股指期货周度报告：供给修复减弱，但市场情绪仍攀升
周度报告——股指期货 供给修复减弱，但市场情绪仍攀升 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年03月03日 ★一周复盘：PMI数据显示供给端修复减弱 本周（02.26-03.01），两市日均成交额10887亿元，环比上周(8942 亿元)增加1945亿元，市场成交放量至万亿水平。中国资产延续升势，A股跑赢港股、中概，创业板指领涨。本周一级行业中共21个上涨（上周30个），9个下跌（上周0个）。涨幅居前的行业有计算机8.14%、电子7.02%、通信5.53%，跌幅居前的行业有银行、交运、煤炭。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅上行，利差缩小5.6个BP。资金流向方面，北向资金本周净流入235.45亿元，年内总净流 股入已达409亿元。通过ETF入场的资金呈现重新加码态势，跟 指踪沪深300指数的ETF份额本周增加38亿份，跟踪中证500的期ETF份额增加10亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少1.4货亿份。 ★下周观点：沪指站上3000点之际关注政策走向 综合来看，作为首个披露的2月份经济数据，PMI整体较为平滑，且受到春节因素干扰，呈现出供给端波动高于需求端的特征，我们认为这种暂时性的干扰将于3月份褪去。需要注意的是外需回落对于制造业就业形成拖累，这势必需要扩大内需对就业的拉动。就业与收入预期低迷的现状需要更多政策资源倾斜。同时房地产方面，高频数据显示的一手和二手房销售情况总体表现一般，未能呈现放量。因此我们认为国内基本面修复斜率仍旧不高，当前市场站上3000点之际仍存在明显压力。目前市场定价偏积极，产业政策为相关板块估值拉升提供了依据，我们建议两会政策出台后需要再审视当前的定价情况。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：春节假期重点事件与点评4 1.2宽基指数：龙年首周开门红4 1.3一级行业：全线飘红8 1.4市场风格：大盘价值占优9 1.5基差：四大股指期货基差分化9 2、指数估值与盈利预测概览10 2.1宽基指数估值10 2.2一级行业估值10 2.3宽基指数股权风险溢价11 2.4宽基指数一致预期盈利增速12 3、流动性与资金流向跟踪13 3.1利率与汇率13 3.2北向资金跟踪13 3.3通过ETF流入的资金跟踪14 4、国内宏观高频数据跟踪15 4.1供给端：高炉焦化开工回落，粗钢轮胎开工反弹15 4.2消费端：商品房成交季节性走弱16 4.3通胀观察：农产品价格回落17 5、风险提示17 图表目录 图表1：中国权益资产延续升势8 图表2：本周一级行业21涨9跌，TMT独占鳌头8 图表3：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘9 图表4：近6个月IH基差9 图表5：近6个月IF基差9 图表6：近6个月IC基差9 图表7：近6个月IM基差9 图表8：宽基指数估值概览10 图表9：一级行业估值概览10 图表10：沪深300的ERP快速下行11 图表11：中证500的ERP快速下行11 图表12：中证1000的ERP快速下行11 图表13：沪深300预测盈利增速12 图表14：中证500预测盈利增速12 图表15：中证1000预测盈利增速12 图表16：本周10Y下行，1Y上行，利差收缩13 图表17：美元指数104，离岸人民币7.2113 图表18：本周北向资金累计净流入235.45亿元，北向净值增加2.13%13 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额增加38.3亿份14 图表20：本周追踪中证500的ETF份额增加10亿份14 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额减少1.4亿份14 图表22：高炉开工率小幅回落至75.17%15 图表23：焦化企业开工率本周小幅回落至62.5%15 图表24：粗钢日均产量回升至269.3万吨/天15 图表25：轮胎开工率大幅反弹15 图表26：商品房成交面积季节性反弹16 图表27：百城土地成交季节性反弹16 图表28：乘用车零售同比明显回路16 图表29：原油价格回升至86美元/桶左右16 图表30：生产资料价格小幅企稳17 图表31：农产品价格小幅回落17 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：A股延续声势，沪指站稳3000点 本周（02.26-03.01），两市日均成交额10887亿元，环比上周(8942亿元)增加1945亿元，市场成交放量至万亿水平。价格走势上本周呈现“W型”，指数震荡冲高，上证指数站上3000点，市场情绪火热。 从行业特征看，本周体现出明显的存量资金博弈下的板块切换，银行、煤炭、交运等高股息板块回调幅度在1%以上，而TMT以及先进制造板块的军工、机械、汽车、家电等行业涨幅均高于50%。 本周重点宏观事件有： 1、2月26日，国务院以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行�六次专题学习。 国务院总理在主持学习时指出，推进全国统一大市场建设具有很强的战略性、全局性，无论对当前还是长远都至关重要。要坚持目标导向，着眼于真正把我国超大规模市场、要素资源丰富、产业体系完备等优势充分发挥出来，扎实推进各项重点任务落实，切实打通制约经济循环的关键堵点，促进要素资源合理流动和高效配置。要坚持问题导向，全面清理妨碍统一市场和公平竞争的政策规定，大力破除各种市场准入的显性和隐性壁垒，持续治理地方保护、市场分割、招商引资乱象等突出问题，同时鼓励地方积极探索实践，确保统一大市场建设一步一个脚印向前推进。要加强制度供给，进一步完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等基础制度规则，细化操作性强的配套政策，深化财税、统计等方面改革，为建设全国统一大市场提供制度保障。 2、2月27日，国务院国资委党委召开扩大会议，研究谋划全面深化国企改革举措，全力推动党中央重大决策部署在国资央企进一步落实落地、取得实效。会议提出，推动企业更好盘活利用土地、大力发展战略性新兴产业、科学安排设备更新计划、加快人工智能等新技术赋能，打造一批有竞争力的平台和企业。 3、2月27日，《浙江省加快打造民营经济总部高地工作方案（试行）》提出，到2025 年，培育省级民营经济总部领军企业100家、民营经济总部集聚高地20个；到2027年， 浙江民营经济的总部能级要显著跃升，成为具有国际影响力的民营经济总部高地。 4、2月27日，住建部下发通知，要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划，各地要科学编制规划，认真组织实施，根据人口变化确定住房需求，根据住房需求科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防止市场大起大落；要明确年度各类住房及用地供应规模、结构和区位，测算房地产项目合理融资需求。 5、2月27日，央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会。会议强调，用好用足货币政策工具，做好审贷放贷、资金申报和存续期管理，将央行再贷款优惠政策通过各金融机构精准传导到各重点领域。提升专业服务能力，深入研究各重点领域产业政策、发展动态、经营模式、风险特征，加快构建可持续的业务模式。加强与金融管理部门的沟通， 及时反映问题、提出建议、与同业交流经验。 6、2月28日，坚持“房住不炒”，北京发布2024年度拟供保障性租赁住房用地项目信息。北京市规划和自然资源委员会透露，北京今年的保障性租赁住房用地供应，重点围绕“十四五”时期租赁住房筹集目标和北京城市总体规划实施进度，以及“一核一主一副、两轴多点一区”圈层间非首都功能疏解和梯次承接要求，更加注重空间供需结构的优化引导。 7、2月28日，证监会召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。全国人大常委会法工委、最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部有关负责人，部分专家学者和律师代表参加座谈。证监会主席吴清强调，资本市场的规范要求极高，法治兴则市场兴。证监会将认真研究吸收与会代表提出的意见建议，与有关方面一道共同推动加大法制供给、提升执法效能、强化司法保障，更好发挥法治在资本市场高质量发展中的固根本、稳预期、利长远作用。 8、2月29日，中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请�十四届全国人民代表大会�二次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央政治局会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险；积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。 9、2月29日，住建部召开服务“双循环”建设企业座谈会。会议要求，大力推动建筑业供给侧结构性改革，大力推进科技创新，巩固世界领先技术、集中攻关“卡脖子”技术、大力推广惠民适用技术，营造诚实守信、公平竞争的市场环境，为全社会提供高品质建筑产品，让人民群众住上更好的房子。 10、2月29日，两部门联合召开城市房地产融资协调机制工作视频调度会议强调，各地要按照协调机制“应建尽建”原则，3月15日前，地级及以上城市要建立融资协调机制，既要高质量完成“白名单”推送，又要高效率协调解决项目的难点问题。要严格按照标准做好项目筛选，经金融机构确认后形成�一批合格项目名单。金融机构应加快审核。按照“推送—反馈”的工作闭环，金融机构及时反馈项目存在的问题，城市融资协调机制要�一时间统筹解决，待项目符合条件后再次向金融机构推送，共同推动融资尽快落地。 11、2月29日，克而瑞地产研究发布数据显示，2月TOP100房企仅实现销售操盘金额 1858.6亿元，环比降低20.9%，同比降低60%，单月业绩规模继续创近年新低。累计业 绩来看，百强房企1-2月实现销售操盘金额4209.1亿元，同比降幅较1月扩大近十五个百分点至48.8%。 12、2月29日，中共中央政治局就新能源技术与我国能源安全进行�十二次集体学习。会议强调，要顺势而为、乘势而上，以更大力度推动我国新能源高质量发展，为中国式现代化建设提供安全可靠的能源保障，为共建清洁美丽的世界作出更大贡献。要瞄准世 界能源科技前沿，聚焦能源关键领域和重大需求，合理选择技术路线，发挥新型举国体制优势，加强关键核心技术联合攻关，强化科研成果转化运用，把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点，促进新质生产力发展。要适应能源转型需要，进一步建设好新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。 13、3月1日，中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1个百分点，预期及前值均为49.2。非制造业PMI为51.4，预期50.7，环比上升0.7个百分点， 14、3月1日，2024年全国外贸工作会议在京召开。会议强调，要充分认识当前外贸形势的复杂性、严峻性和不确定性，要加快发展新质生产力，在外贸领域重点拓展中间品贸易、跨境电商出口，推进
