际互认，发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求。 本次政府工作报告强调绿色低碳发展，提出推动产业发展绿色转型、废弃物循环利用、加强碳市场建设、深入推进能源转型等具体路径。 （1）在绿色转型方面，化工企业有望增加天然气、乙烷等绿色低碳原料供给，推进绿色合成的商业化应用，加强污染物治理，推进工艺的绿色化发展。 （2）在废弃物循环利用方面，“限塑令”趋严的背景下，以PLA、PCL、PBAT为代表的可降解塑料有望加速发展。2021年，我国废塑料的材料化回收量约为1900万吨，回收率达到31%，2022年我国总体废塑料回收总量为1800万吨。随着我国废塑料回收工作的进一步完善，再生塑料需求有望持续提升。 （3）碳市场方面，2021年我国全国碳市场正式启动，2024年CCER正式重启，作为最早一批布局CCUS项目的企业，“三桶油”持续通过CCUS取得增油和减排双重收益，成果显著。“三桶油”及多家石化企业稳步建设和运营多个“百万吨级”CCUS项目，持续引领中国CCUS行业发展。 （4）能源转型和新型能源体系建设方面，化工企业前瞻布局氢能等新能源产业链，2023年，中国石油新建成投运10座加氢站、综合能源服务站46座， 首套1200立方米碱性水制氢电解槽在宝石机械下线，中国石油将持续完善氢能产业链布局，统筹推进氢能“制储输用”全链条发展。中国石化拥有国内最大的制氢能力，2022年的氢气产量高达445万吨，2023年，中国石化绿氢工业应 用实现突破，新疆库车2万吨/年绿电制绿氢示范项目于2023年8月底全面建成投产，中国石化将致力于氢能领域高质量发展。 投资建议： （1）我国大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，推进科技自立自强。建议关注：半导体材料领域的半导体光刻胶彤程新材、晶瑞电材、南大光电；PCB油墨广信材料、容大感光；面板光刻胶彤程新材、雅克科技、飞凯材料、晶瑞电材；湿电子化学品晶瑞电材、江化微、兴发集团、多氟多；电子特气华特气体、中船特气、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、凯美特气、和远气体、广钢气体、侨源股份；CMP安集科技、鼎龙股份。OLED有机材料领