和黄医药：业绩符合预期，销售有望稳定增长

年报业绩。2023年，公司总收入增长97% (按固定汇率计算为102%)至8.38亿美元，肿瘤/免疫业务综合收入增长223% (按固定汇率计算为228%)至5.286亿美元，接近财务指引上限，包括确认自武田收取的首付款中的2.8亿美元。和黄医药应占净收益达到1.008亿美元。截至2023年年末现金余额为8.863亿美元。 2024年肿瘤/免疫业务综合收入财务指引为3.0亿至4.0亿美元，得益于已上市的肿瘤产品销售额及特许权使用费30%至50%的目标增长。 核心产品市占率不断提升，销售收入稳定增长。 肿瘤/免疫业务综合收入增长223% (按固定汇率计算为228%)至5.286亿美元：1）爱优特 ® 市场份额持续增长，收入增长19% (按固定汇率计算为26%)至8,320万美元。 2）FRUZAQLA™收入为720万美元，反映了其于2023年11月初在美国上市，包括生产收入和特许权使用费。3）苏泰达 ® 由于持续的营销活动、患者覆盖面扩大及患者治疗生存期延长，收入增长36% (按固定汇率计算为43%)至4,390万美元。4）沃瑞沙 ® 收入在2023年3月纳入国家医保药品目录后增加了30% (按固定汇率计算为37%)至2,890万美元。5）达唯珂 ® 在海南先行区进一步销售后的收入为100万美元。6）合作收入为3.12亿美元，包含从武田4亿美元首付款中确认的2.8亿美元部分，及从武田3,500万美元里程碑付款中确认的3,200万美元部分。7）其他研发服务收入为5,240万美元，主要与阿斯利康、礼来和武田管理开发及监管活动的费用有关。 其他业务综合收入增长18% (按固定汇率计算为24%)至3.094亿美元，主要得益于处方药的销售增加。该收入不包括上海和黄药业的非综合收入增长4% (按固定汇率计算为10%)至3.855亿美元。 公司未来催化事件密集，创新管线迎来收获期。1）呋喹替尼针对3L结直肠癌适应症于23年6月获欧盟受理、日本9月已提交上市申请，有望24年获批。2）呋喹替尼国内2L胃癌适应症23年4月获NMPA受理，预计24年获批，带来新的销售增长动力。3）赛沃替尼（c-MET抑制剂）美国针对二线MET扩增EGFR-TKI耐药的NSCLC适应症预计24年底提交，国内一线SANOVO和二线SACHI两项研究预计24年底完成患者招募。4）索乐匹尼布（SYK抑制剂）针对2L ITP于24年1月NDA受理，有望今年获批，同时计划年中在美国/欧洲启动剂量探索研究。5）他泽司他（EZH2抑制剂）计划于2024年年中提交用于三线以上治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤的中国新药上市申请。 风险提示：临床研发失败风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策等 股票数据 财务报表分析和预测