股指期货周度报告：地产宽松政策落地，但市场情绪依旧偏高

周度报告——股指期货 地产宽松政策落地，但市场情绪依旧偏高 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年05月19日 ★一周复盘：地产政策大幅宽松 本周（05.13-05.17），沪深京三市日均成交额8461亿元，环比上周（9498亿元)减少1037亿元，市场大幅缩量。中国资产走势分化，A股窄幅震荡，跑输港股和中概。A股上证50、沪深300等大盘指数涨幅居前。本周一级行业中共16个上涨（上周24个），14个下跌（上周6个）。涨幅居前行业有房地产12.49%、建材4.37%，跌幅居前行业有煤炭-2.1%、医药-1.98%、电新-1.61%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大11.1个BP。资金流向方面，北向资 股金本周净流入总额87.62亿元。通过ETF入场的资金呈现分化 指态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少6.3亿份，跟踪中期证500的ETF份额增加3.6亿份。跟踪中证1000的ETF份额本货周减少1.4亿份。 ★下周观点：A股阶段性回调压力加大 近期中国资产对于宏观数据有所脱敏，如恒指上行突破19000 点、沪指上行突破3100点等，市场情绪高涨。但4月份中国经济数据总体平淡且呈现斜率放缓态势，这与股市已产生背离。近期A股市场对于地产的乐观预期有所发酵，市场对于官方收储消化库存有较多期待。但我们认为在量价齐跌、居民去杠杆的大背景下，5月17日央行等多部门联合发布的新规中仍表露出市场化去库存的政策基调，因此在落地效果上仍需谨慎对待。地产政策供需关系已经发生逆转，需求端下降速度相较于供给端偏高。总体而言，当前A股估值的安全边际已有所减少，A股面临阶段性回调压力。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：地产政策大幅宽松4 1.2宽基指数：中国资产外盘跑赢内盘7 1.3一级行业：房地产一骑绝尘7 1.4市场风格：大盘价值占优8 1.5基差：四大股指期货基差8 2、指数估值与盈利预测概览9 2.1宽基指数估值9 2.2一级行业估值9 2.3宽基指数股权风险溢价10 2.4宽基指数一致预期盈利增速11 3、流动性与资金流向跟踪12 3.1利率与汇率12 3.2北向资金跟踪12 3.3通过ETF流入的资金跟踪13 4、国内宏观高频数据跟踪14 4.1供给端：生产端有所提速14 4.2消费端：商品房销售低迷，国际油价低位震荡15 4.3通胀观察：生产资料价格小幅回升，农产品依旧低迷16 5、风险提示16 图表目录 图表1：中国权益资产飘红，A股跑输港股中概7 图表2：本周一级行业16涨14跌，农林牧渔领涨，计算机领跌7 图表3：本周价值风格跑赢价值，市值风格偏大盘8 图表4：近6个月IH基差8 图表5：近6个月IF基差8 图表6：近6个月IC基差8 图表7：近6个月IM基差8 图表8：宽基指数估值概览9 图表9：一级行业估值概览9 图表10：沪深300的ERP本周小幅下行10 图表11：中证500的ERP本周小幅上行10 图表12：中证1000的ERP本周小幅下行10 图表13：沪深300预测盈利增速11 图表14：中证500预测盈利增速11 图表15：中证1000预测盈利增速11 图表16：本周10Y上行，1Y下行，利差扩大12 图表17：美元指数104，离岸人民币7.2312 图表18：本周北向资金累计净流入87.62亿元，北向净值减少0.19%12 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额减少6.2亿份13 图表20：本周追踪中证500的ETF份额增加3.6亿份13 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额减少1.4亿份13 图表22：高炉开工率小幅回升至81.5%14 图表23：焦化企业开工率本周小幅回升至65.3%14 图表24：粗钢日均产量回落至260.7万吨/天14 图表25：轮胎开工率仍边际回升14 图表26：商品房成交仍处季节性偏低水平15 图表27：百城土地成交季节性偏低15 图表28：乘用车零售同比回升15 图表29：原油价格回落至82.5/桶左右震荡15 图表30：生产资料价格小幅回升16 图表31：农产品价格依旧处在下降通道中16 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：地产政策大幅宽松 本周（05.13-05.17），沪深京三市日均成交额8461亿元，环比上周（9498亿元)减少1037亿元，市场大幅缩量。中国资产走势分化，A股窄幅震荡，跑输港股和中概。A股总体呈现窄幅震荡态势，其中受到房地产板块的提振，大盘指数上证50、沪深300阶段性跑赢总体。 本周重点宏观事件有：5月13日 1、财政部披露超长期特别国债发行计划 财政部拟于5月17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。本期国 债自2024年5月20日开始计息，每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日（节假 日顺延）和11月20日，2054年5月20日偿还本金并支付最后一次利息。本期国债招 标结束至2024年5月20日进行分销，5月22日起上市交易。2、国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议 国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议，国务院总理在会上强调，发行并用好超长期特别国债，高质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作，为推进中国式现代化提供有力支撑。要着眼推进中国式现代化的需要，突出战略性、前瞻性、全局性，集中力量支持办好一批国家重大战略实施和重点领域安全能力建设中的大事要事。要统筹抓好“硬投资”和“软建设”，把项目建设和配套改革结合起来，既要编制完善规划，加强项目管理，打造一批标志性工程，也要优化制度供给，用改革办法和创新举措破解深层次障碍。 5月14日 3、商务部回应美国对中国电动汽车等产品加征关税 商务部新闻发言人发表谈话称，5月14日，美方发布对华加征301关税四年期复审结果， 宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。方出于国内政治考虑，滥用301关税复审程序，进一步提高部分对华产品加征的301关税，将经贸问题政治化、工具化，是典型的政治操弄，中方对此表示强烈不满。世贸组织早已裁决301关税违反世贸组织规则。美方非但不予以纠正，反而一意孤行，一错再错。美方应立即纠正错误做法，取消对华加征关税措施。中方将采取坚决措施，捍卫自身权益。 5月15日 4、国内成品油价格迎年内最大降幅 据国家发改委，自5月15日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨下调235元和225元。 折合成升价，每升92号汽油、95号汽油及0号柴油分别下调0.18元、0.19元、0.19元。5、央行平级等量续作MLF 央行开展20亿元7天期逆回购及1250亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，分别为1.80%、2.50%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购及1250亿元MLF到期，单日全口径完全对冲到期量。 6、杭州推动存量二套房贷款利率可转为首套 杭州多家银行确认，符合标准的存量二套房贷款利率可转为首套。农行杭州城东支行工作人员说，更多细则政策正在拟定中，但只要通过当地住建局的首套认证，符合条件的二套房贷利率都可转为首套利率。招行杭州分行工作人员表示，但凡符合“首套标准”的二套房，且房贷利率是在2023年8月31日之前放款的，都可携相关材料，前往柜台办理“二套转首套”业务。 7、多部门联合发文开展2024年新能源汽车下乡活动 工信部办公厅、发改委办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅、国家能源局综合司联合发布通知，开展2024年新能源汽车下乡活动，活动时间5月-12月。选取适宜农村市场、口碑较好、质量可靠的新能源汽车车型，开展集中展览展示、试乘试驾等活动，丰富消费体验，提供多样化选择。组织充换电服务，新能源汽车承保、理赔、信贷等金融服务，以及维保等售后服务协同下乡，补齐农村地区配套环境短板。落实汽车以旧换新、县域充换电设施补短板等支持政策，将“真金白银”的优惠直达消费者。 5月16日 8、中饿两国元首会谈并签署联合声明 国家主席在北京人民大会堂同来华进行国事访问的俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首共同签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》。 9、国家发改委发文推动全面深化改革 国家发改委党组在《求是》撰文称，要加快构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展；全面加强金融监管，健全权责一致的风险处置责任机制，健全以投资者为本的资本市场基础制度；健全基本养老、基本医疗保险筹资和待遇调整机制；大力推动数据开发开放和流通使用。 5月17日 10、4月经济数据出炉 中国4月规模以上工业增加值同比增6.7%，预期5.5%，前值4.5%。中国4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%。中国1-4月固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。中国1-4月房地产开发投资同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%。 11、央行推出四条重磅政策优化房地产市场去库存 央行调整商业性个人住房贷款利率政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 央行决定，自5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含 5年）和5年以上�二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。 央行、国家金融监管总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。 央行5月17日宣布，拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，利率1.75%，期限1 年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄 银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。央行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。 12、国务院副总理：商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房 全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰指出，房地产关系人民群众切身利益和经济社会发展大局。当前，要着力分类推进在建已售难交付商品房项目处置，全力支持应续建项目融资和竣工交付，保障购房人合法权益。相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。要继续做好房地产企业债务风险防范处置，扎实推进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础