电力设备行业周报：锂电排产提升光伏小幅涨价，关注快充液冷赛道

电力设备 行业研究/行业周报 锂电排产提升光伏小幅涨价，关注快充液冷赛道 2024-3-4 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 电动车：碳酸锂期货大涨，短期供给收紧需求好转或推动锂价进一步反弹，建议关注锂电产业链盈利预期收敛及边际改善环节。供给端收紧的预期推升碳酸锂期货上 行业指数与沪深300走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-27 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 涨，需求端材料厂3月排产环比大幅提升，且目前处于较低库存水平，在目前碳酸锂供应收紧的行情下，材料厂或将更积极进行原料备货，进而进一步提升碳酸锂期货价格预期。目前锂电产业链持仓低位，产业链盈利预期收敛+景气度边际好转或可带动估值修复，建议优先关注高壁垒的电池和高弹性的锂矿环节。 新技术：加快充电基础设施网络，快充体系有望加速渗透。中共中央政治局进行第十二次集体学习提出要以更大力度推动我国新能源高质量发展，要进一步建设好新能源基础设施网络，加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。2023年底以来，华为，小鹏，小米等高压快充车型陆续发布上市，预计高压快充车型有望迎加速渗透，持续催化高压快充产业链，我们建议关注产业链刚需且弹性较大的液冷终端环节以及确定强的优质整装和核心零部件厂商。 人形机器人：OpenAI官宣与Figure合作开发机器人的AI模型，3月产业链催化不断。 储能：国内大储预期好转，关注PCS、变压器及温控环节。国家层面储能利好政策密集发布+机构预测24年装机高增+央国企带头合作成立储能公司，均有望修复市场对 于国内大储需求、格局及盈利的预期。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，ITC政策带动，延后项目已经落地，关注PCS、变压器及温控环节。 风电光伏：项目审批及招投标热度不减；三一重能业绩预告增长势头明显；海风项目陆续开工；光伏大会顺利召开；济南光伏展召开，热度增幅明显；多家光伏企业逆势扩产。 氢能：本周多地绿氢支持政策密集出台，各地区加快氢能产业规划和项目落地，为氢能车辆和运输提供优惠政策和基础设施，助力氢能产业链发展。年内风光项目启动亦将加快招标节奏，氢能板块投资将迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 1本周观点： 新能源车：碳酸锂期货大涨，短期供给收紧需求好转或推动锂价进一步反弹 2月各车企公布交付数据，受产销时间有限低于去年同期水平；车企价格战仍 是24年主旋律，智能化是关键 各车企公布2月份交付数据，比亚迪新能源车交付12.2万辆，同比+36%，环比 -39%。新势力方面，蔚来交付0.81万辆，同比-33%，环比-19%；小鹏交付0.45万 辆，同比-24%，环比-45%；理想交付2万辆，同比+22%，环比-35%；哪吒交付0.61 万辆，同比+40%，环比-39%；问界交付2.1万辆，同比+503%，环比-36%。传统车企 孵化品牌广汽埃安交付1.7万辆，同比-45%，环比-33%；零跑交付0.66万辆，同比 +105%，环比-47%；极氪交付0.75万辆，同比+38%，环比-40%；岚图交付0.3万辆，同比+187%，环比-55%。 今年2月受春节假期影响较大，2月乘用车有效产销时间显著低于23年同期， 仅有18个有效产销日，因此销量低于去年水平，春节过后，随着各车企陆续推出新 车型叠加消费回暖，我们预计新能源车销量将稳步增长。根据乘联会估算，预计2月份新能源乘用车零售预计38.0万辆，环比-43.0%，渗透率约33.0%。我们认为车企价格战仍是今年新能源车市场主旋律，未来智能化或将成为各车企突出重围的关键所在。 碳酸锂期货大涨，短期供给收紧需求好转或推动锂价进一步反弹，长期看供需未发生反转 本周碳酸锂期货迎来上涨，现货跟随上涨态势。根据鑫椤数据，电池级碳酸锂3月1日均价10.5万元/吨，较上周前上涨7.7%；电池级氢氧化锂3月1日均价8.68万元/吨，较上周上涨4.6%。 从供给端来看，江西部分锂盐企业由于持续亏损暂缓开工或维持低开工率，此外近期环保审查叠加澳矿减产消息频出，供给端收紧的预期推升碳酸锂期货上涨。从需求端来看，材料厂需求预期好转，3月排产环比大幅提升，且材料厂目前处于较低库存水平，在目前碳酸锂供应收紧的行情下，材料厂或将更积极进行原料备货，进而进一步提升碳酸锂期货价格预期。但从全年供需角度来看，碳酸锂供给过剩预期恐难以扭转，电车价格战背景下锂电池大幅上涨压力较大，或限制本轮碳酸锂反弹涨幅。 估值底先于现实底，边际变化值得关注，盈利预期收敛/淡季不淡或可带来边际改善。市场对锂电产业链的担忧，主要体现在需求和盈利能力两方面，下游需求淡季不淡，产业链排产验证含锂材料补库判断，降价情况仍需跟踪，部分稀缺环节降幅有望低于市场预期。估值底先于现实底，考虑到目前估值已经反映了基本面的演进节奏，锂电产业链持仓低位，或可反映盈利预期收敛/产业链边际变化，建议优先关注高壁垒的电池、加工费降幅或优于市场预期的高镍正极、高弹性的锂矿环节。 新技术：加快充电基础设施网络，快充体系有望加速渗透。中共中央政治局进行第十二次集体学习，习总书记强调能源安全事关经济社会发展全局，要以更大力度推动我国新能源高质量发展，要进一步建设好新能源基础设施网络，加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。2023年12月23日，蔚来在NIODAY上发布行政旗舰车型ET9车型，搭载900V高电压平台，预计2025年一季度交付，同时发布640KW全液冷超充桩，有望2024投建。此外，华为M9、小鹏X9、小米等重磅高压快充车型亦即将发布上市，或将对高压快充产业链形成持续催化，我们预计高压快充车型有望迎加速渗透。我们建议关注产业链刚需且弹性较大的液冷终端环节以及确定强的优质整装和核心零部件厂商。 储能：国内大储预期好转，关注PCS、变压器及温控环节 CNESA公布2023年中国企业储能PCS出货量排名，阳光电源、科华数能分别登海外及国内市场榜首。近日，CNESA公布2023年度中国储能PCS供应商出货量排名。出货总量方面，中国PCS企业出货量PCS高增，同比增长96.6-100%。国内市场方面，科华数能提升至榜首，盛弘股份排名由第七位跃升至第四位，南瑞继保、禾望电气排名出现下滑。海外市场方面，阳光电源、科华数能、南瑞继保、盛弘股份和首航新能源位居前五。 图表12023年中国PCS企业国内市场出货量Top10（Mw）图表22023年中国PCS企业海外市场出货量Top10（Mw） 资料来源：CNESA，华安证券研究所资料来源：CNESA，华安证券研究所 2024年我国新增并网储能项目规模有望达34.5GW/85.4GWh，同比高增74%。寻熵研究院、储能与电力市场于3月1日发布《2023年储能市场分析和2024年发展 展望》报告，展望2024年，在各地“十四五”储能发展规划、示范项目、新能源配储政策以及市场机制改革的持续推动下，我国储能还将持续高速发展。根据寻熵研究院预测，2024年我国新增并网储能项目规模有望达到34.5GW/85.4GWh（基准场景）至43.4GW/107.1GWh（乐观场景），对应实现74%~118%快速增长。 国家层面利好政策密集出台，或催化国内大储景气度提升。习近平总书记于2 月29日中共中央政治局就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习时强调，以更大力度推动我国新能源高质量发展；同时指出，要适应能源转型需要， 进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。国家发改委、国家能源局于2 月27日联合发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，表示鼓励新能源企业通过自建、共建和租赁等方式灵活配置新型储能，结合系统需求合理确定储能配置规模，提升新能源消纳利用水平、容量支撑能力和涉网安全性能，落实煤电容量电价机制，健全储能价格形成机制等。国家发改委、国家能源局于3 月1日发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；在具备条件地区推广车网协调互动和构网型新能源、构网型储能等新技术。国家层面储能政策于24Q1末密集出台，有望加速国内储能盈利机制理顺及项目建设进度，催化行业景气度提升。 央国企密集下场成立储能公司，国内市场洗牌或将再加速。据天眼查信息，中国电气装备集团储能科技有限公司于2月21日正式注册成立，经营范围包括储能技术服务、电池制造等，该公司由中国电气装备集团、宁德时代、平高集团、许继集团、山东电工、北京索英、中电博瑞技术等8家公司共同持股，参股公司多为央国企及行业头部企业。我们认为，该公司在产业链资源、项目管理经验、产品迭代及优化等方面优势明显，在国内市场价格、产能、渠道高度内卷背景下，有望进一步加快产业链优势资源整合，积极构建安全、稳定、可靠的“补链延链强链”，增强新型储能产业整体竞争力、创新力和国际影响力，促进国内储能市场竞争格局改善。 大储处于快速发展期，关注PCS、变压器及温控环节。2023年中国和美国储能均受到外界因素干扰，碳酸锂价格下降过程中，国内大储建设节奏及系统集成商利润均受到影响，美国利率波动及并网排队亦干扰了美国大储建设节奏。展望2024年，保障性并网项目竞争性配置+市场化并网占比提升+部分存量项目开始要求配储，均将带动国内储能配置比例提升，支撑国内储能规模高增。PCS环节价格基本维持稳定，量增有望带动规模效应提升，集中式大项目有望带动液冷占比进一步提升。美国有望进入降息通道，叠加并网政策缓解，ITC政策带动，延后项目已经落地，关注PCS、变压器及温控环节。 光伏：光伏大会顺利召开；济南光伏展召开，热度增幅明显；多家光伏企业逆势扩产 硅料价格上涨，硅片价格下跌 2/26-3/1光伏产业链价格情况： 1）硅料（硅业分会数据）：本周硅料价格整体再上涨，N型料均价7.21万元/吨，P型致密料均价6.07万元/吨，环比上涨2.36%，N型颗粒硅成交均价为6.10万元/吨，环比持平。 2）硅片（硅业分会数据）：本周小幅下滑，P型182硅片（150μm）2.05元/片，周环比持平，N型182硅片（130μm）成交均价降至1.98元/片，周环比下跌1.98%。 3）电池片（硅业分会数据）：本周价格持平，P型182电池片0.375元/W，N型TOPCon电池片0.46元/W，N/P价差维持在0.085元/W。 4）组件（PVInfolink数据）：本周价格持平，TOPCon双玻0.96元/W，P型 182双玻0.92元/W，美国P型组件31美分，欧洲P型组件12美分，澳洲P型组件 11.5美分。 5）光伏级EVA粒子（SMM数据）：均