铁矿石周报：基本面弱势未变，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月3日铁矿石周报 基本面弱势未变，矿价承压运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格延续跌势，主力期价录得3.06%周跌幅，量增仓缩，均线指标维持空头排列，基差持续走强。 铁矿石供需格局变化不大，钢厂复产有限，矿石终端消耗延续回落，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，弱势需求继续抑制矿价，相对利好则是近期钢材利润明显好转，钢厂复产动能存在，届时矿石需求将逐步改善，重点跟踪回升力度。与此同时，国内港口到货环比下降，且矿商发运低位同样高位回落，双双降至年内低位，而按船期推算后续国内港口到货量维持低位，海外矿石供应短期迎来收缩，但内矿生产将逐步恢 复，矿石供应减量持续性待跟踪。综上，钢厂复产不及预期，矿石需求表现依然疲弱，即便供应短期收缩，矿石基本面暂未好转，矿价继续承压偏弱运行，相对利好则是钢厂利润好转，需求预期回升，且期价贴水较大，下行空间受限，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期价弱势运行，基差持续走强5 2矿石基本面变化不大6 2.1矿石供应短期收缩6 2.2矿石需求延续弱势8 2.3矿石库存持续去化10 2.4进口利润持续回落11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势下行 弱势基本面未改，铁矿石现货延续弱势下行，普氏指数收于115.40美元/吨，周跌幅为4.71%；青岛港主流现货品种多数录得43-57元不等周跌幅，其中青岛港PB粉收于885元/吨，周跌幅为5.35%，国产矿也弱势下行。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 115.40 121.10 -4.71% 115.40 0.00% 140.50 -17.86% 126.80 -8.99% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 114.66 125.53 -8.66% 114.66 0.00% 136.37 -15.92% 126.73 -9.52% 青岛港61.5%PB粉 885 935 -5.35% 910 -2.75% 1,030 -14.08% 916 -3.38% 唐山铁精粉（干基） 1,134 1,161 -2.33% 1,134 0.00% 1,279 -11.34% 1,060 6.98% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势运行，基差持续走强 矿石弱势基本面未变，且市场情绪偏弱，铁矿石期价延续弱势下行，主力合约录得3.06%周跌幅，均线指标维持空头排列。与此同时，铁矿石期现价格共振下行，且现货跌幅更大，基差持续走强，期价贴水持续修复。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 871.5 -3.06 908.0 865.0 2,061,067 107,919 510,686 -8,486 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石基本面变化不大 2.1矿石供应短期收缩 港口铁矿石到货高位大幅回落。45港到货量为2030.60万吨，环比降497.90 万吨，其中澳矿到货环比减251.80万吨至1255.90万吨；巴西矿到货量为 491.10万吨，环比减119.60万吨；非澳巴矿到货量环比减126.50万吨至283.60万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运再度回落。全球19港发运量为2603.70万吨，环比减442.80万 吨，再度降至低位；其中澳矿发货量为1410.10万吨，环比减315.60万吨；巴 西矿发运量为668.40万吨，环比减82.00万吨；其他地区发运量为525.20万吨，环比减45.20万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运均有所减量。四大矿商发运总量为1664.20万吨，环比减 370.31万吨，其中VALE发运环比减15.74万吨至506.30万吨；澳洲矿商发运均有所下降，RIO、BHP、FMG发运环比分别减298.53、33.90、22.14万吨，且澳洲矿商发往中国量和比例均显著收缩。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山假期停产，内矿供应显著回落，但仍高于去年同期水平。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为62.05%，环比减3.74%，铁精粉日均产量为39.15万吨，环比减2.36万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求延续弱势 长流程钢厂复产不积极，矿石终端消耗持续走弱。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为222.86万吨，环比减0.66万吨；进口矿日耗为273.57万吨，环比减0.85万吨，矿石需求持续回落，弱势需求仍将抑制矿价。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例延续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.65%，环比增0.11个百分点；入炉配比中烧结矿比例再降，环比减0.20%至 73.43%，而球团矿和块矿占比分别为14.86%、11.71%，环比分别增0.22、减 0.02个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂现货采购逐步恢复，港口疏港量低位回升，45港铁矿石日均疏港量为 293.07万吨，环比增23.42万吨，低位显著回升，考虑到钢厂利润好转，后续将持续复产，疏港量延续回升态势。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口现货贸易持续恢复，矿石成交大幅回升。港口现货成交周均值为77.82万吨，环比增29.52%，低位持续回升；远期船货成交周均值为88.64万吨/日，环比增110.05%，逐步回升至正常水平。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续去化 港口矿石库存回升，但在港船只回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为13892.68，环比增289.29；日均疏港量293.07增23.42。分量方面，澳矿5967.07增175.63，巴西矿5119.35增35.39；贸易矿8379.45增214.9， 球团728.87增4.53，精粉1141.56降40.28，块矿1791.95增50.96，粗粉 10230.30增274.08；在港船舶数134条降17条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产弱稳，厂内库存持续回落。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9333.19万吨，环比减197.77万吨；库消比为34.12天，环比减0.62天。厂内矿石库存和可用天数均持续回落，但依旧高于去年同期水平，库存结构迎来变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位回升。全国266座矿山精粉库存为84.90万吨，环比增 7.85万吨，低位持续回升；内矿生产下降，相应的日耗同样减量，供需双弱局面下内矿库存持续回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗低位弱稳，但港口矿石到货大幅下降，供需双减局面下矿石库存持续下降，总量为25699.08万吨，环比减203.44万吨，库存持续下降。展望后市，利润好转后钢厂将逐步复产，而海外矿石供应收缩料难持续，矿石供需格局仍难有实质性好转，预计矿石库将逐步去化，降幅相对有限。 图32铁矿