政府工作报告核心信号：高质量出现24次，科技28次创新高

3月5日，全国两会进程中，李强总理向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，对过去一年的工作进行回顾，并对提出今年经济社会发展总体要求和发展主要预期目标。具体而言，今年发展主要预期目标是： 整体层面，国内生产总值增长5%左右； 就业方面，城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右； 物价方面，居民消费价格涨幅3%左右； 收入方面，居民收入增长与经济增长基本同步；贸易方面，进出口促稳提质，国际收支基本平衡；农业方面，粮食产量保持在1.3万亿斤以上； 环境方面，单位国内生产总值能耗降低2.5％左右，生态环境质量持续改善。 整体而言，2024年政府工作报告并没有特别超出市场预期，对今年经济增速目标的设定与市场预期（5%）较为一致，民营经济、房地产等大家着重关切领域还是维持原有的政策基调。对于此次政府工作报告给出的GDP增长目标5%，我们认为是较为合理的：地方两会GDP目标对全国两会GDP目标具有指示性，此前公布的2024年31省份GDP加权平均目标增速为5.37%，去年为5.63%，而去年的GDP目标也为5%，根据全国两会目标略低于地方两会目标的历史经验，这个GDP目标并不意外。再考虑到相对于2023年，2024年并没有低基数效应的加持，5%GDP目标是具有挑战性又存在可行性的目标。 在结构层面，根据我们对于近六年政府工作报告重要词频统计来看，2024年政府工作报告的重点在于高质量发展、科技创新、现代化产 业体系和新质生产力。其中，报告中高质量发展出现24次，远远高于前五年的水平，这和去年底中央经济工作会议，对于高质量发展定力十足的表态是一脉相承的。另外，科技、产业和数字这三个关键词分别出现了28次、41次和21次，同样也是近六年以来出现频率最高的一年。 结合2024年十大工作任务中，建设现代化产业体系和科教兴国放在 了前两位，不难看出2024年的政府工作中，科技创新的重要性之高。报告中重点提到的产业主要包括传统产业转型和新兴产业发展，前者主要是高端化、智能化、绿色化转型，增强产业链供应链韧性和竞争力；后者主要是巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道。上述提到的产业方向或将成为后续政策大力支持以及财税金融资源倾斜的重点方向。 林荣雄分析师 2024年03月05日 政府工作报告核心信号：高质量出现24次，科技28次创新高！ 报告摘要： 策略事件点评 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450520010001 相关报告两会临近：如何评估市场？ 2024-03-03 透视A股：历史上两会后市 2024-02-29 场有何特征？站在3000点：继续高看OR 2024-02-25 步入大跌后的震荡？节后定价核心：中小盘重生 2024-02-18 +科技出海双主线崛起产业全球竞争力总论：未来 2024-02-08 3年大盘成长的投资胜负手！——面向中国企业“新大航海”时代的投资方法论 linrx1@essence.com.cn 风险提示：海外形势变化超预期、政策不及预期。 内容目录 1.2024年政府工作报告要点解读3 1.1.要点一：认清当前内外形势不乐观，首提“国际循环存在干扰”6 1.2.要点二：超长期特别国债发行，地方财政“过紧日子”或将制度化、长期化6 1.3.要点三：科技创新重要性提升，现代化产业体系和新质生产力是政策核心7 1.4.要点四：人才战略优先级提升，教育是高质量发展的基础支撑7 1.5.要点五：扩大内需关注投资端的设备更新和消费端的以旧换新7 1.6.要点六：防范重点领域风险的重点仍然在地产和地方化债，长效机制的建立再次被提及强调8 1.7.要点七：改革是2024年政府工作的重要关键词，重点关注财税金融领域的改革和国企改革8 1.8.要点八：稳定外资和外贸是重点工作，高质量对外开放进一步扩大8 图表目录 图1.2024年政府预期工作目标与历年目标对比4 图2.2024年全国各地经济增长目标汇总4 图3.海外机构对中国2024年GDP增速预测4 图4.近六年政府工作报告全文重要词频统计5 图5.近四年政府工作报告内外部形势表述对比6 图6.近四年政府工作报告重要政策内容对比10 1.2024年政府工作报告要点解读 3月5日，全国两会进程中，李强总理向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，对过去一年的工作进行回顾，并对提出今年经济社会发展总体要求和发展主要预期目标。具体而言，今年发展主要预期目标是： 整体层面，国内生产总值增长5%左右； 就业方面，城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右； 物价方面，居民消费价格涨幅3%左右； 收入方面，居民收入增长与经济增长基本同步； 贸易方面，进出口促稳提质，国际收支基本平衡； 农业方面，粮食产量保持在1.3万亿斤以上； 环境方面，单位国内生产总值能耗降低2.5％左右，生态环境质量持续改善。 对于今年政府工作的重点方向，与2023年底中央经济工作会议的定调基本保持一致，我们总结如下： 货币财政政策方面，财政政策要加力提效，赤字率依旧定在3％，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，基本符合预期。值得注意的是，本次新提出从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年发行1万亿元；货币政策要精准有效，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。 建设现代化产业体系摆在最首要的位置，包括推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济创新发展等。 实施科教兴国战略放在工作任务的第二项，并将其定义为高质量发展的基础支撑，包括加强高质量教育体系建设、加快推动高水平科技自立自强、全方位培养用好人才等。 扩大内需仅排在工作任务的第三位，重心依然在消费和投资两方面，与中央经济工作会议的表述基本一致，主要包括设备更新、以旧换新和资源向投资效益高的地区的倾斜等。 坚定不移深化改革，这一方面值得关注的是对于民营企业的表态：提高民营企业贷款占比、扩大发债融资规模。其余表述和之前会议基本一致； 扩大高水平对外开放，这一方面的表述较此前更为具体和务实，即强调稳外贸的重要性，也强调要吸引外资“走进来”，尤其是“赋予自贸试验区、海南自由贸易港等更多自主权”的表述值得关注； 有效防范化解重点领域风险，一方面对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展；另一方面进一步落实一揽子化债方案，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险； 报告还提出对乡村振兴、城乡融合、生态文明建设、民生保障等方面工作的要求。 整体而言，2024年政府工作报告并没有特别超出市场预期，对今年经济增速目标的设定与市场预期（5%）较为一致，民营经济、房地产等大家着重关切领域还是维持原有的政策基调。对于此次政府工作报告给出的GDP增长目标5%，我们认为是较为合理的：地方两会GDP目标对全国两会GDP目标具有指示性，此前公布的2024年31省份GDP加权平均目标增速为5.37%，去年为5.63%，而去年的GDP目标也为5%，根据全国两会目标略低于地方两会目标的历史经验，这个GDP目标并不意外。再考虑到相对于2023年，2024年并没有低基数效应的加持，5%GDP目标是具有挑战性又存在可行性的目标。 图1.2024年政府预期工作目标与历年目标对比 资料来源：央视新闻、国投证券研究中心 图2.2024年全国各地经济增长目标汇总 资料来源：各地方政府工作报告、国投证券研究中心 图3.海外机构对中国2024年GDP增速预测 资料来源：Bloomberg、国投证券研究中心 在结构层面，根据我们对于近六年政府工作报告重要词频统计来看，2024年政府工作报告的重点在于高质量发展、科技创新、现代化产业体系和新质生产力。其中，报告中高质量发展出现24次，远远高于前五年的水平，这和去年底中央经济工作会议，对于高质量发展定力十 足的表态是一脉相承的。另外，科技、产业和数字这三个关键词分别出现了28次、41次和21次，同样也是近六年以来出现频率最高的一年。结合2024年十大工作任务中，建设现代 化产业体系和科教兴国放在了前两位，不难看出2024年的政府工作中，科技创新的重要性之高。 图4.近六年政府工作报告全文重要词频统计 资料来源：央视新闻、新华社、中国政府网、国投证券研究中心 1.1.要点一：认清当前内外形势不乐观，首提“国际循环存在干扰” 报告指出，我国经济持续回升向好的基础还不稳固，有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，国际循环存在干扰。部分中小企业经营困难。就业总量压力和结构性矛盾并存，公共服务仍有不少短板。一些地方基层财力比较紧张。科技创新能力还不强。重点领域改革仍有不少硬骨头要啃。 我们认为，报告对于当前内外部形势不乐观的观察是客观的，尤其是首次提出“国际循环存在干扰”，即在地缘问题发酵和逆全球化的背景，导致双循环新发展格局中的外循环遇到阻碍，例如欧美国家对于中国芯片行业、医药行业和汽车行业的限制、制裁和抵制等等，这类挑战在未来或将进一步出现。而在内部形势方面，报告指出的就业问题存在“总量压力和结构性矛盾”，以及“一些地方基层财力比较紧张”，这两条值得特别关注。这意味着在就业政策和地方债务问题上，政策有进一步发力的意愿和空间。 图5.近四年政府工作报告内外部形势表述对比 资料来源：央视新闻、国投证券研究中心 1.2.要点二：超长期特别国债发行，地方财政“过紧日子”或将制度化、长期化 报告指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节，盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转，增强资本市场内在稳定性。 我们认为，本次总量政策的表述与去年底中央经济工作会议基本保持一致，值得关注的一点是，财政政策的加力有了切实对应的抓手，即未来连续几年发行超长期特别国债，尽管赤字率和专项债没有大幅增加，但超长期国债的出现意味着财政发力和中央加杠杆的意愿进一步增强，用途方面，报告指出“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”，大概率对应于三大工程和科技创新产业两大领域。 而货币政策方面，重点可以关注“盘活存量”“避免资金沉淀空转”的表述，这意味着货币政策在今年可能总量偏克制和稳健，结构上注重转导机制的畅通和资金使用效率的提升。 1.3.要点三：科技创新重要性提升，现代化产业体系和新质生产力是政策核心 报告指出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。深入推进数字经济创新发展。制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合。深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。 我们认为，在中央经济工作会议会议强调现代化产业体系之后，政府工作报告再次明确了其重要性，相较于2023年的将扩大内需排在第一位，今年的政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力”、“深入实施科教兴国”放在前两位，整体都是围绕发展科技创新、产业转向升级的基调，重要