中资美元债周报：一级市场发行回升，二级市场投资级优于高收益

2024-03-04星期一 一级市场发行回升： 上周中资美元债一级市场发行回升，新发4只债券，规模共计7.26亿美元，以金融行业为主。其中，天风证券发行3亿美元高级债券，息票率6.50%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券。 二级市场投资级优于高收益： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.39%，投资级指数最新价报180.0278，周涨幅0.44%；高收益指数最新价报137.3836，周涨幅0.05%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.35%，投资级回报指数最新价报218.6163，周涨幅0.40%；高收益回报指数最新价报204.4701，周涨幅0.02%。 美债收益率震荡下行： 截至3月1日，2年期美国国债收益率较上周下行15.83bps，报4.5313%；10年期国债收益率下行6.82bps，报4.1798%。 宏观要闻： 美国1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%； 美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期21万人； 美国2023年四季度实际GDP年化环比意外下修至3.2%； 美国1月成屋签约销售指数环比下降4.9%，创去年8月份以来最大降幅； 美国1月商品贸易帐初值逆差902亿美元； 美国1月耐用品订单环比降6.1%，预期降4.5%；欧元区2月经济景气指数为95.4，预期96.7；初步核算2023年全年国内生产总值比上年增长5.2%；2023年全国光伏行业总产值超过1.75万亿元；3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制；1-2月TOP100房企销售总额同比下降51.6%；1月民航客运恢复程度达到疫情以来月度新高。 研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行回升，新发4只债券，规模共计7.26亿美元，以金融行业为主。 天风证券发行3亿美元高级债券，息票率6.50%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.39%，新兴市场美元债指数上涨0.45%。中资美元债投资级指数最新价报180.0278，周涨幅0.44%；中资美元债高收益指数最新价报137.3836，周涨幅0.05%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.35%，最新价报223.138；中资美元债投资级回报指数最新价报218.6163，周涨幅0.40%；中资美元债高收益回报指数最新价报204.4701，周涨幅0.02%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，能源、公用事业板块领涨；地产、材料板块领跌。 能源板块主要受海隆控股有限公司、兖矿集团（开曼）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行40.9bps；公用事业板块主要受CentralInternationalDevelopmentBVILtd、甘肃省电力投资集团有限责任公司等名字上涨的影响，收益率下行11.7bps。 地产板块主要受金辉控股（集团）有限公司、阳光城嘉世国际有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2696.6bps；材料板块主要受海川国际投资有限公司、SCIHKDeveiopmentLtd等名字下跌的影响，收益率上行15.8bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行13.4bps；BBB等级周收益率上行69.9bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约21.6bps；DD+至NR等级收益率上行约845.4bps；无评级名字收益率上行232.5bps。 2.4上周债券市场热点事件 宝龙地产与初始参与债权人签订重组支持协议： 宝龙地产发布公告，于2024年2月23日，该公司与初始参与债权人(包括特别小组所有成员以及现有贷款的若干贷款人)签订了重组支持协议，有关初始参与债权人截至本公布日期为范围内债务未偿还本金总额约30.3%的持有人。重组支持协议(包括重组支持协议条款书(其副本附于本公布，当中删除了敏感性附件及附表，并已编纂敏感资料))，是具有法律约束力的协议，并取代条款书。除了强制可转换债券、新票据及新贷款提供了若干额外信用增级外，重组支持协议条款书的主要经济条款基本上与条款书相同。预计可用于偿还境外水平债务的累计应占现金流量净额约为人民币140.33亿元。 富力地产：因处置伦敦资产寻求同意修改部分债券条款： 富力地产在港交所公告称，就修订子公司怡略有限公司所发行部分债券的条款征求同意，事涉出售伦敦资产。同意征求从2月28日开始，将于伦敦时间3月18日下午4时到期。拟议修订包括删除“处置指定伦敦资产、对指定伦敦账户提供担保”的条款。受影响票据包括2025年7月、2027年7月和2028年7月到期的6.5%现金/7.5%PIK优先票据。 2.5上周中资美元债评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至3月1日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.9393%，较上周下行5.54bps；2年期（T2）：4.5313%，较上周下行15.83bps；5年期（T5）：4.1571%，较上周下行12.28bps；10年期（T10）：4.1798%，较上周下行6.82bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 截至3月1日，Libor-OIS利差为25.833bps，较上周五走阔1.27bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%： 美国商务部最新数据显示，美国1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，符合市场预期，创2023年4月以来最大涨幅；同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。另外，1月个人收入环比增长1%，较前值0.3%加速；支出环比增长0.2%符合预期。 美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期21万人： 美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期21万人，前值修正至20.2万人；至2月17日当周续请失业金人数为190.5万人，预期187.4万人。 美国2023年四季度实际GDP年化环比意外下修至3.2%： 美国2023年四季度实际GDP年化环比意外下修至3.2%，预期为持平于3.3%。核心PCE物价指数环比上修至2.1%，预期为2%，凸显出通胀压力依然存在。个人消费支出环比上修至3%，高于预期的2.7%。 美国1月成屋签约销售指数环比下降4.9%，创去年8月份以来最大降幅： 美国1月成屋签约销售指数环比下降4.9%，创去年8月份以来最大降幅，按揭贷款利率偏高仍然抑制购房需求，预期为增长1%，前值由8.3%下修为5.7%。 美国1月商品贸易帐初值逆差902亿美元： 美国1月商品贸易帐初值逆差902亿美元，2023年12月终值逆差878.9亿美元，12月初值逆差884.6亿美元。1月批发库存初值环比降0.1%，预期升0.1%，前值升0.4%。 美国1月耐用品订单环比降6.1%，预期降4.5%： 美国1月耐用品订单环比降6.1%，预期降4.5%，前值持平。扣除飞机非国防资本品订单环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%；扣除运输耐用品订单环比降0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%。 欧元区2月经济景气指数为95.4，预期96.7： 欧元区2月经济景气指数为95.4，预期96.7，前值96.2；工业景气指数为-9.5，预期-9.2，前值9.3；服务业景气指数为6.0，预期9.0，前值8.8。 初步核算2023年全年国内生产总值比上年增长5.2%： 国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。最终消费支出拉动GDP增长4.3个百分点，资本形成总额拉动GDP增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点。 2023年全国光伏行业总产值超过1.75万亿元： 据中国光伏行业协会统计，2023年，全国光伏行业总产值超过1.75万亿元，多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到143万吨、622GW、545GW、499GW，分别同比增长66.9%、67.5%、64.9%、69.3%。 3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制： 住建部、金融监管总局联合召开会议强调，按照协调机制“应建尽建”原则，3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制。要严格按照标准做好项目筛选，督促及时将不合格项目移出“白名单”。截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。 1-2月TOP100房企销售总额同比下降51.6%： 中指研究院发布数据显示，1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家。 1月民航客运恢复程度达到疫情以来月度新高： 据民航局介绍，今年以来，民航运输生产开局良好，1月份民航客运恢复程度达到疫情以来月度新高，民航货运规模连续六个月超过疫情前水平。2024年，民航全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量等主要指标预计将整体超过疫情前水平，旅客同比增速有望达到两位数，货邮同比预计实现小幅增长。 1月国内市场手机出货量同比增68.1%： 中国信通院公布数据显示，1月，国内市场手机出货量3177.8万部，同比增长68.1%，其中，5G手机2616.5万部，同比增长59%，占同期手机出货量的82.3%。 风险提示： 美国经济政策变动超预期信用风险事件蔓延稳地产政策效果不及预期 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相