中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场投资级优于高收益

周报 一级市场发行回升，二级市场投资级优于高收益 中资美元债 2024-03-04星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行回升： 上周中资美元债一级市场发行回升，新发4只债券，规模共计7.26亿美 元，以金融行业为主。其中，天风证券发行3亿美元高级债券，息票率 6.50%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券。 二级市场投资级优于高收益： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.39%，投资级指数最新价报180.0278，周涨幅0.44%；高收益指数最新价报137.3836，周涨幅0.05%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.35%，投资级回报指数最新价报218.6163，周涨幅0.40%；高收益回报指数最新价报204.4701，周涨幅0.02%。 美债收益率震荡下行： 截至3月1日，2年期美国国债收益率较上周下行15.83bps，报4.5313%；10年期国债收益率下行6.82bps，报4.1798%。 宏观要闻： 美国1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%； 美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期21万人； 美国2023年四季度实际GDP年化环比意外下修至3.2%； 美国1月成屋签约销售指数环比下降4.9%，创去年8月份以来最大降幅； 美国1月商品贸易帐初值逆差902亿美元； 美国1月耐用品订单环比降6.1%，预期降4.5%； 欧元区2月经济景气指数为95.4，预期96.7； 初步核算2023年全年国内生产总值比上年增长5.2%； 2023年全国光伏行业总产值超过1.75万亿元； 3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制； 1-2月TOP100房企销售总额同比下降51.6%； 1月民航客运恢复程度达到疫情以来月度新高。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行回升，新发4只债券，规模共计7.26亿美元，以金融行业为主。 天风证券发行3亿美元高级债券，息票率6.50%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 ZD338434Corp 天风证券 300 6.5 2024/2/27 BBB- 2.0 金融 ZD371452Corp 南昌金开 68 5.25 2024/2/28 3.0 城投 ZD382869Corp 陕西金融 200 5.8 2024/2/29 3.0 其他金融 ZD371230Corp 晋江路桥建设 158 6.35 2024/2/29 1.0 城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.39%，新兴市场美元债指数上涨0.45%。中资美元债投资级指数最新价报180.0278，周涨幅0.44%；中资美元债高收益指数最新价报137.3836，周涨幅0.05%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.35%，最新价报223.138；中资美元债投资级回报指数最新价报218.6163，周涨幅0.40%；中资美元债高收益回报指数最新价报204.4701，周涨幅0.02%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，能源、公用事业板块领涨；地产、材料板块领跌。 能源板块主要受海隆控股有限公司、兖矿集团（开曼）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行40.9bps；公用事业板块主要受CentralInternationalDevelopmentBVILtd、甘肃省电力投资集团有限责任公司等名字上涨的影响，收益率下行11.7bps。 地产板块主要受金辉控股（集团）有限公司、阳光城嘉世国际有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2696.6bps；材料板块主要受海川国际投资有限公司、SCIHKDeveiopmentLtd等名字下跌的影响，收益率上行15.8bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 10.98 13.0 -10.8 必需消费 6.48 -8.3 1.0 工业 6.99 -7.3 14.5 材料 6.58 15.8 37.6 金融 79.44 728.2 1591.5 -房地产 274.10 2696.6 5703.1 科技 5.72 -1.6 14.6 非必需消费 7.10 -1.8 -4.1 政府 5.30 -10.0 24.7 公用事业 6.15 -11.7 21.6 通讯 8.86 -2.0 -0.7 能源 7.43 -40.9 -47.3 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行13.4bps；BBB等级周收益率上行69.9bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约21.6bps；DD+至NR等级收益率上行约845.4bps；无评级名字收益率上行232.5bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.59 -13.4 21.1 BBB+至BBB- 9.38 69.9 149.0 BB+至BB- 10.43 -21.6 -140.3 DD+至NR 78.73 845.4 1779.7 无评级 39.93 232.5 551.9 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 宝龙地产与初始参与债权人签订重组支持协议： 宝龙地产发布公告，于2024年2月23日，该公司与初始参与债权人(包括特别小组所有成员以及现有贷款的若干贷款人)签订了重组支持协议，有关初始参与债权人截至本公布日期为范围内债务未偿还本金总额约30.3%的持有人。重组支持协议(包括重组支持协议条款书(其副本附于本公布，当中删除了敏感性附件及附表，并已编纂敏感资料))，是具有法律约束力的协议，并取代条款书。除了强制可转换债券、新票据及新贷款提供了若干额外信用增级外，重组支持协议条款书的主要经济条款基本上与条款书相同。预计可用于偿还境外水平债务的累计应占现金流量净额约为人民币 140.33亿元。 富力地产：因处置伦敦资产寻求同意修改部分债券条款： 富力地产在港交所公告称，就修订子公司怡略有限公司所发行部分债券的条款征求同意，事涉出售伦敦资产。同意征求从2月28日开始，将于伦敦时间3月18日下午4时到期。拟议修订包括删除“处置指定伦敦资产、对指定伦敦账户提供担保”的条款。受影响票据包括2025年7月、2027年7月和2028年7月到期的6.5%现金/7.5%PIK优先票据。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生上次 评级类型目前评级 日期评级 机 构 评级调整的原因 新鸿基地产保险 YiliHolding 02/29/2024 发行人信 A- 用评级 评级展望POS 正面的展望反映出，如果这家保险公司表现 出盈利稳定性的改善，标普可能会在未来两 标 年上调新鸿基地产保险评级。标普还预计， 普 在此期间，新鸿基地产保险仍将是新鸿基地 产的一家战略子公司。 评级确认反映了公司稳定的市场地位、产品多样化不断提升以及不断增加的垂直业务整 穆合，这为其一贯稳固的业务形象提供了支持。 InvestmentLtd 02/26/2024长期评级A3 迪穆迪预计，伊利股份谨慎的财务管理将抵消收入增长放缓的影响，使公司能够保持强劲的自由现金流和净现金状况。 资料来源：Bloomberg、穆迪、标普、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/03/04） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 9128282Y5.GBM UST21/89/24 98.27 5.23 2.1% 91282CFN6.GBM UST41/49/24 99.45 5.23 4.3% 91282CFQ9.GBM UST43/8O/24 99.46 5.21 4.4% 912828G38.GBM UST21/4N/24 98.00 5.21 2.3% 9128283D0.GBM UST21/4O/24 98.12 5.21 2.3% 91282CFX4.GBM UST41/2N/24 99.50 5.19 4.5% 9128283J7.GBM UST21/8N/24 97.82 5.17 2.1% 91282CGD7.GBM UST41/4D/24 99.31 5.11 4.3% 9128283P3.GBM UST21/4D/24 97.74 5.09 2.3% 912828J27.GBM UST22/25 97.18 5.08 2.0% 9128283V0.GBM UST21/21/25 97.74 5.08 2.5% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.16 5.08 4.1% 91282CGN5.GBM UST45/82/25 99.64 5.00 4.6% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 97.86 5.00 2.8% 9128284F4.GBM UST25/83/25 97.57 4.98 2.6% 91282CGU9.GBM UST37/83/25 98.88 4.96 3.9% 9128284R8.GBM UST27/85/25 97.55 4.94 2.9% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 97.53 4.93 2.6% 9128284M9.GBM UST27/84/25 97.72 4.93 2.9% 91282CGX3.GBM UST37/8/25 98.85 4.91 3.9% 91282CEQ0.GBM UST23/45/25 97.55 4.88 2.8% 912828XB1.GBM UST21/85/25 96.84 4.88 2.1% 91282CHD6.GBM UST41/45/25 99.26 4.87 4.3% 91282CEU1.GBM UST27/86/25 97.56 4.86 2.9% 9128284Z0.GBM UST23/48/25 97.08 4.81 2.8% 912828XZ8.GBM UST23/46/25 97.41 4.80 2.8% 91282CEY3.GBM UST37/25 97.66 4.79 3.0% 91282CHL8.GBM UST45/86/25 99.78 4.79 4.6% 912828Y79.GBM UST27/87/25 97.44 4.78 2.9% 91282CHN4.GBM UST43/47/25 99.97 4.77 4.8% 资料来源：wind、国元证券经纪（香港）整理 注：表内美国国债到期年限均在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只 4.宏观数据追踪 截至3月1日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.9393%，较上周下行5.54bps； 2年期（T2）：4.5313%，较上周下行15.83bps； 5年期（T5）：4.