电子行业周观点：微软Copilot持续更新，AI手机有望拉动换机周期

微软Copilot持续更新，AI手机有望拉动换机周期 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(02.26-03.03)2024年03月04日 行业相对沪深300指数表现 2024年2月26日至3月3日期间，沪深300指数上涨1.38%，申万电子指数上涨7.02%，在31个申万一级行业中排第2，跑赢沪深300指数5.64个 百分点。把握AI产业链加速建设的催化下，AIPC、AI手机、AI芯片、HBM 等领域呈现的结构化投资机会。 投资要点： 产业动态：（1）AI：微软在2月29日发布一款能够为金融业工作人员服务的聊天机器人，名为CopilotforFinance。该款聊天机器人由OpenAI 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 电子沪深300 驱动，目前仅开放预览版，定价尚未公布。此次公布的金融聊天机器人能使客户能够通过编写简短的指令来分析Excel表，例如分析公司的销售额与预测相比有多少变化，并在Outlook中加快收款过程。（2）LCD：伴随面板厂稼动率控制得宜，2024年初电视面板库存已回至健康偏低水位。在预期涨价的心里因素，以及节庆和运动赛事的备货拉抬，再加上红海冲突 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 华为Pocket2升级铰链及影像，折叠屏持续渗透高端市场 华为及小米发布手机新品，各尺寸电视面板 导致航运时间拉长与运价上升，带动自1月开始需求出现明显回温。因此，价格回升 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 TrendForce集邦咨询预估，第一季LCD电视面板出货量将达5580万片，季增5.3%。（3）服务器：根据TrendForce集邦咨询最新研究显示，服务器整机出货趋势今年主要动能仍以美系CSP为大宗，但受限于通货膨胀高， 企业融资成本居高不下，压缩资本支出，整体需求尚未恢复至疫情前成长幅度，预估2024年全球服务器整机出货量约1365.4万台，年增约2.05%。同时，市场仍聚焦部署AI服务器，AI服务器出货占比约12.1%。（4）消费电子：2024年1月，国内市场手机出货量3177.8万部，同比增长68.1%，其中，5G手机2616.5万部，同比增长59.0%，占同期手机出货量的82.3%。 （5）AI手机：WitDisplay消息，三星电子AI手机“GalaxyS24系列” 上市28天内，韩国销量突破100万部。1月31日正式发布的GalaxyS24系列，上市一个月后截至2月27日韩国销量突破100万台。这是GalaxyS系列中最短时间的新纪录。它比其前身GalaxyS23快了约3周。在Galaxy智能手机中，它是继GalaxyNote10之后的历史第二款。GalaxyS24Ultra占总销量的55%，GalaxyS24Plus的销量也较前代有所增长。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为63.92倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为46.53倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。期间日均交易额1298.05亿元，较前一个交易周上升32.63%。 期间电子板块大部分个股上涨：申万电子行业478只个股中，上涨427只，下跌49只，上涨比例为89.33%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 ChatwithRTX推动模型本地部署，AIPC内容生态持续丰富 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:陈达 电话：13122771895 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1AI：微软推出面向金融的Copilot聊天机器人，由OpenAI驱动3 1.2LCD：2024年第一季LCD电视面板出货量预估约5580万片3 1.3服务器：预估2024年全球服务器整机出货量年增2.05%3 1.4消费电子：2024年1月国内市场手机出货量同比增长68.1%3 1.5AI手机：三星GalaxyS24系列28天韩国销量破100万部3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况7 3.3限售解禁9 4投资观点12 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2019年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:期间电子板块股东增减持情况7 图表8:期间电子板块重要大宗交易情况8 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况10 1产业动态 1.1AI：微软推出面向金融的Copilot聊天机器人，由OpenAI驱动 微软在2月29日发布一款能够为金融业工作人员服务的聊天机器人，名为CopilotforFinance。该款聊天机器人由OpenAI驱动，目前仅开放预览版，定价尚未公布。此次公布的金融聊天机器人能使客户能够通过编写简短的指令来分析Excel表，例如分析公司的销售额与预测相比有多少变化，并在Outlook中加快收款过程。目前微软仅开放CopilotforFinance的限量预览版，且尚未透露该产品正式上市时的收费标准。不过，这款财务聊天机器人将包含365Copilot，作为对比，365Copilot的月费为30美元。（来源：集微网） 1.2LCD：2024年第一季LCD电视面板出货量预估约5580万片 伴随面板厂稼动率控制得宜，2024年初电视面板库存已回至健康偏低水位。在预期涨价的心里因素，以及节庆和运动赛事的备货拉抬，再加上红海冲突导致航运时间拉长与运价上升，带动自1月开始需求出现明显回温。因此，TrendForce集邦咨询预估，第一季LCD电视面板出货量将达5580万片，季增5.3%。TrendForce集邦咨询预估，受惠于第二季电视面板报价应仍有上涨空间，使得面板厂生产意愿提高，有望刺激出货量回升至6150万片，季增10.5%。需求方面，4-5月将受惠618节庆促销，以法国奥运会的备货动能支撑，然6月份客户端备货态度恐将转为保守，静待终端实际的销售状况，故6月也将是观察电视面板报价变化的重要时间点。（来源：TrendForce集邦） 1.3服务器：预估2024年全球服务器整机出货量年增2.05% 根据TrendForce集邦咨询最新研究显示，服务器整机出货趋势今年主要动能仍以美系CSP为大宗，但受限于通货膨胀高，企业融资成本居高不下，压缩资本支出，整体需求尚未恢复至疫情前成长幅度，预估2024年全球服务器整机出货量约1365.4万台，年增约2.05%。同时，市场仍聚焦部署AI服务器，AI服务器出货占比约12.1%。（来源：TrendForce集邦) 1.4消费电子：2024年1月国内市场手机出货量同比增长68.1% 2024年1月，国内市场手机出货量3177.8万部，同比增长68.1%，其中，5G手机 2616.5万部，同比增长59.0%，占同期手机出货量的82.3%。2024年1月，国内手机上市新机型29款，同比增长123.1%，其中5G手机9款，同比增长28.6%，占同期手机上市新机型数量的31.0%，国产品牌手机出货量2623.6万部，同比增长165.2%，占同期手机出货量的82.6%；上市新机型26款，同比增长116.7%，占同期手机上市新机型数量的89.7%，智能手机出货量2951.3万部，同比增长61.4%，占同期手机出货量的92.9%；智能手机上市新机型17款，同比增长41.7%，占同期手机上市新机型数量的58.6%。（来源：中国信通院） 1.5AI手机：三星GalaxyS24系列28天韩国销量破100万部 WitDisplay消息，三星电子AI手机“GalaxyS24系列”上市28天内，韩国销量突破100万部。1月31日正式发布的GalaxyS24系列，上市一个月后截至2月27日韩国销量突破100万台。这是GalaxyS系列中最短时间的新纪录。它比其前身GalaxyS23快了约3周。在Galaxy智能手机中，它是继GalaxyNote10之后的历史第二款。GalaxyS24Ultra占总销量的55%，GalaxyS24Plus的销量也较前代有所增长。消费者偏好集中在高规格产品。（来源：WitOLED） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 2024年2月26日至3月3日期间，沪深300指数上涨1.38%，申万电子指数上涨7.02%，在31个申万一级行业中排第2，跑赢沪深300指数5.64个百分点。2024年初至今，沪深300指数上涨3.11%，申万电子行业下跌9.10%，在31个申万一级行业中排名第26位，跑输沪深300指数12.21个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 2024年2月26日至3月3日期间，电子板块中，6个二级子行业全部上涨，15个三级子行业全部上涨。期间涨幅最大的二级子行业为半导体，涨幅8.44%；涨幅最小的二级子行业为其他电子Ⅱ，涨幅4.48%。电子三级子行业中，涨幅居前的包括半导体设备、数字芯片设计和分立器件，涨幅分别为11.07%、9.35%和9.22%，涨幅靠后的包括面板、被动元件和其他电子Ⅲ，涨幅分别为4.55%、4.51%和4.48%。2024年累计来看，跌幅居前的三级子行业包括模拟芯片设计、其他电子Ⅲ和光学元件，跌幅分别为19.65%、17.20%和15.87%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 8.44 -8.3130 801082.SL 其他电子Ⅱ 4.48 -17.1992 801083.SL 元件 6.37 -6.0830 801084.SL 光学光电子 5.59 -7.9904 801085.SL 消费电子 6.06 -11.0957 801086.SL 电子化学品Ⅱ 5.69 -13.2014 850812.SL 分立器件 9.22 -8.43 850813.SL 半导体材料 5.92 -13.66 850814.SL 数字芯片设计 9.35 -5.79 850815.SL 模拟芯片设计 6.96 -19.65 850817.SL 集成电路封测 4.80 -9.34 850818.SL 半导体设备 11.07 -1.00 850822.SL 印制电路板 7.31 -5.37 850823.SL 被动元件 4.51 -7.51 850831.SL 面板 4.55 -3.62 850832.SL LED 6.67 -12.84 850833.SL 光学元件 8.13 -15.87 850841.SL 其他电子Ⅲ 4.48 -17.20 850853.SL 品牌消费电子 5.51 -0.98 850854.SL 消费电子零部件及组装 6.14 -12.52 850861.SL 电子化学品Ⅲ 5.69 -13.20 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为63.92倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为46.53倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车智能化加速渗透、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2