软商品周报：供应疑虑持续减退，原糖期货整理运行

期货研究报告商品研究软商品周报 走势评级白糖——震荡棉花——震荡 张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 供应疑虑持续减退，原糖期货整理运行 报告日期：2024-03-04 报告内容摘要: ： 白糖：目前，主产区甘蔗砍收进度整体过半，低温雨雪冰冻天气导致部分产区甘蔗糖分累积受到影响，对食糖产量的实际影响尚有待观察。国际方面，巴西降雨偏少导致市场担心其甘蔗生产形势，叠加印度、泰国产糖量下降，国际糖价大幅反弹。后期需关注广西等主产区不利天气对食糖产量的影响、节后补库情况以及主要出口国天气情况。 棉花：2023/24年度棉花销售进度较上年有所加快，截至2月1日，全国 棉花销售率为35.9%，同比增长7.3个百分点，较过去四年均值下降6.1个百分点。伴随多数下游企业逐渐开工使得开机率有所增加，但后续订单不确定性较大，关注下游订单表现。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据速览 外盘报价 2024-02-29 2024-03-01 涨跌幅 美白糖（美元） 21.7 21.0 -3.23% 美棉花（美元） 99.51 95.57 -3.96% 现货价格 2024-02-29 2024-03-01 涨跌幅 白糖（南宁） 6460.0 6450.0 -0.15% 白糖（昆明） 6420.0 6420.0 0.00% 棉花指数328 3281 3280 -0.38% 棉花（新疆） 16980.0 16950.0 -0.18% 价差速览 2024-02-29 2024-03-01 涨跌幅 SR01-05 -217.0 -216.0 -0.46% SR05-09 55.0 58.0 5.45% SR09-01 162.0 158.0 -2.47% CF01-05 50.0 0.0 -100.00% CF05-09 -155.0 -145.0 -6.45% CF09-01 105.0 145.0 38.10% 白糖01基差 458.0 492.0 7.42% 白糖05基差 241.0 276.0 14.52% 白糖09基差 296.0 334.0 12.84% 棉花01基差 1135.0 1080.0 -4.85% 棉花05基差 1185.0 1080.0 -8.86% 棉花09基差 1030.0 935.0 -9.22% 进口价格 2024-02-29 2024-03-01 涨跌幅 棉花cotlookA 107.0 105.95 -0.98% 利润空间 2024-02-29 2024-03-01 涨跌幅 白糖进口利润 481.5 481.5 0.00% 期权 合约 隐含波动率 期货标的 历史波动率 SR405C6300 0.1173 SR405 12.92 SR405P6300 0.1175 CF405C16200 0.1246 CF405 9.98 CF405P16200 0.1247 仓单（张） 2024-02-29 2024-03-01 涨跌幅 白糖 16522.0 16422.0 -0.61% 棉花 14257.0 14221.0 -0.25% 请务必阅读正文之后的免责条款2 PowerBIDesktop 全球白糖供需平衡（千吨） 产量消费量期末库存库存消费比 200000 0.30 150000 100000 0.25 50000 0.20 0 2010 2015 2020 中国白糖供需平衡（千吨） 产量国内消费期末库存进口量库存消费比 20000 0.6 15000 0.4 10000 5000 0.2 0 0.0 2015年2020年 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口走势（吨） 1000000 500000 0 2016年 2018年 2020年 2022年 January February March April May June July August September October November December 白糖月度进口对比（吨） 201520162017201820192020202120222023 1000000 500000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖新增工业库存（万吨） 800 600 400 200 0 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 白糖新增工业库存月度对比 400 200 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖进口成本估算（元/吨） 泰国巴西 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖进口成本月度对比 巴西的平均值泰国的平均值 4,000 2,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖配额内进口利润估算（元/吨） 4,000 2,000 0 -2,000 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年 2024年 January February March April May June July August September October November December 白糖配额内进口利润月度对比 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 重点制糖企业产销率（万吨） 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率） 100 1,000 80 60 500 40 0 20 2010年2015年2020年 重点制糖企业产销率月度对比 产糖量（榨季累计值）糖销率（累计百分率）的平均值 15,000100 10,000 80 5,000 60 0 40 资料来源：WIND、信达期货研究所 January February March April May June July August September November December 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 郑糖注册仓单（张） 100000 50000 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 郑糖注册仓单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop ICE原糖基金净多单（张） 400000 200000 0 -200000 2000年 2010年 2020年 January February March April May June July August September October November December ICE原糖基金净多单月度对比 30000 20000 10000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖月间价差01-05(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0 -500 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 白糖月间价差05-09(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 500 0 -500 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 白糖月间价差09-01(元/吨) 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 200 0 -200 2024年10月 2024年11月 2024年12月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 白糖基差走势（元/吨） 1000 500 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 白糖基差走势对比 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 500 0 2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 全球棉花供需平衡（百万包） 产量消费总计期末库存库存消费比 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 中国棉花供需平衡（千吨） 总供给量总消费量期末库存库存消费比 20000 150 15000 10000 100 5000 50 0 2016 2018 2020 2022 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 棉花进口走势（吨） 进口量当月同比 800,000 1,000 600,000 400,000 500 200,000 0 0 2005年 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 棉花月度进口总量对比（吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 美国陆地棉出口（包） 出口总量出口中国 2000000 1500000 1000000 500000 0 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 美国陆地棉出口月度总量对比（累计） 出口总量出口中国 30000000 20000000 10000000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop 进口棉到岸指数（美分/磅） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 200 100 0 2010年 2015年 2020年 January February March April May June July August September October November December 进口棉到岸指数月度对比（累计） FCIndex:LFCIndex:MFCIndex:S 40,000 30,000 20,000 10,000 0 资料来源：WIND、信达期货研究所 资料来源：WIND、信达期货研究所 PowerBIDesktop