通货膨胀如何彻底改变了约翰 · 科克伦的经济观念

F&重新思考经济学 D “2010年代的咒语宣扬繁荣只需要政府借入或印制大量货币并将其分发出去，就在垃圾箱中。” 约翰·H·科克伦 通货膨胀告诉我们，供给而不是需求会制约我们的经济 ，政府借贷是有限的 T 通货膨胀的意外复苏是一记耳光，告诉我们经济政策的共识思想是错误的，需要改变。幸运的是 我们需要的“新”想法经过了充分的测试，并摆在架子上。 当总需求超过总供给时，通货膨胀就会出现。需求来源并不难找到：为了应对大流行的混乱，美国政府向人们和企业发送了约5万亿美元的支票，其中3万亿美元是新印制的钱，没有还款计划。其他国家颁布了类似的财政扩张，并按比例降低了通货膨胀。供应更具争议性。大流行期间供应确实减少了。但在大流行基本结束后，通胀飙升，许多“供应冲击”行业的产量与以前一样多，但跟不上需求。 但是，对于基本的教训来说，由宽松的财政或货币政策引起的需求引起的通货膨胀与减少的供应无关。通货膨胀迫使我们面对这样一个事实，即“供应”，即经济的生产能力，比大多数人以前认为的要有限得多。2010年代的咒语-“长期停滞”，“现代货币理论”，“刺激”-宣扬繁荣只需要政府借入或印制大量货币即可。 ILLUSTRATION:ANDRéLAME/SEPIA 约翰·H·科克伦是罗斯-玛丽和杰克·安德森的高级研究员 斯坦福大学胡佛研究所；卡托研究所兼职学者；《价格水平的财政理论》一书的作者。 282024年3月 重新思考经济学 F&D 把它拿出来，放在垃圾箱里。你自找的。我们试过了 。我们得到了通货膨胀，而不是繁荣。 供应有限的经济需要以支持为导向的政策，而不是刺激，才能实现增长。“工作”现在是成本，而不是收益 。在美国失业率为3.7％的情况下，从事制造工作项目的每个工人都没有做更重要的事情。法规使住房过于昂贵和耗时。一个连贯的移民系统带来了工作，生产和纳税的人。我们需要公共基础设施，但其淫秽的超额成本是我们无法承受的。迫使我们为外国人可以提供更好的东西多付的关税只是对经济的消耗。政策侧重于谁获得现在必须关注的激励措施，这是增长的关键。 停滞的癌症停滞是我们这个时代悄然阴险的经济毒 瘤。美国的增长在2000年后下降了一半。欧洲和英国 的停滞甚至更多。自2007年以来，意大利的人均增长没有增长。恢复长期增长淹没了 任何其他政策，只有供应、效率、生产率和激励导向政策才能恢复长期增长。 认为政府债务需求无限，诸如“储蓄过剩”或“安全资产短缺”之类的流行语同样被证明是错误的。美国，英国和欧洲似乎能够借入GDP的约100％。更多的债务导致更高的利率，麻烦的借贷和通货膨胀，因为人们试图花掉额外的债务而不是将其作为一项好的投资。 从现在开始，政府必须花钱，就好像他们必须现在或以后提高税收来支付。他们这样做了。预测说，在永远占GDP5-10％的基本赤字下，债务将平静地增长到GDP的200％。更糟糕的是，我们失去了应对冲击的财政能力。如果 5万亿美元的大流行反应是比人们持有的更多的债务 ，并导致了通货膨胀， 10万亿美元应对下一次危机将面临更多麻烦。 我们的左翼希望花费数万亿美元用于成本无效的气候补贴， 例如美国制造的大型电动汽车，由工会劳工制造，带有美国零件。我们的右翼希望花费数万亿美元用于保护和工业补贴，这是徒劳的（也是不明智的）追求，以恢复1950年代的制造业。产业政策将像琼斯法案（1920年的商船法案）对运输所做的那样。现在钱不再是免费的，我们只能负担得起实际有效的支出。 通货膨胀的教训 这种通货膨胀对货币政策和金融政策有两个深刻的教训。首先，中央 银行并不完全控制通货膨胀。控制通货膨胀也需要财政诚信。其次，财政井喷部分是金融救助，包括对财政部，市政和公司债务的支持;货币市场基金;航空公司;和其他。多德-弗兰克金融改革的核心“不再救助”承诺失败了。我认为，另外10万条规定将再次失败，唯一的答案是股权化银行的简单经典愿景。 这些可能看起来像旧的想法。太棒了.经济学的进步从来没有来自敦促别人在锅中投入新成分的推动者-例如“更关心人”，“增加心理学” ，“混合政治和经济”，纳入“现实世界”的复杂性或“异端”的想法-搅拌，并希望可消化的汤出来。经济学的进步总是来自答案，耐心地制定，经验验证，简化现实到可操作的因果关系陈述。经济政策制定受到太多专家的影响，他们急于华盛顿要求数万亿的支出和对人民事务的不计其数的入侵，这是基于半生不熟的新奇想法。经济政策应该依赖于久经考验的概念。当经济学家试图提供思想来回应政治上对新颖性的要求时，他们就会对糟糕的经济学和糟糕的政治不屑一顾。对我们来说似乎很老的东西也可以看起来很新颖。亚当·斯密250年的思想对大多数政界来说仍然是新闻。 MARCH202429