生鲜软商品板块策略周报

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月20日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 生鲜果品板块：苹果 【市场逻辑】 中秋节后苹果期价呈现明显的上涨走势。目前的上涨暂时理解主要是受到了近月合约的带动。近月合约的分歧，主要是体现了市场对于新季晚熟红富士苹果上市初期的量价担忧。目前阶段来看，晚熟红富士苹果的上市量偏少，同时质量表现一般，增加了市场对于10合约上量的担忧，进而带动了价格的上涨。此外，早熟苹果供应进入后期，好货量偏少，强化了晚熟红富士苹果上市初期的支撑。基本面情况来看，目前市场焦点在于新季的兑现情况。市场前期预期 ，对于新季数量端是微幅增加的情况，质量端是同比明显提升的情况。从近期消息面反馈来看，暂未看到明显偏离预期的情况，不过新季苹果上市节奏也会影响市场预期，当下市场对于新季的兑现分歧有所增加，期价波动率也将有所上升。当前市场表现来看，对于新季预期有收敛的态势，对期价形成支撑，后期关注新季最终兑现情况所带来的预期差。新季上市节奏的干扰对期价或形成先支撑后压力的影响。 【交易策略】 苹果01合约短期或震荡反复，操作方面短期建议观望。 红枣 【市场逻辑】 中秋节节后一周，商品市场未有明显止跌，红枣期价跟随苹果出行逆势反弹。当前国内消费趋势下行仍是市场关注主题，红枣作为可选消费，远端预期持续走低。当期产区天气正常，新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价压力仍存。但需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转。且产区天气方面，局部产区出现大风和降雨，天气升水对枣价产生一定支撑，枣价跌幅放缓。后续关注9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 期价短期震荡为主，观望或逢高做空为主，01合约参考区间9200-9700点。 软商品板块：白糖 【市场逻辑】 巴西产糖前景堪忧，国际糖价强劲反弹，对郑糖有提振作用。国内甜菜糖厂已开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。8月份进口外糖77万吨，创出历史同期新高。 【交易策略】 巴西产糖前景堪忧仍是国际糖市的主要利多因素，国内则面临食糖增产及外糖进口增加的压力，糖价反弹力度不及外糖。郑糖SR501 合约在5800-5900元可能有阻力。 橡胶 【市场逻辑】 近来国内天胶社会库存继续去库，创下年内新低。云南、海南等产区割胶工作尚未恢复正常，且近期外胶进口到港量较少，8月份天胶进口量同比下降9.47%。不过，目前至年底都是产胶旺季，新胶上量压力始终存在。本周国内全钢胎企业开工率环比、同比再次下降，且企业成品库存增加。 【交易策略】 近日沪胶连续上涨创出年内新高，主要利好来自供应端。今年主要产区受到不利天气因素困扰割胶进展缓慢，国内再叠加外胶进口下降的影响，天胶现货库存持续走低。而下游消费形势并不乐观，本周全钢胎企业开工率是近三年同期最低水平，也是近五年来的次低值，而企业成品库存却连续两周增加。9、10月假期较集中，轮胎企业开工率会受不利影响。而新胶上市量可能增加。近日沪胶累计涨幅较大，或许会出现调整走势。 纸浆 【市场逻辑】 伴随美联储降息50bp，美国经济转着陆概率上升，带动宏观情绪改善，纸浆今年实际受海外影响更大，因此价格止跌反弹，但国内需求弹性不足，终端尚未走强，导致纸浆上方仍有阻力。近期外盘市场改善，随着套利机会的出现，贸易商和投资者大量采购进口针叶浆，并在期货市场套利，部分加拿大针叶浆涨价20美元，当前价格在750-770美元/吨，北欧价格小幅涨至740-765美元/吨，进口成本6000-6200元/吨。阔叶浆价格无较大变化。国内成品纸市场依然持稳偏弱，白卡纸、文化纸下跌，生活用纸暂稳，市场进入旺季但需求改善还有限。整体看，纸浆依然处于宏观及产需不共振，价格难有明显趋势的阶段。 【交易策略】 纸浆关注5600-5900元运行区间，暂时转向区间交易。 棉花 【市场逻辑】 外盘市场来看，美联储降息对期价有一定支撑，但是持续影响仍然有限，基本面仍然面临压力。USDA9月报告下调全球棉花库存、美棉花产量以及期末库存，对价格影响偏支撑，不过幅度来看，并未改变新年度全球棉花以及美棉花新年度的累库情况，短期偏利多，不过向上的幅度也比较有限，整体承压局面未变。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，不过经历了前期的下跌之后，短期或有情绪扰动，不过在缺乏持续利多的情况下，期价上行空间也比较有限。 【交易策略】 棉花期价短期或震荡偏强，不过整体压力预期下，期价上行幅度有限，操作方面建议观望或者等待逢高做空机会。 第一部分板块策略推荐1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第二部分板块周度行情回顾1 一、生鲜果品1 二、软商品1 第三部分板块基差情况4 一、生鲜果品4 二、软商品5 第四部分板块品种月间价差情况6 一、生鲜果品6 二、软商品7 第五部分板块仓单情况9 一、生鲜果品期货9 二、软商品期货9 第六部分板块期权市场情况9 一、苹果9 二、橡胶10 三、白糖11 四、棉花12 第七部分生鲜果品期货基本面情况13 一、苹果13 （一）产区天气指标13 （二）出口情况14 （三）库存情况14 二、红枣15 （一）产区供给情况15 （二）销区需求情况16 （三）期货仓单和样本企业库存情况17 第八部分软商品期货基本面情况18 一、白糖18 二、橡胶18 三、纸浆19 （一）全球发运情况19 （二）木浆库存情况20 （三）下游市场情况20 四、棉花21 图目录 图1：板块期货涨跌情况总览2 图2：收盘价:苹果01月2 图3：山东烟台80以上一二级成交均价2 图4：红枣期货主力合约2 图5：沧州市场特级红枣价格2 图6：白糖期货主力合约3 图7：广西南宁现货糖价3 图8：天然橡胶RU期货主力合约3 图9：天然橡胶现货价格天然橡胶现货价格3 图10：20号胶NR期货主力合约3 图11：20号胶现货价格3 图12：纸浆期货主连4 图13：收盘价:棉花01月4 图14：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B4 图15：苹果1月基差5 图16：红枣基差5 图17：白糖主力合约基差5 图18：20号胶NR主力合约基差6 图19：天然橡胶RU主力合约基差6 图20：纸浆期货基差6 图21：苹果10-1价差7 图22：苹果1-5价差7 图23：红枣5/9价差7 图24：红枣9/1价差7 图25：白糖5-1价差7 图26：白糖1-9价差7 图27：天胶RU5-1价差8 图28：天胶RU1-9价差8 图29：20号胶11-10价差8 图30：纸浆月差:9月-1月8 图31：纸浆期货月差：1-5月8 图32：苹果期权成交量9 图33：苹果期权持仓量9 图34：苹果期权持仓量以及成交量认沽认购比率10 图35：历史波动率10 图36：隐含波动率10 图37：橡胶期权成交量10 图38：橡胶期权持仓量10 图39：橡胶期权成交持仓量认沽认购比率11 图40：历史波动率11 图41：隐含波动率11 图42：白糖期权成交量11 图43：白糖期权持仓量11 图44：白糖期权成交持仓量认沽认购比率12 图45：历史波动率12 图46：隐含波动率12 图47：棉花期权成交量12 图48：棉花期权持仓量12 图49：棉花期权持仓量以及成交量认沽认购比率13 图50：60天历史波动率13 图51：加权隐含波动率13 图52：山东烟台最低气温14 图53：陕西咸阳最低气温14 图54：山东烟台降雨量14 图55：陕西延安降雨量14 图56：苹果出口量14 图57：全国苹果库存情况15 图58：山东苹果库存情况15 图59：陕西苹果库存情况15 图60：阿克苏最高气温15 图61：阿克苏最低气温15 图62：阿拉尔通货红枣价格16 图63：喀什通货红枣价格16 图64：河北市场周度成交量16 图65：河南市场周度成交量16 图66：红枣价格17 图67：红枣出口数量17 图68：红枣仓单数量17 图69：样本企业库存情况18 图70：食糖产量情况18 图71：食糖库存情况18 图72：橡胶轮胎外胎:产量:当月同比19 图73：橡胶进口量情况19 图74：全球木浆对中国市场发运量19 图75：全球针叶木浆发运量19 图76：全球阔叶浆发运量19 图77：全球木浆发运产能比19 图78：全球生产商木浆库存天数20 图79：国内港口木浆库存20 图80：中国白卡纸市场价格20 图81：中国铜版纸市场价格20 图82：中国双胶纸市场价格中国双胶纸市场价格21 图83：中国生活用纸市场价格生活用纸市场价格21 图84：生活用纸周产量21 图85：白卡纸周产量21 图86：双铜纸周产量21 图87：双胶纸周产量21 图88：工业库存:棉花:全国22 图89：商业库存:棉花:全国22 图90：棉花:进口数量:当月值22 表目录 表1：生鲜果品期货策略1 表2：软商品板块期货策略1 表3：生鲜果品期货行情1 表4：软商品期货行情1 表5：生鲜果品仓单9 表6：软商品仓单9 表7：板块期权策略推荐9 第一部分板块策略推荐 一、生鲜果品 表1：生鲜果品期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 苹果2501 短期观望 近月合约博弈增强，期价波动反 复 6400-6500 8300-8500 — 红枣2501 逢高做空 枣树长势正常大幅恢复性增产预期可选消费缺乏刚性 8500-9000 11000-11005 — 资料来源：方正中期研究院 二、软商品 表2：软商品板块期货策略 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑位 压力位 推荐星级 白糖2501 区间交易 供应面不确定性较大 5400-5500 5800-5900 * 橡胶2501 观望 供应端利多可能透支 15600-15800 18000-18500 * 20号胶2411 观望 供应端利多可能透支 12400-12500 14000-14300 * 纸浆2501 区间操作 外盘报价企稳，但国内终端市场 较弱场较弱 5600-5650 5950-6000 * 棉花2501 逢高做空 新季整体依然是宽松预期，短期 存在“金九银十”需求预期的干扰 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分板块周度行情回顾 一、生鲜果品 表3：生鲜果品期货行情 日期 苹果2501 红枣2501 2024-09-20 7036 9435 2024-09-13 6799 9360 变动 237 75 涨跌幅（%） 3 0.80 资料来源：同花顺、方正中期研究院 二、软商品 表4：软商品期货行情 日期 白糖2501 橡胶2501 20号胶2411 纸浆2501 棉花2501 2024-09-20 5843 17875 13915 5800 14075 2024-