策略专题研究：趋势力量的强化
1. 宏观流动性与市场动态
- 美元指数：近期继续下滑，中美利差“倒挂”程度有所缓解，10年期美债名义/实际利率下降，通胀预期上升。
- 离岸美元流动性：边际收紧，Ted利差与3个月Libor-OIS利差扩大。
- 国内流动性：银行间资金面整体平衡偏松，期限利差略有收窄。
2. 市场热度与波动性
- 交易热度：传媒、计算机、通信、机械、消费者服务、汽车等板块交易活跃。
- 波动率：TMT、家电、军工、汽车、机械、电新等板块波动率上升，多数达到90%分位数水平。
3. 机构调研与市场情绪
- 机构活动：电子、家电、农林牧渔、银行、计算机、医药等板块受到更多关注；汽车、商贸零售、家电、军工、机械、传媒等板块调研热度提升。
4. 分析师预测与市场估值
- 预测调整：全A的24/25年净利润预测被下调；传媒、交运、有色、通信、非银、汽车、纺服、房地产板块预测上调；上证50、创业板指、中证500、沪深300的预测分别被上调/下调；风格预测显示中盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值预测下调，而大盘成长预测有升有降。
5. 外资流动
- 北上资金：中资流入放缓，配置盘持续回流，交易盘回流幅度加大；共识集中在电子、有色、汽车、化工、金融、医药板块，减持交运、轻工、农林牧渔、消费者服务等行业；配置盘主要买入美的集团、贵州茅台、宁德时代等标的。
- 两融活跃度：回升至2021年9月以来的高点，主要买入TMT、机械、金融地产、电新等板块，小幅卖出家电、商贸零售。
- 主动偏股基金：仓位继续下降，主要加仓银行、食品饮料，减仓TMT、机械、汽车、电新、化工、军工等板块；净值表现与中盘/小盘成长相关性上升，与大盘成长、大盘/中盘/小盘价值相关性下降。
6. 风险提示
结论
当前市场显示出趋势力量的强化，表现为资金流向特定板块和风格的集中度增加。北上资金、两融活动以及主动偏股基金成为市场的主要增量，而市场整体的买入共识度仍处于低位。值得注意的是，市场参与者结构的变化仍在延续，尤其是ETF与北上资金的力量对比在放缓，而两融和北上资金的交易活动正逐渐增强。这种趋势预示着市场可能正从各类参与者回补仓位的阶段逐步过渡到趋势定价阶段。未来，市场交易型力量的“反复”将对市场产生一定扰动，需密切关注这一变化对市场的影响。
