甲醇周报：MTO装置停车&煤价回落，甲醇上行支撑走弱

MTO装置停车&煤价回落，甲醇上行支撑走弱 长安期货有限公司 ——甲醇周报 张晨（Z0019526） 2024年3月4日 忠诚敬畏创新卓越 目录CONTENTS 行情回顾1 基本面分析2 结论与展望3 忠诚敬畏创新卓越 行情回顾 忠诚敬畏创新卓越 01 行情回顾 忠诚敬畏创新卓越 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 甲醇主力合约走势-小时线 • •现货市场表现回暖，元宵节后下游复工复产节奏加快，且存在一定补库需求，各区域价格均有一定程度上涨，3月1日当日，甲醇华东市场中间价2770元/吨，环比上涨82.5元/吨，华南市场中间价2610元/吨，环比上涨62.5元/吨，西北市场中间价2090元/吨，环比上涨10元/吨，鲁南市场中间价2410元/吨，较节后首日下跌20元/吨 •华东港口地区可流通资源偏紧，基差依旧处于高位 甲醇现货市场价格走势华东市场基差 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2021-03-09 2021-05-09 2021-07-09 2021-09-09 2021-11-09 2022-01-09 2022-03-09 2022-05-09 2022-07-09 2022-09-09 2022-11-09 2023-01-09 2023-03-09 2023-05-09 2023-07-09 2023-09-09 2023-11-09 2024-01-09 1000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 行情回顾 上周甲醇盘面高位震荡，主力合约盘中冲高至2580点后回落 忠诚敬畏创新卓越 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 基本面分析 忠诚敬畏创新卓越 02 • •3月1日当周，国内甲醇周度产量180.37万吨，较去年同期增27.88万吨，增幅18.28%，环比前一周增长3.35万吨，增幅1.89% •上周统计期内中石化川维、四川达兴重启，四川达兴减产，整体恢复量大于损失量，从季节性数据看，目前甲醇装置开工 率及周产量均保持在历史同期高位。本周来看，奥维乾元2月29日开始检修，损失量将体现在本周期，四川达兴3月2日停车，故本周供给产量将有所回落，但因两套装置产能较小，实际影响相对有限，关注西南地区降负20%及今年春检情况 忠诚敬畏创新卓 供给端 3月1日当周，国内甲醇装置产能利用率为86.18%，环比前一周增长1.46个百分点，同比增长10.55个百分点 90% 200 85% 80% 180 75% 160 70% 65% 140 60% 120 55% 50% 100 越 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 甲醇周度开工率 甲醇周度产量 • 处同期低位 •据隆众资讯统计情况，上周伊朗ZPC2套装置全部开车运行，Kaveh重启，以上装置均半负荷，FPC、马石油大装置临停，南美开工维持稳定，沙特大装置重启时间继续推迟，进口炒作气氛有所回落，不过因此前国际装置产能利用率持续低位，故短期内进口资源量依旧偏紧 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40% 忠诚敬畏创新卓 供给端 上周海外装置产能利用率56.61%，环比止跌回升2.27个百分点，仍 国际甲醇装置产能利用率 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 400 500 300 400 200 300 100 200 0 100 -100 -200 0 -300 越 FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2022-2-25 2022-3-25 2022-4-25 2022-5-25 2022-6-25 2022-7-25 2022-8-25 2022-9-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-1-25 2023-2-25 2023-3-25 2023-4-25 2023-5-25 2023-6-25 2023-7-25 2023-8-25 2023-9-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-1-25 2024-2-25 2020/7/24 2020/9/24 2020/11/24 2021/1/24 2021/3/24 2021/5/24 2021/7/24 2021/9/24 2021/11/24 2022/1/24 2022/3/24 2022/5/24 2022/7/24 2022/9/24 2022/11/24 2023/1/24 2023/3/24 2023/5/24 2023/7/24 2023/9/24 2023/11/24 2024/1/24 国际甲醇价格 2021年2022年2023年2024年 甲醇进口毛利 忠诚敬畏创新 需求端-MTO 元宵节后下游复工复产节奏加快，且在消耗原料库存后有一定补库动作，市场成交有所好转，下游装置整体运行情况良好 3500 10000 3000 9000 100% 95% 8000 2500 7000 2000 6000 90% 85% 80% 75% 1500 5000 70% 1000 4000 65% 60% 卓越 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • •3月1日当周，甲醇制烯烃装置开工率90.50%，环比略降0.67个百分点，主流下游甲醇制烯烃方面需求略有回落，主要受华东装置变动影响，上一周期江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置降负，另有南京诚志二期60万吨/年MTO装置上周五停车检修，故预计本周甲醇制烯烃产能利用率将有所降低；从季节性数据看，甲醇制烯烃装置开工率处历年中位水平，且甲醇制烯烃装置产能并无明显扩张，因此与甲醇高供给端相比，有支撑但支撑相对较弱，另一方面， •聚烯烃下游需求有所好转，元宵节后下游下游开工、提负企业增多，加之前期消耗库存，因此产生一定补库需求，但是从目前下游开工情况来看，尚未有超出预期或快于往年表现，因此需求持续性待观察 甲醇、PP、LLDPE期货结算价甲醇制烯烃装置开工率 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周第53周 需求端-MTO PP下游行业平均开工率 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 PP管材企业开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2020年 2021年 2022年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周 2023年 2023年 第33周 第35周 第37周 忠 诚 敬 畏 创 新 2024年 第39周第41周 2024年 第43周第45周 第47周 卓越 第49周第51周第53周 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第