COC国产替代蓄势待发，看好COC产品国产化进程

阿科力（603722.SH）：COC国产替代蓄势待发，聚焦核心业务发展

财务概览

• 营业收入：预计从2021年的880百万元增长至2024年的1067百万元，复合年增长率约为33.4%。
• 归母净利润：从2021年的100百万元增长至2024年的160百万元，复合年增长率约为169.7%。
• ROE：预计从2021年的15.1%提升至2025年的17.3%。
• EPS：从2022年的1.37元增长至2025年的1.82元。

业务亮点

聚醚胺业务

• 行业展望：聚醚胺行业短期景气度处于底部，但长期需求增长有望推动产品盈利恢复。
• 产能布局：公司现有2万吨/年的产能，计划新增2万吨/年，产能扩张有助于满足未来市场需求。

COC/COP业务

• 市场机遇：COC/COP性能优异，市场需求量增长，国内多家企业致力于国产替代。
• 项目进展：公司COC产线正在建设中，预计产能放量，指标可对标进口产品，已有下游意向客户。

光学级聚合物材料

• 汽车市场：受益于新能源汽车市场的增长，尤其是对防火绝缘材料的需求增加。
• 技术储备：公司深耕光学材料领域，具备良好性能的高光性、耐擦伤性等，产品有望进一步拓展市场份额。

投资建议

• 预期增长：预计阿科力2023-2025年的收入与净利润将分别增长至5.40亿、7.24亿、10.67亿和0.23亿、0.63亿、1.60亿。
• 估值与评级：考虑到当前股价，PE分别为146、54、21倍，上调至“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争：面临来自国内外企业的激烈竞争。
• 产能过剩：COC/COP市场可能面临供应过剩的风险。
• 产业化进展：COC/COP的产业化进程可能低于预期。
• 安全风险：安全生产存在不确定性。

结论

阿科力作为一家专注于聚醚胺和先进光学材料的企业，正通过优化业务结构、扩大产能和推进国产替代战略，展现出强劲的增长潜力。特别是在COC/COP领域，公司的技术研发实力和市场定位使其成为行业发展的关键参与者。随着下游需求的持续增长和技术壁垒的突破，阿科力有望实现业绩的快速增长，并在全球市场中占据一席之地。