生鲜软商品板块策略周报

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年02月23日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 当前市场焦点在于消费端，部分产区降雪影响物流运输，造成阶段性情绪扰动。整体来看，目前市场依然是消费增量驱动不足与低优果率的博弈。短期来看，消息面变化平稳，整体继续维持区间预期 ，不过考虑到低优果率的影响逐步凸显，期价或呈现震荡偏强。 【交易策略】 苹果05合约短期或继续震荡偏强，操作方面建议维持短多思路。红枣 【市场逻辑】 终端市场补货意愿较为一般，叠加降雪影响局部物流发运，走货速度偏慢，现货价格弱势运行，仓单数量处于近年同期高位，消费疲弱，枣价仍旧承压。但期价已低于仓单成本及同标准现货价格，且物流恢复后下游有一定补库需求，期价继续下行空间有限，暂以震荡思路对待。 【交易策略】 已有空单继续持有或部分止盈，未入场者观望，期价运行空间参考 11900-13600. 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 近日巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势相对乐观，周四ICE11号原糖5月合约最低下探至21.56美分，创下本次回调走势的新低。不过，买家在低位进场的热情较高，临近尾市糖价重新回到22美分上方。国际市场重点关注对4月份巴西主产区开榨后新糖产量预期的调整。目前看，下年度巴西食糖产量预计基本维持在历史高位，印度、泰国本年度食糖减产幅度未超出预期，且甘蔗收购价格上调可能刺激这两个国家甘蔗种植面积的扩张。 【交易策略】 自国内春节长假期间以来，国际糖价震荡下行。受外糖走低的拖累 ，周五郑糖主力2405合约一度下跌至6281元。如无意外情况发生 ，国际食糖供应形势有望较上年度宽松。郑糖主力合约春节前最高上冲至6596元，五个交易日回落至6281元，可能会有短暂反弹。国内糖市仍面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖出现的预期存在分歧，但主产区现货报价调低，预计弱势局面还会持续。 橡胶 【市场逻辑】 近来国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻。泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，对胶价在成本端提供支持。不过，节后国内天胶库存同比上年偏高，下游企业复工进度对于天胶供需面变化意义重大，供需形势发生实质改善仍需时日。 【交易策略】 节后第一周沪胶震荡走强，NR出现突破走势，主力合约创出一年半以来的新高，走势形态利多。不过，RU走势尚未摆脱震荡局面。还有，近来天胶现货库存继续增加，轮胎企业复工情况仍需跟踪观察 ，基本面表现相对落后于技术走势。如果后期天胶库存、轮胎企业开工率以及重卡销售等数据陆续表现出向好的趋势，则胶价上涨走势有望持续。 纸浆 【市场逻辑】 海外木浆走势偏强，北美及欧洲2月以来均有涨价计划，但海外浆厂对中国市场报价暂稳，加拿大和北欧针叶浆价格维持700-750美元/吨，智利Arauco3月份针叶浆银星持平于745美元/吨，目前针叶浆即期进口成本维持在5700-6100元/吨。 现阶段市场对纸厂原料补库存在预期，带动纸浆价格暂时转强，但成品纸涨价落实有限，加之需求回升幅度有待验证，因此纸浆期货在高于进口成本后可能仍有压力。 【交易策略】 短期05合约波动区间上移至5700-6000元，5800附近空单暂时离场，短线观望，也可轻仓试多。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况8 一、生鲜果品期货8 二、软商品期货8 第六部分板块期权市场情况8 一、苹果8 二、橡胶9 三、白糖10 第七部分生鲜果品期货基本面情况12 一、苹果12 （一）产区天气指标12 （二）出口情况12 （三）库存情况13 二、红枣14 （一）产区供给情况14 （二）销区需求情况14 （三）期货仓单和样本企业库存情况16 第八部分软商品期货基本面情况16 一、白糖17 二、橡胶17 三、纸浆17 （一）全球发运情况17 （二）木浆库存情况18 （三）下游市场情况18 图目录 图1：板块期货涨跌情况总览2 图2：苹果期货主力合约2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：苹果主力合约基差4 图14：红枣主力合约基差4 图15：白糖主力合约基差5 图16：20号胶NR主力合约基差5 图17：天然橡胶RU主力合约基差5 图18：纸浆期货基差6 图19：苹果5-10价差6 图20：苹果10-1价差6 图21：红枣5/9价差6 图22：红枣9/1价差6 图23：白糖9-5价差7 图24：白糖1-9价差7 图25：天胶RU9-5价差7 图26：天胶RU1-9价差7 图27：20号胶NR4-3价差7 图28：20号胶NR5-4价差7 图29：纸浆月间价差（2405-2409）8 图30：纸浆月间价差（2403-2405）8 图31：苹果期权成交量9 图32：苹果期权持仓量9 图33：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率9 图34：历史波动率9 图35：隐含波动率9 图36：橡胶期权成交量10 图37：橡胶期权持仓量10 图38：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率10 图39：历史波动率10 图40：隐含波动率10 图41：白糖期权成交量11 图42：白糖期权持仓量11 图43：白糖期权成交持仓量认沽认购比率11 图44：历史波动率11 图45：隐含波动率11 图46：山东烟台最低气温12 图47：陕西咸阳最低气温12 图48：山东烟台降雨量12 图49：陕西延安降雨量12 图50：苹果出口量13 图51：全国苹果库存情况13 图52：山东苹果库存情况13 图53：陕西苹果库存情况13 图54：阿克苏最高气温14 图55：阿克苏最低气温14 图56：阿拉尔通货红枣价格14 图57：喀什通货红枣价格14 图58：河北市场周度成交量15 图59：河南市场周度成交量15 图60：红枣价格15 图61：红枣出口数量16 图62：红枣仓单数量16 图63：样本企业库存情况16 图64：食糖产量情况17 图65：食糖库存情况17 图66：轮胎外胎产量情况17 图67：橡胶进口量情况17 图68：全球木浆对中国市场发运量18 图69：全球针叶木浆发运量18 图70：全球阔叶浆发运量18 图71：全球木浆发运产能比18 图72：全球生产商木浆库存天数18 图73：国内港口木浆库存18 图74：中国白卡纸市场价格19 图75：中国铜版纸市场价格19 图76：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格19 图77：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格19 图78：生活用纸周产量19 图79：白卡纸周产量19 图80：双铜纸周产量20 图81：双胶纸周产量20 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单8 表6：软商品仓单8 表7：板块期权策略推荐8 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2405 逢低买入 低优果率的长线支撑明显，不过消费支撑不足制约上行幅度 7900 8700 * 红枣2405 逢高偏空 高价抑制消费仓单处于高位 11900 13600 * 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2405 高位卖出 国内食糖增产预期强烈 6200 6400 ** 橡胶2405 区间交易 供需面春节后向好 13200 14200 * 20号胶2404 区间交易 供需面春节后向好 11000 12500 ** 纸浆2405 空单离场、短线试多 纸厂有补库预期但纸价还未上涨 5700 6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2405 红枣2405 2024-02-23 8361 12585 2024-02-08 8052 12880 变动 309 -295 涨跌幅（%） 3.41 -1.22 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2405 橡胶2405 20号胶2404 纸浆2405 2024-02-23 6282 13810 11720 5796 2024-02-08 6566 13365 11025 5570 变动 -284 445 695 226 涨跌幅（%） -4.38 4.46 6.30 3.57 资料来源：方正中期研究院 图1：板块期货涨跌情况总览 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：苹果期货主力合约图3：山东烟台80以上一二级成交均价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：红枣期货主力合约图5：沧州市场特级红枣价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：白糖期货主力合约图7：广西南宁现货糖价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：天然橡胶RU期货主力合约图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：20号胶NR期货主力合约图11：20号胶现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：纸浆期货主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分板块基差情况 一、生鲜果品 图13：苹果主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：红枣主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图15：白糖主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：20号胶NR主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：天然橡胶RU主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：纸浆期货基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分板块品种月间价差情况 一、生鲜果品 图19：苹果5-10价差图20：苹果10-1价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：红枣5/9价差图22：红枣9/1价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、软商品 图23：白糖9-5价差图24：白糖1-9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：天胶RU9-5价差图26：天胶RU1-9价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：20号胶NR4-3价差图28：20号胶NR5-4价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：纸浆月间价差（2405-2409）图30：纸浆月间价差（2403