2023年“两会”政府工作报告化工行业相关要点点评：国企改革深化推进，高度重视能源安全、粮食安全与国产替代

3月5日上午9时，第十四届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李克强作政府工作报告，报告指出，2022年全国上下共同努力，全年主要目标任务较好完成，经济发展再上新台阶，脱贫攻坚任务胜利完成，科技创新成果丰硕，改革开放持续深化。同时，报告也为各级政府2023年的工作内容提供了全面的指引。本文将主要围绕能源安全、国企改革、粮食安全、科技创新及环保碳中和五个方面对政府工作报告的相关要点进行介绍与评述，并提供相关投资建议。 工作报告要点及评述: 继续强调能源安全战略，保障能源正常供应。报告中提到：（1）保粮食能源安全。（2）针对全球通胀高企带来的影响，以粮食和能源为重点做好保供稳价。（3）发挥煤炭主体能源作用，增加煤炭先进产能，加大对发电供热企业支持力度，保障能源正常供应。（4）及时解决煤炭电力供应紧张问题。（4）加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。 本次政府工作报告进一步强调了国家能源安全问题，着重提出要增强国内资源生产保障能力，发挥煤炭主体能源作用，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，强调在能源供应端保障国家能源安全。 2022年以来，中国石油、中国石化、中国海洋石油三家油企扎实推进“七年行动计划”，在勘探领域相继取得一系列重大突破。中国石油在超深层、页岩油气勘探开发实现新突破。在油气开发领域，全年实现原油产量10500万吨、天然气产量1455亿立方米，全年油气产量当量创历史新高，原油产量稳中有升，创“十三五”以来最大增幅；天然气加快上产，在油气产量当量中占比达52.4%，进一步巩固稳油增气基础。中国石化2022年全年中石化新增石油探明储量2.02亿吨、天然气探明储量2786亿立方米，超额完成“七年行动”计划年度目标任务，其中在塔里木盆地顺北油气田新区带等地的油气勘探取得重大突破。中国海洋石油2022年全年新增石油探明地质储量超3.3亿吨、天然气探明地质储量超1200亿立方米，创“十三五”以来新高，其中在渤海湾盆地隐蔽型潜山勘探获得亿吨级油气田重大发现，渤南潜山是国内近10年来探明储量规模最大的整装变质岩潜山油田。 我们认为，2022年俄乌冲突开始以来，全球地缘政治局势持续紧张，油气供给不确定性增加。而国内大型油企承担国家能源保供职责，不断加强油气勘探、提升资源禀赋，有望在当前市场格局中受益，同时也将有利于国内油服企业的发展。 全面推进国企改革，推动国有企业的估值修复。报告中提到：（1）完成国企改革三年行动任务，健全现代企业制度，推动国企聚焦主责主业优化重组、提质增效。 （2）深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。（3）构建亲清政商关系，为各类所有制企业创造公平竞争、竞相发展的环境，用真招实策提振市场预期和信心。 本次政府工作报告强调深化国企改革，提出国企应当聚焦主责主业，提质增效，提高自身的核心竞争力。国有企业是我国国民经济的支柱。此前，党的二十大报告指出，要构建高水平社会主义市场经济体制，必须“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力”。3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，提出国资国企要进一步提高政治站位，把企业价值创造行动抓紧抓细，务求取得工作实效。 目前化工上市央企估值处于低位，财务指标表现健康。截至2023年3月3日，在392家化工行业上市企业中共有35家央企和64家地方国有企业，央企和地方国企累计总市值占比约为55.8%，化工上市央企整体PB估值处于自2014年以来40%的绝对分位水平，位于历史估值低位。化工上市企业经营情况稳定，相关财务指标表现健康。与民营企业相比，化工上市央企的资本开支总额较高，配以相对稳定的ROA收益，可为国企未来业绩的成长提供有力支撑。国有化工上市企业的资产负债率和流动比率保持相对稳定，现金流能力明显好于民营企业。另外，在各类型企业中化工上市央企的费用率最低，反映了上市央企相对较好的经营管理状况和降本措施。 我们认为，随着国有企业改革的持续深化、化工上市国企主动加强投资者关系管理，有助于提高资本市场对于国有企业的关注度、熟悉度和对其业绩的认可度，推动国有企业的估值修复。与此同时，伴随化工上市国企资本开支的加大、新增产能项目的逐步释放、高附加值产品的突破与转型，化工上市国企的业绩水平将迎来新的高峰。 重视粮食安全，保障粮食丰收和重要农产品稳定供给。报告中提到：（1）针对全球通胀高企带来的影响，以粮食和能源为重点做好保供稳价。（2）保障农事活动有序开展，分三批向种粮农民发放农资补贴，保障粮食丰收和重要农产品稳定供给。（3）保障国家粮食安全，大力实施乡村振兴战略。（4）提升农业综合生产能力，稳定和扩大粮食播种面积。抓好油料生产，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。完善农资保供稳价应对机制。加强农田水利和高标准农田等基础设施建设。深入实施种业振兴行动。强化农业科技和装备支撑。 本次政府工作报告着重强调了粮食安全，强化粮食和重要农产品的稳产保供，保障农事活动有序开展，扩种大豆油料，优化生产结构布局，提高单产和品质，加快种业、农机等科技创新和推广应用，始终不懈地把14亿多中国人的饭碗牢牢端在自己手中。2023年我国将开始实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，粮食产量保持在1.3万亿斤以上。在政策保障粮食和重要农产品稳定供应背景下，预计农化产品需求将保持旺盛，利好农化领域相关公司持续稳健发展。 深入推进科技创新，开展重点产业强链补链，加速国产替代。报告中提到： （1）深入实施创新驱动发展战略，推动产业结构优化升级。深化供给侧结构性改革，完善国家创新体系，推进科技自立自强，紧紧依靠创新提升实体经济发展水平，不断培育壮大发展新动能，有效应对外部打压遏制。增强科技创新引领作用。强化国家战略科技力量，实施一批科技创新重大项目，加强关键核心技术攻关。（2）推动产业向中高端迈进。把制造业作为发展实体经济的重点。开展重点产业强链补链行动。推动高端装备、生物医药、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业加快发展。 本次政府工作报告指出，将持续完善国家创新体系，推进科技自立自强，开展重点产业强链补链行动。我国将持续加大研发投入力度，在资金、人才等方面给予大力支持。目前我国全社会研发经费投入强度从2.1%提高到2.5%以上，科技进步贡献率提高到60%以上。与此同时，通过市场化机制激励企业创新，不断提高企业研发费用加计扣除比例，将制造业企业、科技型中小企业分别从50%、75%提高至100%，并阶段性扩大到所有适用行业。各类支持创新的税收优惠政策年度规模已超过万亿元。 “十四五”时期，“科技自立自强”和“产业链补全短板”是我国重要的发展方向，我国持续强化国家战略科技力量。在此背景下，我国半导体、平板显示等高端领域将持续高速发展，国产替代迎来加速良机。对于半导体材料而言，2022年10月7日，美国商务部宣布对芯片实施新的出口管制。此外，美国、荷兰和日本三国的国家安全事务官员于1月27日在白宫结束高级别谈判，将把美国于2022年10月采取的一些出口关注措施扩大到荷兰和日本的相关公司。 上述条例、政策、协议的实施将进一步加强对我国半导体产业，特别是高端先进制程领域的限制。我国半导体材料及设备的国产化必要性、重要性、紧迫性进一步凸显。目前中国大陆在成熟制程相关半导体材料板块已取得了较为显著的进步，国产半导体材料企业发展与大陆晶圆代工厂建设进度相匹配，将进一步加速国产半导体材料替代进程。对于OLED有机材料而言，伴随国产面板厂OLED生产线的产能建设和良率提升，我国将成全球最大OLED面板供应商。经过数年持续的研发投入，国产企业终于在OLED终端材料方面打破了国外垄断，在OLED面板出货量快速提升的预期下，国产OLED有机材料也将迎来大规模放量。 加强生态环境保护，科学有序推进碳达峰碳中和。报告中提到：（1）加强生态环境保护，促进绿色低碳发展。（2）加强污染治理和生态建设。注重多污染物协同治理和区域联防联控。强化固体废物和新污染物治理。（3）全面划定耕地和永久基本农田保护红线、生态保护红线和城镇开发边界。完善生态保护补偿制度。（4）稳步推进节能降碳。统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，科学有序推进碳达峰碳中和。优化能源结构，实现超低排放。（5）推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。（6）发展循环经济，推进资源节约集约利用。（7）重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。 本次政府工作报告指出，我国将持续加强生态环境保护，统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，科学有序推进碳达峰碳中和，优化能源结构，实现超低排放的煤电机组超过10.5亿千瓦，可再生能源装机规模由6.5亿千瓦增至12亿千瓦以上，清洁能源消费占比由20.8%上升到25%以上。 环境保护方面，伴随保政策逐步趋严，行业内中小企业正在加速出清，预计行业集中度将不断上升，龙头企业将明显受益。“双碳”方面，我国将重点控制化石能源消费，持续加强可再生能源的综合应用。其中，风电方面，2022年我国风电装机容量约3.7亿千瓦，未来仍将保持较高增速，碳纤维、环氧树脂、聚醚胺等一系列风电相关材料将带来巨大的行业机遇。光伏方面，2022年我国光伏发电新增并网容量87.408GW，光伏产业的高速发展显著提升多晶硅、EVA、PVDF、纯碱等一系列基础原材料的需求。锂电材料方面，2022年采取减免车辆购置税等措施促进汽车消费，新能源汽车销量增长93.4％。预计我国新能源汽车渗透率未来仍将保持较好增势，由此持续推动锂电产业链内相关材料需求的快速提升，具有先发优势和成本优势的锂电材料企业在此背景下将具有更强的行业竞争力。 投资建议： （1）能源安全战略推进，政策强调从供应端保障能源安全，建议关注勘探能力强、资源禀赋好的大型油企中国石油、中国石化、中国海洋石油；上游能源企业资本开支加大，建议关注油服产业链中的中海油服、海油工程、海油发展、石化油服和博迈科。 （2）目前大部分化工上市国企处于历史估值低位，随着国有企业改革推进，投资者关系管理的增强有助于提高资本市场对于国有企业的关注度、熟悉度和对其业绩的认可度，估值有望迎来修复。另外，随着资本开支的加大、新增产能项目的逐步释放、高附加值产品的突破与转型，化工上市国企业绩有望充分兑现。建议关注：上游油气行业上市央企的中国石油其子公司中油工程、大庆华科，中国石化及其子公司上海石化、石化油服，中国海油及其子公司中海油服、海油工程、海油发展；受益于“两化”合并带来的产业协同等利好的扬农化工、鲁西化工、安迪苏、安道麦A、昊华科技、中化国际、沈阳化工；受益于一体化优势的中国兵器旗下唯一石化板块上市公司华锦股份；地方国企中的龙头白马万华化学、华鲁恒升、江苏索普。 （3）在重视粮食安全，保障粮食丰收和重要农产品稳定供给的背景下，化肥及农药行业需求将维持旺盛，持续推动行业平稳有序发展。化肥板块建议关注磷肥板块川恒股份、兴发集团、云天化、云图控股、新洋丰、川发龙蟒，钾肥板块亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔，氮肥板块华鲁恒升、鲁西化工。农药板块建议关注安道麦A、润丰股份、诺普信、国光股份、扬农化工、新安股份、江山股份。 （4）我国将深入推进科技创新，开展重点产业强链补链，推进科技自立自强，加速国产替代。在国产替代加速预期下，建议关注：半导体材料领域的半导体光刻胶彤程新材、晶瑞电材、南大光电；PCB油墨广信材料、容大感光；面板光刻胶雅克科技、飞凯材料；湿电子化学品江化微、兴发集团、多氟多；电子特气昊华科技、华特气体；CMP安集科技、鼎龙股份。OLED材料领域的奥来德、万润股份、瑞联新材、莱特光电、八亿时空。 （5）环保政策趋严，行业集中度提升，化工龙头有望进一步扩张。建议关注民营大炼化及化纤产业板块恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；轻烃裂解板块卫星化学、东华能源；煤制