生鲜软商品板块策略周报

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 当前市场焦点在于消费端，消费端表现一般，对期价的趋势推动有限。整体来看，目前市场依然是消费增量驱动不足与低优果率的博弈，维持区间波动预期。短期来看，随着利空消息的不断消化，以及库存量的逐步下滑，低优果率的影响逐步凸显，期价或呈现震荡偏强。 【交易策略】 苹果05合约短期或震荡偏强，操作方面建议维持逢低做多思路。 红枣 【市场逻辑】 部分中下游贸易商库存较低有补货需求，现货价格走弱侯部分贸易商采购需求提升，本周市场成交好转。叠加商品市场整体氛围好转以及期价低于同标准现货估值偏低，红枣期价自低位有所反弹。但目前仓单数量仍处于同期高位，天气转暖后终端消费逐步转淡，将限制枣价反弹幅度。 【交易策略】 以宽幅震荡思路对待，期价运行空间参考11900-13600。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月01日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 国际糖价再次急跌，ICE11号原糖主力合约回到22美分下方。近期对于下年度巴西主产区甘蔗减产的担忧是主要利多题材，但分析机构对于本年度全球食糖短缺还是过剩存在分歧。印度、泰国甘蔗收购价格上调后甘蔗种植面积有望扩大，目前看全球食糖供需形势好于上年仍是大概率事件。 【交易策略】 国际糖价再次急跌，反映出市场气氛继续偏空，对于巴西甘蔗可能减产的预期并未改变食糖供应相对宽松的现实。目前国内食糖消费相对疲软，糖市面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖产量的预期存在分歧，但增产趋势已为共识。郑糖主力合约在6200元附近走势出现反复，但趋势转弱的局面预计还会持续。 橡胶 【市场逻辑】 近日国内天胶库存回落，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻，加上泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，对胶价利多。还有，下游企业还在复工中，全面复工后对天胶消费应有提振作用。 【交易策略】 近日RU、NR主力合约分别在14000、12000元关口遇阻，对春节后的上涨走势进行修正。天胶库存下降是利多因素，尽管轮胎企业开工率继续恢复，但仍未达到上年同期水平。还有，2月份国内重卡销售数据不理想，且2月中国汽车经销商库存预警指数为64.1% ，同比上升6.0个百分点，环比上升4.2个百分点，库存预警指数达 到自去年以来的最高峰值。不过，随着下游需求形势改善，胶价中期走势仍相对乐观。 纸浆 【市场逻辑】 随着春节假期结束，部分加拿大和北欧供应商意图对中国市场报价上调，但Arauco宣布3月订单价格仍将保持不变，加之买家也对针叶浆涨价表示抵制，因此针叶浆价格持稳，加拿大和北欧NBSK价格维持700-760美元/吨，针叶浆即期进口成本也维持在5700-6100元/吨。阔叶浆价格上涨，巴西金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金 ，中国涨30美金。 上周国内白卡纸、文化纸开工率稳中有升，库存下降，价格持稳，纸厂原料有补库预期，加之海外价格及需求偏强，带动浆价短期偏强运行，但国内成品纸涨价落地前，纸浆在接近进口成本区间高位后压力将加大。 【交易策略】 短期05合约波动区间上移至5700-6000元，近期轻仓多配。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况8 一、苹果8 二、橡胶9 三、白糖10 第七部分生鲜果品期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气指标12 （二）出口情况12 （三）库存情况13 二、红枣14 （一）产区供给情况14 （二）销区需求情况14 （三）期货仓单和样本企业库存情况16 第八部分软商品期货基本面情况16 一、白糖17 二、橡胶17 三、纸浆17 （一）全球发运情况17 （二）木浆库存情况18 （三）下游市场情况18 图目录 图1：板块期货涨跌情况总览2 图2：苹果期货主力合约2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：苹果主力合约基差4 图14：红枣主力合约基差4 图15：白糖主力合约基差5 图16：20号胶NR主力合约基差5 图17：天然橡胶RU主力合约基差5 图18：纸浆期货基差6 图19：苹果5-10价差6 图20：苹果10-1价差6 图21：红枣5/9价差6 图22：红枣9/1价差6 图23：白糖9-5价差7 图24：白糖1-9价差7 图25：天胶RU9-5价差7 图26：天胶RU1-9价差7 图27：20号胶NR4-3价差7 图28：20号胶NR5-4价差7 图29：纸浆月间价差（2405-2409）8 图30：纸浆月间价差（2403-2405）8 图31：苹果期权成交量9 图32：苹果期权持仓量9 图33：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图34：历史波动率9 图35：隐含波动率9 图36：橡胶期权成交量10 图37：橡胶期权持仓量10 图38：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图39：历史波动率10 图40：隐含波动率10 图41：白糖期权成交量11 图42：白糖期权持仓量11 图43：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图44：历史波动率11 图45：隐含波动率11 图46：山东烟台最低气温12 图47：陕西咸阳最低气温12 图48：山东烟台降雨量12 图49：陕西延安降雨量12 图50：苹果出口量13 图51：全国苹果库存情况13 图52：山东苹果库存情况13 图53：陕西苹果库存情况13 图54：阿克苏最高气温14 图55：阿克苏最低气温14 图56：阿拉尔通货红枣价格14 图57：喀什通货红枣价格14 图58：河北市场周度成交量15 图59：河南市场周度成交量15 图60：红枣价格15 图61：红枣出口数量16 图62：红枣仓单数量16 图63：样本企业库存情况16 图64：食糖产量情况17 图65：食糖库存情况17 图66：轮胎外胎产量情况17 图67：橡胶进口量情况17 图68：全球木浆对中国市场发运量18 图69：全球针叶木浆发运量18 图70：全球阔叶浆发运量18 图71：全球木浆发运产能比18 图72：全球生产商木浆库存天数18 图73：国内港口木浆库存18 图74：中国白卡纸市场价格19 图75：中国铜版纸市场价格19 图76：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格19 图77：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格19 图78：生活用纸周产量19 图79：白卡纸周产量19 图80：双铜纸周产量20 图81：双胶纸周产量20 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐8 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 逢低买入 低优果率的长线支撑明显，不过消费支撑不足制约上行幅度 7900 8700 * 红枣2405 区间交易 库存低消费弱供需双弱供需双 弱 11900 13600 * 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 高位卖出 国内食糖增产预期强烈 6100 6400 ** 橡胶2405 区间交易 供需面预计向好 13300 14100 * 20号胶2405 回调买入 供需面预计向好 11300 13000 ** 纸浆2405 轻仓做多 纸厂有补库预期但纸价还未上涨 5700 6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2405 红枣2405 2024-03-01 8680 13010 2024-02-23 8361 12585 变动 319 425 涨跌幅（%） 3.70 3.01 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2405 橡胶2405 20号胶2404 纸浆2405 2024-03-01 6254 13915 11725 5854 2024-02-23 6282 13810 11720 5796 变动 -28 105 5 58 涨跌幅（%） -0.82 1.09 0.04 1.18 资料来源：方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：苹果期货主力合约图3：山东烟台80以上一二级成交均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：红枣期货主力合约图5：沧州市场特级红枣价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：白糖期货主力合约图7：广西南宁现货糖价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：天然橡胶RU期货主力合约图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：20号胶NR期货主力合约图11：20号胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：纸浆期货主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块基差情况 一、生鲜果品 图13：苹果主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：红枣主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图15：白糖主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：20号胶NR主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：天然橡胶RU主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：纸浆期货基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分板块品种月间价差情况 一、生鲜果品 图19：苹果5-10价差图20：苹果10-1价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：红枣5/9价差图22：红枣9/1价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图23：白糖9-5价差图24：白糖1-9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：天胶RU9-5价差图26：天胶RU1-9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：20号胶NR4-3价差图28：20号胶NR5-4价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：纸浆月间价差（2405-2409）图30：纸浆月间价差（2403-2405） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分板块仓单情况 一、