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2023年经营情况公告点评:蝉联全球出货第二,短期波动不改前景

2024-03-04管泉森、孙珊、莫云皓国联证券棋***
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2023年经营情况公告点评:蝉联全球出货第二,短期波动不改前景

海信视像发布2023年经营情况暨“提质增效重回报”行动方案:2023年公司实现总营收531.2-536.5亿元,同比+16.1%至+17.3%,主营478.2-484.5亿元,同比+17.9%至+19.5%,归母净利润20.5-21.1亿元,同比+21.9%至+25.4%;其中,2023年四季度实现总营收138.9-144.2亿元,同比+5.0%至+9.0%,主营124.5-130.7亿元,同比+10.0%至+15.5%,归母净利润4.2-4.8亿元,同比-26.8%至-16.7%。此外公司宣布提升2023年现金分红总额。 蝉联全球出货第二,欧美地区增长亮眼 分量价看,全球彩电出货量同比下滑,但公司逆势增长,2023年公司智慧显示终端产品销量同比+5.2%至2654万台,蝉联全球第二,考虑到主营增速>销量增速,预计产品结构改善也对营收增长有所贡献;分内外销看,奥维睿沃数据显示公司全年海外出货量同比+12.2%,其中北美加速发展,欧洲、新兴市场实现增长,日本优势明显,我们预计国内销量总体较为平稳。 短期费用或有提升,后续业绩有望改善 为迎接2024年欧洲杯等赛事,进一步推动产品结构升级,公司新品正陆续推出,为打下良好的销售基础,公司或加大短期销售费用投放力度,清理部分老品,因此四季度公司盈利能力同比有所波动,短期业绩有所下滑。 后续看,随着新品逐步上市、结合体育营销,公司业绩潜力在赛事、大促期间或充分释放,且新显示新业务有望贡献业绩增量,盈利能力改善可期。 分红提升、承诺不减持,前景值得期待 在公司全球彩电出货量份额蝉联第二之际,一方面,在满足现金分红条件、保证长远发展的前提下,公司拟同比提升2023年年度现金分红总额,强化股东回报;另一方面,公司控股股东、董事长、总裁、董秘自愿承诺六个月内不减持公司股份,彰显控股股东与管理层信心。综合来看,公司发展前景值得期待,我们认为公司凭借自身产品及品牌实力,有望再创经营佳绩。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2025年营业收入分别为604、684亿元,同比增速分别为+13%、+13%,归母净利润分别为26、31亿元,同比增速分别为+24%、+22%,EPS分别为1.96、2.39元,2022-2025年CAGR为+23.0%。鉴于公司海内外多品牌策略成效显著,全球份额正持续提升,且计划提升现金分红,我们给予公司2024年15倍PE,目标价29.50元,并给予公司“买入”评级。 风险提示:1)海内外需求不及预期;2)原材料价格与汇率大幅波动。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表