银行业跟踪：优化资源配置，加大重点领域金融支持

2024年3月4日 行业报告 银行 看好/维持 银行业跟踪：优化资源配置，加大重点领域金融支持 周观点： 出行、消费。非制造业扩张对冲了制造业回落，官方综合PMI50.9， 股票家数 50 1.09% 前值50.9，环比持平。PMI总体指向经济缓慢复苏，服务业强于制造 行业市值(亿元) 109394.92 12.99% 业。下阶段，仍需继续观测前期政策落地效果。（2）地产销售数据：2 流通市值(亿元) 74356.91 11.1% 月地产销售数据出炉，显示新房销售仍然疲弱。根据克而瑞地产研究 行业平均市盈率 5.32 / 上周部分重要经济数据及行业数据出炉。（1）PMI数据：2月官方制造业PMI49.1，前值49.2，处于收缩区间；与春节假期影响、制造业处于传统淡季有关。财新制造业PMI50.9，前值50.8，已连续四个月处于扩张区间。官方非制造业PMI51.4，前值50.7，整体受益于假期 未来3-6个月行业大事： 3-4月：上市银行披露年报 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 发布数据显示，2月，TOP100房企仅实现销售操盘金额1858.6亿元，环比降低20.9%，同比降低60%，单月业绩规模继续创近年新低。1-2月实现销售操盘金额4209.1亿元，同比降幅较1月扩大近十五个百分点至48.8%。 优化内部资源配置，加大“五大重点领域”资金支持。上周央行召开了做好金融五篇大文章工作座谈会，强调各金融机构要提高政治站位，强化组织保障，明确每篇大文章的牵头部门，统筹协调整体推进工作。优化内部资源配置，完善内部资金转移定价、绩效考核、尽职免责等 政策安排，根据各重点领域特点加强产品服务创新，加大对五大重点领域的资金支持。用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。后续可能推出更多结构性货币政策工具，精准支持重点领域。 国有大行持续披露TLAC工具发行进展。目前已有三家国有大行披露TLAC非资本债务工具发行计划，其中，中国银行拟发行1500亿，方案已通过股东大会审议。工商银行拟发行600亿，方案已通过股东大 会审议。农业银行拟发行500亿，方案已通过董事会审议。规模合计 为2600亿元。 投资建议：建议布局高成长优质区域小行和高股息稳健国有大行。展望2024年，从资本补充与可持续信用扩张角度看，行业息差收窄压力或逐步缩小。尽管当前有效融资需求仍然偏弱，但在提振实体经济的 各项政策协同加码之下，行业仍可延续以量补价稳健经营。行业盈利增速和盈利水平有望维持平稳。而当前上市行整体估值仍处历史低位，安全边际较高。量、价、质任一方面的边际积极变化均有望带来估值提升机会。结合当前市场环境、个股估值和盈利水平，我们建议布局高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数2.33%，跑输沪深300指数3.7pct（沪深300指数涨1.38%），在各行业中排名靠后。从细分板块来看，农商 行业指数走势图 银行 沪深300 16.8% 6.9% -3.0% -12.9% -22.7% -32.6% 3/66/49/212/12/29 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 银行业跟踪：优化资源配置，加大重点领域金融支持 行、国有行、股份行、城商行均有所下跌，分别跌1.78%、2.19%、2.39%、2.51%。个股方面，除瑞丰银行（0%），其他个股均有所下跌。跌幅较大的有苏州银行（-4.23%）、成都银行（-4.09%）、杭州银行 （-3.85%）、宁波银行（-3.55%）、平安银行（-3.32%）。 板块估值：截止3月1日，银行板块PB为0.58倍，处于近五年来的 32.54%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为169.37亿，占全部A股的1.59%，在各行业中排名第16。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块15.92亿。个股方面，20家净流入、22家净流出。流入规模居前的有北京银行（3.01亿）、工商银行（2.94亿）、兴业银行（2.54亿）、邮储银行（2.43亿）、江苏银 行（2.29亿）。流出规模较大的有平安银行（-1.61亿）、建设银行（-1.38亿）、厦门银行（-0.35亿）、成都银行（-0.3亿）、浦发银行（-0.26亿）。 流动性跟踪 央行动态：2月26日-3月3日，央行逆回购投放11,640亿，到期5,320 亿，净回笼6,320亿。 利率跟踪：（3月1日vs2月23日）资金面总体宽松。短端利率方面，DR001、DR007分别-4BP、-2BP至1.70%、1.82%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率分别-3BP、-7BP至2.37%、 2.49%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)+1BP至2.24%。票据利率方面，3M、6M国股银票转贴现利率分别+7BP、+9BP至2.01%、1.95%。 行业要闻跟踪 ○12月PMI数据：中国2月官方制造业PMI49.1，前值49.2；中国2月官方非制造业PMI51.4，前值50.7；中国2月官方综合PMI50.9，前值50.9。中国2月财新制造业PMI50.9，前值50.8。 ○2国家统计局：发布2023年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。最终消费支出拉动GDP增长4.3个百分点，资本形成总额拉动GDP增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点。 ○3央行：召开做好金融五篇大文章工作座谈会，强调各金融机构要提高政治站位，强化组织保障，明确每篇大文章的牵头部门，统筹协调 整体推进工作。优化内部资源配置，完善内部资金转移定价、绩效考核、尽职免责等政策安排，根据各重点领域特点加强产品服务创新， 加大对五大重点领域的资金支持。发布关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知，投资者可通过柜台业务开办机构投资国债、地方政 府债券、金融债券、公司信用类债券等银行间债券市场债券品种，投资者适当性应当符合《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》的规定，自2024年5月1日起实施。 ④地产行业跟踪：销售数据-克而瑞发布数据显示，2月百强房企仅实 P3 东兴证券行业报告 银行行业：优化资源配置，加大重点领域金融支持 现销售操盘金额1858.6亿元，环比降低20.9%，同比降低60%，单月业绩规模继续创近年新低。住建部、国家金融监管总局联合召开会议-截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制， 共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过 贷款超2000亿元。住建部-近日下发通知，要求各地科学编制2024年、 2025年住房发展年度计划。各地要科学编制规划，认真组织实施，根 据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落。 个股动态跟踪 ○1TLAC非资本债务工具发行计划：工商银行-拟发行TLAC非资本债务工具不超过600亿元。中国银行-拟发行TLAC非资本债务工具不超过1500亿元 ○2管理层增持：西安银行-2月26日--2月29日期间，公司两名高级管理人员以自有资金买入公司A股股票290,500股，成交价格区间为每股人民币3.47元至3.48元。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 P4东兴证券行业报告 银行业跟踪：优化资源配置，加大重点领域金融支持 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数2.33%，跑输沪深300指数3.7pct（沪深300指数涨1.38%），在各行业中排名靠后。从细分板块来看，农商行、国有行、股份行、城商行均有所下跌，分别跌1.78%、2.19%、2.39%、2.51%。个股方面，除瑞丰银行（0%），其他个股均有所下跌。跌幅较大的有苏州银行（-4.23%）、成都银行 （-4.09%）、杭州银行（-3.85%）、宁波银行（-3.55%）、平安银行（-3.32%）。 板块估值：截止3月1日，银行板块PB为0.58倍，处于近五年来的32.54%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为169.37亿，占全部A股的1.59%，在各行业中排名第16。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块15.92亿。个股方面，20家净流入、22家净流出。流入规模居前的有北京银行（3.01亿）、工商银行（2.94亿）、兴业银行（2.54亿）、邮储银行（2.43亿）、江苏银行（2.29亿）。流出规模较大的有平安银行（-1.61亿）、建设银行（-1.38亿）、厦门银行（-0.35亿）、成都银行（-0.3亿）、浦发银行（-0.26亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（2.26-3.1） 10% 中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 5% 0% 计算机 电子通信家电 国防军工 机械汽车 电力设备及新…综合金融 传媒基础化工有色金属 医药轻工制造商贸零售 综合消费者服务 建材纺织服装 钢铁非银行金融 建筑农林牧渔房地产食品饮料石油石化 电力及公用事… 煤炭交通运输 银行农商行国有行股份行城商行 -5% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（2.26-3.1） 周涨跌幅 0% -3% 瑞丰银行南京银行兰州银行农业银行郑州银行厦门银行浙商银行渝农商行紫金银行西安银行上海银行青岛银行兴业银行民生银行苏农银行青农商行光大银行沪农商行重庆银行长沙银行齐鲁银行无锡银行张家港行建设银行浦发银行北京银行工商银行中国银行交通银行贵阳银行中信银行华夏银行常熟银行江阴银行邮储银行江苏银行招商银行平安银行宁波银行杭州银行成都银行 苏州银行 -6% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 银行业跟踪：优化资源配置，加大重点领域金融支持 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 1.00 0.80 0.60 0.40 PB80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 4,500 3,500 2,500 1,500 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 表1：近12个月A股上市银行行情回顾 收盘价A股上市行PB(MRQ)2024/3/1 近一周 2024年 年初至今 近12个月股价表现 23-Mar23-Apr23-May23-Jun23-Jul23-Aug23-Sep23-Oct23-Nov23-Dec24-Jan24-Feb 农业银行交通银行 4.24-0.47% 0.64 0.530.580.620.610.61 0.510.350.370.340.900.500.430.48 0.540.55 0.850.440.59 0.680.68 0.730.510.670.450.600.440.530.670.820.530.36 0.630.62 0.460.630.440.800.63 6.32-2.62% 16.48% 10.10% 6.14% 4.29% 9.97%2.92%0.28% 9.00%5.03%-0.85% 2.55%-4.42%4.05%-0.28%1.95%-0.55% 0.34%-4.64%3.78%-2.26%3.73%-1.71% 6.87% 4.53% 7.71% 4.50% 工商银行邮储银行 5.34-2.55%11.72% 4.84-3.01%11.26% 3.72% 2.8