计算机行业海外科技跟踪系列（十）：Meta23Q4业绩表现强劲，坚定投入AI与元宇宙领域

海外科技跟踪系列（十） 计算机 2024年03月05日 Meta23Q4业绩表现强劲，坚定投入AI与元宇宙领域 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*电子*海外科技跟踪系列（八）：苹果营收同比增速转正，iPhone及服务业务表现亮眼*强于大市20240227 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*海外科技跟踪系列（七）：英伟达业绩亮眼、指引强劲，AI布局持续加码*强于大市20240225 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*谷歌四季度广告收入增速回暖，资本支出显著提升*强于大市20240225 【平安证券】行业动态跟踪报告*半导体*ARM：Q3FY24收入超预期，新架构赋能AI并助力成长*强于大市20240220 证券分析师 闫磊投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 黄韦涵投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： Meta发布FY23Q4财报，公司FY23Q4（对应自然年2023年四季度）实现营业收入401亿美元，同比增长25%；实现经营利润164亿美元，同比增长156%；实现净利润140亿美元，同比增长201%。 平安观点： 2023Q4公司业绩亮眼，资本开支预期上行。公司23Q4营收向好，利润 端增速强劲。收入端：2023年四季度，公司实现营收401亿美元，同比增长25%，主要受益于广告收入的增长。分业务来看：2023年四季度，FoA（FamilyOfApps）业务实现收入390亿美元，同比增长24%；RL （RealityLabs）业务2023年四季度实现营业收入11亿美元，同比增长 47%。利润端：公司2023年四季度实现经营利润164亿美元，同比增长 156%；实现净利润140亿美元，相比上年同期实现201%的大幅增长。 2023年，公司成本控制成效显著，总成本和费用为882亿美元，同比增幅不到1%，占总收入的比例为65%，相比2022年降低了10个百分点。公司FY24Q1业绩展望：2024年一季度，公司预计实现营业收入345-370亿美元；预计2024年全年的总费用（totalexpenses）为940亿美元至990 亿美元；预计2024年全年的资本支出为300亿至370亿美元。 公司广告业务坚挺，四季度量价齐升。广告作为FoA的一个业务分项，是公司的主要收入来源，且FoA的收入增长几乎完全由广告收入推动。2023年四季度，公司广告业务实现收入387亿美元，同比增长24%，营收占 比97.3%。公司广告业务坚挺主要受益于广告投放量的增长及广告用户活跃度的上升。2023年12月，Meta家族的DAP（日活）为31.9亿，同比增长8%。截至2023年12月底，Meta家族的MAP（月活）为39.8亿，同比增长6%，2023年四季度，公司广告投放量同比增长21%，每条广告平均价格同比增长2%，实现量价齐升。公司庞大且高粘性的用户群体及持续增长的广告投放量，是公司广告业务持续增长的推动力。此外，公司在广告业务中引入AI技术，有效提升广告投放效率。 公司锚定AI、元宇宙持续投入，为未来发展打开想象空间。AI和元宇宙是公司的两大长期发展战略，公司将持续保持在AI以及RL业务方面的投 入。AI算力方面，Meta将推出第二代自研AI芯片Artemis，且预计将于2024年完成该芯片在自有数据中心的部署，在提高算力供给自主性的同时有效控制成本。AI算法方面，Llama大模型持续推新，LLAMA3预计将于2024年7月发布。此外，公司坚定投入元宇宙领域。公司RL业务目前仍处于发展初期，短期内仍将处于亏损的状态，但是公司仍坚定在元宇宙领域持续投入。公司RL部门发布Quest3、雷朋(Ray-Ban)Meta智能眼镜等一系列新产品。未来，随着公司元宇宙相关产品的持续升级迭代， 行业报 告 行业动态跟踪报 告 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 以及AI技术的逐渐引入，公司RL业务的盈利能力有望得到改善。大模型和元宇宙将为公司未来发展打开想象空间。 投资建议：Meta作为全球社交媒体巨头，FY23Q4业绩表现强劲，广告业务作为其核心业务依然坚挺，为公司发展及在AI 和元宇宙两大战略领域的持续投入提供稳定支撑。AI方面，公司在算力、算法及应用全产业链布局；元宇宙方面，公司2023年四季度RL业务营收表现较为乐观，但2023年全年仍然亏损。后续随着公司AI能力逐渐升级并与公司业务深度融合，以及RL业务在多年积累后进入利润兑现阶段，公司未来发展存在巨大想象空间。当前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平，提升大模型的多模态能力。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国AI算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管制升级的背景下，我国国产AI芯片产业链将加快成熟，相关AI芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC产业未来发展前景广阔。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微、高新发展、拓维信息、软通动力；2）算法方面，推荐科大讯飞；3）应用场景方面，强烈推荐中科创达、恒生电子、盛视科技，推荐金山办公，建议关注万兴科技、同花顺、彩讯股份；4)网络安全方面，强烈推荐启明星辰。 风险提示：1）国内大模型算法发展可能不及预期。2）AI算力供应链风险上升。3）大模型产品的应用落地低于预期。 一、2023Q4公司业绩亮眼，资本开支预期上行 公司23Q4营收向好，利润端增速强劲。收入端：2023年四季度，公司实现营收401亿美元，同比增长25%，主要受益于广告收入的增长；实现经营利润164亿美元，同比增长156%；实现净利润140亿美元，同比增长201%，公司利润端实现高速增长。2023年全年，公司实现营收1349亿美元，同比增长16%。 图表1Meta营业收入情况（单季）图表2Meta营业收入及增速（财年） 资料来源：公司公告、平安证券研究所资料来源：公司公告、平安证券研究所 分业务来看： 1）FoA（FamilyOfApps）业务：公司FoA业务包括广告业务和其他业务。2023年四季度，公司FoA实现收入390亿美元，同比增长24%，其中广告收入为387亿美元，同比增长24%；其他收入为3亿美元，同比增长82%，得益于公司WhatsApp商业平台的商业消息收入增长。2023财年，公司FoA实现收入1330亿美元，同比增长16%，其中广告收入为1319亿美 元，同比增长16%；其他收入为11亿美元，同比增长31%。FoA的收入增长几乎完全由广告收入推动。2023年，在广告收入中，在线商务领域增速最快，其次是消费品和游戏。分地域来看，欧洲和其他地区增长最为强劲，同比增速分别为33% 和32%，其次是亚太地区同比增长23%，北美地区同比增长19%。 公司在FoA业务的改进方面有几个亮点值得关注：其一，短视频服务Reels在Instagram和Facebook上依然表现出色，每天有35亿次的转发，2023年四季度所有视频类型的每日观看时间时长同比增长超25%，有助于促进整体用户参与度的提升。其二，WhatsApp凭借其私密、安全及跨平台的优势，在美国推广效果良好。其三，Threads发展势头良好，这表明讨论型应用也可以像社交型应用一样被广泛使用。 2）RL（RealityLabs）业务：公司RL业务包括增强、混合和虚拟现实相关的消费者硬件、软件和内容。2023年四季度，公司RL业务实现营业收入11亿美元，首次突破十亿美元，同比增长47%，主要受Quest3圣诞节期间销量额增长的拉动。2023年，公司RL业务实现营业收入19亿美元，同比减少12%。 图表3Meta2024年Q4分业务营收及增速图表4Meta2024年Q4收入结构 资料来源：公司公告、平安证券研究所资料来源：公司公告、平安证券研究所 利润端：公司2023年四季度实现经营利润164亿美元，同比增长156%；2023年实现经营利润468亿美元，同比增长62%。2023年，公司FoA（FamilyOfApps）业务实现经营利润629亿美元，同比增长47%，主要是由广告收入的增加以及营销和销售费用的减少所推动；公司RL业务实现经营亏损161亿美元，主要是由于工资和相关费用的增加以及RL收入的减少 所致。2023年四季度，公司实现净利润140亿美元，相比上年同期实现201%的大幅增长；2023年，实现净利润391亿美元，同比增长69%，利润率为29%，较2022年同期提升9个百分点。 图表5Meta利润率及经营利润率情况图表6Meta净利润情况（单季） 资料来源：公司公告、平安证券研究所资料来源：公司公告、平安证券研究所 公司成本控制成效显著。2023年全年，META的总成本和费用为882亿美元，同比增幅不到1%，占总收入的比例为65%，相比2022年降低了10个百分点。此外，公司大幅裁员也在一定程度上影响了公司的运营成本。截止2023年年末，公司拥 有67317名员工，同比较少22%。 图表7Meta总成本和费用及占营收的比例 资料来源：公司公告、平安证券研究所 公司在FY23Q4业绩说明会上，对FY24Q1业绩进行了展望： 收入方面：2024年一季度，预计实现营业收入345-370亿美元，相较2023Q1的营业收入（286亿美元）同比增长21%至29%。 费用方面：预计2024年全年的总费用（totalexpenses）将为940亿美元至990亿美元，相较2023年总费用（882亿美元）同比增长7%至12%，其增长主要由三方驱动：1）预计2024年与基础设施相关的成本会提高。一方面由于近年来资本投 入增多，预计2024年折旧费用也将同比增加，并且基础设施规模的扩张也将带来运营费用的增加。2）2024年将增加优势领域人才招聘，公司劳动力构成中成本更高的技术人员占比将提升。3）对于RL业务，公司在AR/VR产品开发以及扩大生态系统方面持续投入。 资本支出方面：预计2024年全年的资本支出为300亿美元至370亿美元，相较2023Q3业绩说明会给出的指引（300亿美元至350亿美元）上限增加了20亿美元，主要由对AI和非AI服务器及数据中心的投资所推动；相较2023年的资本支出 （281亿美元）增加了19亿美元至89亿美元，同比增长7%至32%。公司在人工智能研究和产品开发方面的长期布局将需要公司未来在相关基础设施方面持续投入。 二、公司广告业务坚挺，四季度量价齐升 广告为公司贡献主要收入，支撑FoA实现增长。公司FoA业务包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等应用程序。FoA包括广告业务和其他业务两个细分板块，广告收入来自在Facebook、Instagram、Messenger和第三方移动应用程序上展示的广告产品，是公司的主要收入来源，且FoA的收入增长几乎完全由广告收入推动。2023年四季度，公司 FoA实现收入390亿美元，同比增长24%，其中广告收入为387亿美元，同比增长24%，营收占比97.3%。2023年，公司FoA实现收入1330亿美元，同比增长16%，其中广告收入为1319亿美元，同比增长16%，营收占比98.6%。2023年，来自中国广告商的收入占比为10%，对总收入增长贡献了5个百分点。 图表8Meta广告业务的营收及增速图表92023Q4Meta各地区营收情况 资料来源：公司公告、平安证券研究所资料来源：公司公