固定收益周报：需求端整体回暖

固定收益周报 需求端整体回暖 证券研究报告/高频数据观察2024年3月2日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率整体上行。汽车轮胎开工率全面上行：截至2月29日汽车全钢胎开工率周环比上升26.94个百分点，半钢胎开工率周环比上升15.04个百分点。化纤生产开工率整体上行：截至2月29日PX、PTA开工率周环比维持不变，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升4.59个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，涤纶长丝开工率均有所上升，PX、PTA开工率维持不变。 需求：房地销售全面上行。商品房销售面积全面上行：截至3月1日，30大中城市商品房成交面积周环比上升93.26%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别上升98.04%、93.96%、86.06%。土地成交面积全面上行：截至2月25日，100大中城市成交土地面积1691.08万平方米，周环比上升366.01%，其中二、三线城市土地成交面积周环比分别上升1230.27%、232.25%。成交土地溢价率全面上行：截至2月25日，100大中城市成交土地溢价率约为4.18%，较上周上升4.09个百分点。其中，一、二、三线城市分别上升6.56、3.86和1.25个百分点。 本周乘用车销量全面上行：截至2月25日的一周，乘用车批发日均销量为4.11万辆，周环比上升104.85%，月初至今同比下降42.91%，乘用车零售日均销量为3.89万辆，周环比上升47.64%，月初至今同比下降9.83%。 钢材库存全面上行：从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升9.21%、8.00%、2.89%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材、热轧板库存目前处于相对高位。 进出口表现涨跌互现：出口全面下行，截至3月1日，中国出口集装箱运价指数周环比下降3.55%；上海出口集装箱运价指数周环比下降6.20%。进口数据全面上行，BDI周环比上升18.06%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升11.11%。 价格：食品价格整体下行，上游产品价格涨跌互现。食品价格整体下行：截至3月1日，除7种重点监测水果平均批发价周环比上升0.14%，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价周环比分别下降3.77%、0.19%、0.86%、5.29%、0.72%、3.35%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格涨跌互现：截至3月1日，原油期货价格全面上行，布伦特原油期货结算价周环比上升2.36%，WTI原油期货结算价周环比上升4.55%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜周环比下降0.43%，LME3个月铝价格周环比上升2.38%。工业品价格涨跌互现：截至3月1日，南华工业品指数、长江有色市场铜价格指数、螺纹钢、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降0.29%、0.78%、1.17%、1.91%，长江有色市场铝价格指数、水泥价格周环比分别上升0.32%、0.26%。人民币有所升值：美元兑人民币汇率周环比维持7.20，欧元兑人民币汇率周环比上升0.03%至7.80，100日元兑人民币汇率周环比上升0.10%至4.79，人民币有效实际汇率指数周环比上升0.03%。 风险提示：钢材库存持续全面上行，食品价格持续下降。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率整体上行 汽车轮胎开工率全面上行：截至2月29日汽车全钢胎开工率周环比上升 26.94个百分点，半钢胎开工率周环比上升15.04个百分点。 化纤生产开工率整体上行：截至2月29日PX、PTA开工率周环比维持不变，涤纶长丝（江浙地区）开工率周环比上升4.59个百分点。 从生产端来看，本周开工率整体上行。汽车全钢胎、半钢胎开工率较上周均有所上升；化工产品开工率方面，涤纶长丝开工率均有所上升，PX、PTA开工率维持不变。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比(%) 月初至今同比(%) 更新时间 开工率:PX:国内:周（%） 86.46 0.00 86.46 -86.10 -- 2024-02-29 开工率:PTA:国内:周（%） 82.78 0.00 82.78 -82.06 -- 2024-02-29 开工率 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 70.12 26.94 40.05 -44.64 -- 2024-02-29 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 78.10 15.04 41.13 -67.06 -- 2024-02-29 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 85.71 4.59 81.12 -78.65 -- 2024-02-29 来源：WIND，中泰证券研究所（注：去年同期正值春节期间，数据缺省） 图表2：煤炭库存（百万吨）图表3：炼焦煤库存（万吨） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：房地销售全面上行 商品房销售面积全面上行：截至3月1日，30大中城市商品房成交面积周 环比上升93.26%，其中，一、二、三线城市商品房成交面积周环比分别上升98.04%、93.96%、86.06%。 土地成交面积全面上行：截至2月25日，100大中城市成交土地面积 1691.08万平方米，周环比上升366.01%，其中二、三线城市土地成交面积周环比分别上升1230.27%、232.25%。 成交土地溢价率全面上行：截至2月25日，100大中城市成交土地溢价率约为4.18%，较上周上升4.09个百分点。其中，一、二、三线城市分别上升6.56、3.86和1.25个百分点。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 截至2月25日的一周，乘用车批发日均销量为4.11万辆，周环比上升104.85%，月初至今同比下降42.91%，乘用车零售日均销量为3.89万辆，周环比上升47.64%，月初至今同比下降9.83%。 3、库存：钢材库存全面上行 从库存来看，本周螺纹钢库存、线材库存和热轧板库存均呈现上升趋势，周环比分别上升9.21%、8.00%、2.89%。相较于上月以及去年同期，螺纹钢、线材、热轧板库存目前处于相对高位。 4、进出口：进出口表现涨跌互现 出口全面下行，截至3月1日，中国出口集装箱运价指数周环比下降3.55%；上海出口集装箱运价指数周环比下降6.20%。进口数据全面上行，BDI周环比上升18.06%，中国进口干散货运价指数（CDFI）周环比上升11.11%。 图表4：需求端主要高频数据 本周环 上周环 月初至今 月初至今 需求端 指标名称 本周值 更新时间 比(%) 比(%) 环比(%) 同比(%) 30大中城市:商品房成交面积（万方） 159.81 93.26 1484.62 -42.17 -53.03 2024-03-01 商品房 30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方） 37.13 98.04 4587.46 -11.72 -28.20 2024-03-01 销售 30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方） 91.15 93.96 1281.05 -46.03 -53.53 2024-03-01 30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 31.53 86.06 1097.26 -51.99 -66.28 2024-03-01 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 4.18 4.09 -1.13 -2.21 -2.31 2024-02-25 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%） 6.56 6.56 0.00 -0.07 0.54 2024-02-25 100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%） 3.86 3.86 -0.27 -3.81 -3.39 2024-02-25 土地成 100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%） 1.36 1.25 -2.29 -1.75 -1.11 2024-02-25 交 100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方） 1691.08 366.01 -46.79 -15.78 -31.45 2024-02-25 100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方） 41.83 -- -100.00 -54.45 -61.47 2024-02-25 100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方） 591.24 1230.27 -76.93 2.71 -21.04 2024-02-25 100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 1058.01 232.25 -32.75 -20.22 -33.80 2024-02-25 乘用车 当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 41119 104.85 -33.58 -45.90 -42.91 2024-02-25 销量 当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 38862 47.64 -51.51 -34.70 -9.83 2024-02-25 Mysteel全国螺纹钢库存（万吨） 1367.45 9.21 12.35 43.28 109.89 2024-03-01 库存 Mysteel全国线材库存（万吨） 148.74 8.00 11.73 53.98 45.97 2024-03-01 Mysteel全国热轧板卷库存（万吨） 335.04 2.89 13.70 31.08 41.76 2024-03-01 CCFI（点） 1352.40 -3.55 -- -- -- 2024-03-01 出口 SCFI（点） 1979.12 -6.20 -- -- -- 2024-03-01 进口 BDI（点） 2203.00 18.06 15.90 59.18 -14.55 2024-03-01 CDFI（点） 1346.59 11.11 -- 30.51 36.44 2024-03-01 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图表6：100大中城市土地成交面积（万平方米） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表7：100大中城市成交土地溢价率（%）图表8：乘用车当周日均销量:同比，4WMA（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表9：进口干散货运价指数图表10：出口集装箱运价指数 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格整体下行 截至3月1日，除7种重点监测水果平均批发价周环比上升0.14%，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡、28种重点监测蔬菜平均批发价周环比分别下降3.77%、0.19%、0.86%、5.29%、0.72%、3.35%。 2、上游产品价格涨跌互现 大宗商品价格涨跌互现：截至3月1日，原油期货价格全面上行，布伦特原油期货结算价周环比上升2.36%，WTI原油期货结算价周环比上升4.55%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜周环比下降0.43%，LME3个月铝价格周环比上升2.38%。 工业品价格涨跌互现：截至3月1日，南华工业品指数、长江有色市场铜 价格指数、螺纹钢、秦皇岛港动力煤价格周环比分别下降0.29%、0.78%、1.17%、1.91%，长江有色市场铝价格指数、水泥价格周环比分别上升 0.32%、0.26%。 3、人民币有所升值 美元兑人民币汇率周环比维持7.20，欧元兑人民币汇率周环比上升0.03%至7.80，100日元兑人民币汇率周环比上升0.10%至4.79，人民币有效实际汇率指数周环比上升0.03%。 图表11：价格相关高频数据 价格 指标名称 本周值本周环比(%