公用事业及环保产业行业研究周报：省间现货转正，送/受两端新能源消纳均受益

行情回顾： 本周（10.14-10.18）上证综指上涨1.36%，创业板指上涨4.49%。碳中和板块上涨4.35%，环保板块上涨3.72%，煤炭板块下跌0.89%，公用事业板块下跌1.12% 每周专题： 截至9M24省间电力现货市场已实现不间断结算试运行31个月，于近日转正运行。省间现货回顾①：合理价格帽设置，也是市场建设的重要一环。省间现货回顾②：清洁能源交易占比将近一半，利好新能源消纳。省间现货开市以来，累计交易电量超过880亿千瓦时，其中清洁能源电量占比超44%。 省间现货将大有可为：跨省跨区交易是改革深水区，而送/受两端时段性供需格局颠倒、签订中长协的省间送电计划物理执行带来资源错配、绿电直接交易通道不足等问题正逐渐暴露。5M24国家能源局发布了《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，提及“优化省间电力交易机制，根据合同约定，允许送电方在受端省份电价较低时段，通过采购受端省份新能源电量完成送电计划”，标志着省间中长协合同也有望逐步走向金融化，省间现货交易的重要性增强，送/受两端新能源消纳均受益。 行业要闻： 内蒙古自治区自然资源厅印发《关于进一步加强光伏产业用地保障管理的通知》，提出将包括光伏方阵和配套设施用地在内的项目所有功能分区纳入用地预审范围，并在预审意见中提出光伏方阵用地和配套设施用地分类管理及用地备案有关要求。 习近平近日就组建中国资源循环集团有限公司作出重要指示强调，组建中国资源循环集团有限公司，是党中央着眼健全绿色低碳循环发展经济体系，全面推进美丽中国建设作出的重要决策部署。中国资源循环集团有限公司要完整、准确、全面贯彻新发展理念，深入落实全面节约战略，坚持循环利用、变废为宝，坚持创新驱动、开放合作，着力畅通资源循环利用链条，打造全国性、功能性的资源回收再利用平台，推动国民经济循环质量和水平持续提升，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出积极贡献。 10月12日，全球单机容量最大26兆瓦海上风电机组在三峡集团福建三峡海上风电国际产业园下线。这是目前已下线的全球单机容量最大的海上风电机组，也是福建三峡海上风电国际产业园继下线单机容量18兆瓦海上风电机组的又一次突破，实现了我国海上风电装备国产化制造能力的持续提升与创新突破，有效支持和推动先进装备制造业发展，为加快发展新质生产力注入绿色动能。 投资建议： 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注区域性风电运营商云南能投。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题6 3.行业数据跟踪8 3.1煤炭价格跟踪8 3.2天然气价格跟踪10 3.3碳市场跟踪11 4.行业要闻11 5.上市公司动态12 6.投资建议13 7.风险提示13 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1）6 图表12：10M23文件提出现货市场推进时间表7 图表13：22年用电高峰期华东曾出现省间现货高价7 图表14：低成本电源电量增多，带来省间现货均价下行8 图表15：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价8 图表16：广州港印尼煤库提价：Q55009 图表17：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q55009 图表18：北方港煤炭合计库存（万吨）10 图表19：ICE英国天然气价10 图表20：美国HenryHub天然气价10 图表21：欧洲TTF天然气价11 图表22：国内LNG到岸价11 图表23：全国碳交易市场交易情况（元/吨）11 图表24：分地区碳交易市场交易情况11 图表25：上市公司股权质押公告12 图表26：上市公司大股东增减持公告12 图表27：上市公司未来3月限售股解禁公告12 1.行情回顾 本周（10.14-10.18）上证综指上涨1.36%，创业板指上涨4.49%。碳中和板块上涨4.35%，环保板块上涨3.72%，煤炭板块下跌0.89%，公用事业板块下跌1.12%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，电能综合服务涨幅最大、上涨3.82%，热力服务上涨2.10%，其他能源发电上涨0.72%，燃气Ⅲ上涨0.72%，光伏发电上涨0.02%，核力发电下跌0.75%，风力发电下跌1.41%，火力发电下跌1.55%，水力发电跌幅最大、下跌2.30%。从环保子板块涨跌幅情况来看，综合环境治理涨幅最大、上涨8.81%，大气治理上涨8.06%，环保设备Ⅲ上涨6.86%，固废治理上涨2.45%，水务及水治理上涨2.34%。 图表1：本周板块涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 计电国传通碳机社建环建房有非银电基美医汽家综纺钢轻农交商煤公石食算子防媒信中械会筑保筑地色银行力础容药车用合织铁工林通贸炭用油品 机军和设服装 材产金金 设化护生电 服制牧运零 事石饮 工备务饰 料属融 备工理物器 饰造渔输售 业化料 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 综合环境治理 大环固水 气保废务 治设治及 Ⅲ 理备理水治理 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 电热 能力 综服 合务服 务 其燃光 Ⅲ 他气伏 能发 源电 发电 核风火水力力力力发发发发电电电电 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——吉电股份、华通热力、晓程科技、ST热电、明星电力；跌幅前五个股——华电国际、皖能电力、深圳能源、福能股份、京运通。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——艾布鲁、新安洁、国林科技、恒合股份、森远股份；跌幅前五个股——清研环境、深水海纳、伟明环保、京蓝科技、仕净科技。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——云维股份、ST大洲、新集能源、安源煤业、晋控煤业；跌幅前五个股——云煤能源、郑州煤电、美锦能源、宝泰隆、陕西黑猫。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 公用行业涨幅前五个股 吉电股份华通热力晓程科技ST热电明星电力 0% -1% -2% -3% -4% -5% 公用行业跌幅前五个股 华电国际皖能电力深圳能源福能股份京运通 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 环保行业涨幅前五个股 艾布鲁新安洁国林科技恒合股份森远股份 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 环保行业跌幅前五个股 清研环境深水海纳伟明环保京蓝科技仕净科技 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 煤炭行业上涨个股 云维股份ST大洲新集能源安源煤业晋控煤业 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 煤炭行业跌幅前五个股 云煤能源郑州煤电美锦能源宝泰隆陕西黑猫 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年10月18日，沪深300估值为 11.50倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为21.69、30.06、23.94、24.12、22.44，上游能源金属板块PE估值为16.30，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为20.10、18.03；对应沪深300的估值溢价率分别为0.89、1.61、1.08、1.10、0.95、0.42、0.75、0.57。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 中游-光伏设备中游-风电设备 中游-电池设备中游-电网设备 70中游-储能设备上游-能源金属 60 50 40 30 20 10 2022-10-21 2022-11-11 2022-12-02 2022-12-23 2023-01-13 2023-02-10 2023-03-03 2023-03-24 2023-04-14 2023-05-05 2023-05-26 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-28 2023-08-18 2023-09-08 2023-09-28 2023-10-27 2023-11-17 2023-12-08 2023-12-29 2024-01-19 2024-02-08 2024-03-08 2024-03-29 2024-04-19 2024-05-10 2024-05-31 2024-06-21 2024-07-13 2024-08-02 2024-08-23 2024-09-13 2024-09-30 0 来源：iFind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 中游-光伏设备中游-电池设备中游-储能设备 中游-风电设备中游-电网设备上游-能源金属 6 4 2 0 2022-10-21 2022-11-11 2022-12-02 2022-12-23 2023-01-13 2023-02-10 2023-03-03 2023-03-24 2023-04-14 2023-05-05 2023-05-26 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-28 2023-08-18 2023-09-08 2023-09-28 2023-10-27 2023-11-17 2023-12-08 2023-12-29 2024-01-19 2024-02-08 2024-03-08 2024-03-29 2024-04-19 2024-05-10 2024-05-31 2024-06-21 2024-07-13 2024-08-02 2024-08-23 2024-09-13 2024-09-30 -2 来源：iFind，国金证券研究所 2.每周专题 省间电力现货市场于近日转正运行。1M22根据《国家发展改革委办公厅国家能源局综合司关于国家电网有限公司省间电力现货交易规则的复函》，省间电力现货市场首次启动模拟试运行；2M22进入连续结算试运行阶段；截至9M24省间电力现货市场已实现不间断结算试运行31个月。从现货时间表来看省间现货市场推进相对较快。 图表12：10M23文件提出现货市场推进时间表 时间节点 11M21《加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》 2025年底前 全国统一电力市场体系初步建成，国家市场与省（区、市）/区域市场协同运行，