公用事业及环保产业行业研究：再提配电网改造，分布式新能源受益

敬请参阅最后一页特别声明 1  本周（2.26-3.1）上证综指上涨0.74%，创业板指上涨3.74%。煤炭板块下跌2.10%，环保板块上涨1.51%，碳中和板块上涨2.70%，公用事业板块下跌1.59%。  23年前五省份户用分布式装机占比降幅大于工商业装机占比，户用装机新增占比数据相比累计占比数据下降7.4pct。户用分布式光伏全电量上网消纳，工商业分布式光伏以“自发自用”为主。户用分布式光伏安装以农村为主要场景，前期东部人口大省发展积极；工商业分布式光伏安装依赖稳定的用能单位，前期集中在东南部经济发达省份。户用装机分散化趋势背后更突出反映了地方电网承载力、地区用电消纳能力存在制约。  再提配电网建设，扩大地方电网承载力、促进就地消纳。2024年2月6日，国家发展改革委、国家能源局联合下发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，文件提出：到2025年，配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力。截至23年末分布式光伏累计装机量2.5亿千瓦，后续分布式光伏增量空间仍可观、分散式风电等其他分布式新能源形式有望加速发展。  2024年2月27日，国家发展改革委、国家能源局印发关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见。其中提出，到2027年，电力系统调节能力显著提升，需求侧响应能力达到最大负荷的5%以上，保障新型储能市场化发展的政策体系基本建成，适应新型电力系统的智能化调度体系逐步形成，支撑全国新能源发电量占比达到20%以上、新能源利用率保持在合理水平，保障电力供需平衡和系统安全稳定运行。  近日，国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（发改能源〔2024〕187号），对新形势下配电网的高质量发展提出具体要求。一是对配电网功能调整的重视。二是对配电网“有源”化的要求。三是鼓励多元主体投资配电网，创新投资方式。  国家发展改革委等部门关于印发《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》的通知，其中包含电力需求侧管理，包括节约用电、需求响应、绿色用电、电能替代、智能用电、有序用电等。  火电板块：建议关注煤电一体化龙头企业国电电力，关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注综合能源运营商南网能源。  电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。  环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1. 行情回顾 .................................................................................... 4 2. 每周专题 .................................................................................... 7 3. 行业数据跟踪 ................................................................................ 9 3.1 煤炭价格跟踪 ........................................................................... 9 3.2 天然气价格跟踪 ........................................................................ 11 3.3 碳市场跟踪 ............................................................................ 12 4. 行业要闻 ................................................................................... 13 5. 上市公司动态 ............................................................................... 13 6. 投资建议 ................................................................................... 14 7. 风险提示 ................................................................................... 14 图表目录 图表1： 本周板块涨跌幅 ........................................................................ 4 图表2： 本周公用行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表3： 本周环保行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表4： 本周公用行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表5： 本周公用行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表6： 本周环保行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表7： 本周环保行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表8： 本周煤炭行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表9： 本周煤炭行业跌幅前三个股 .............................................................. 5 图表10： 碳中和上、中、下游板块PE估值情况 .................................................... 6 图表11： 碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） ............. 6 图表12： 23年全国分布式光伏新增装机规模继续扩大（左轴单位：GW） ............................... 7 图表13： 23年各省累计分布式光伏占比情况 ....................................................... 8 图表14： 23年各省新增分布式光伏占比情况 ....................................................... 8 图表15： 户用分布式装机地区分散化情况更显著 ................................................... 9 图表16： 欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 ............................................... 10 图表17： 广州港印尼煤库提价：Q5500 ........................................................... 10 图表18： 山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500 ..................................... 11 图表19： 北方港煤炭合计库存 .................................................................. 11 图表20： ICE英国天然气价 ..................................................................... 12 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表21： 美国Henry Hub天然气价 .............................................................. 12 图表22： 欧洲TTF天然气价 .................................................................... 12 图表23： 国内LNG到岸价 ...................................................................... 12 图表24： 全国碳交易市场交易情况（元/吨） ..................................................... 12 图表25： 分地区碳交易市场交易情况 ............................................................ 12 图表26： 上市公司股权质押公告 ................................................................ 13 图表27： 上市公司大股东增减持公告 ............................................................ 13 图表28： 上市公司未来3月限售股解禁公告 ...................................................... 13 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4  本周（2.26-3.1）上证综指上涨0.74%，创业板指上涨3.74%。煤炭板块下跌2.10%，环保板块上涨1.51%，碳中和板块上涨2.70%，公用事业板块下跌1.59%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，光伏涨幅最大、上涨2.58%，核电跌幅最大、下跌2.71%，热力服务上涨1.23%、风电上涨0.96%、其他能源发电上涨0.95%、电能综合服务上涨0.89%，水电下跌2.64%、火电下跌2.26%。从环保子板块涨跌幅情况来看，综合环境治理涨幅最大、上涨6.14%，水务及水治理跌幅最大、下跌0.27%，环保设备上涨4.32%、大气治理上涨4.20%、固废治理上涨0.96%。 图表1：本周板块涨跌幅 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所  公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——凯添燃气、德龙汇能、中泰股份、露笑科技、协鑫能科；跌幅前五个股——华电国际、ST金鸿、皖能电力、宝新能源、浙-4%-2%0%2%4%6%8%10%计算机电子机械设备通信家用电器国防军工汽车电力设备传媒基础化工碳中和有色金属综合医药生物环保社会服务