固定收益周报：生产指标整体走弱，需求端弱势复苏

固定收益周报 生产指标整体走弱，需求端弱势复苏 证券研究报告/高频数据观察2022年7月30日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003Email：zhouyue@r.qlzq.com.cn 投资要点 生产：主要开工率指标整体走弱。考虑到高温天气及部分省份疫情反复带来的需求端走弱影响，本周开工整体不及预期。钢材供给持续收缩：高炉生产边际下降，钢材产量持续低迷。截至周🖂，唐山钢厂高炉开工率为50%，较上周下降1.59%；产能利用率环比下降2.9个百分点。汽车轮胎生产恢复缓慢：本周汽车全钢胎开工率有所回升，半港台开工率继续下跌。化纤生产持续低迷：本周PTA开工率环比下降2.63%，PX开工率由跌转涨。涤纶长丝（江浙地区）环比下降1.35%。 需求：需求端本周略有回温。本周商品房销售和土地市场回暖：30大中城市商品房成交面积环比上升5.27%，其中二线城市和三线城市分别环比上升13.20%和11.98%。7月18日至7月24日，100大中城市成交土地溢价率环比下跌0.63个百分点，成交土地面积环比回落6.67%。其中一线城市和三线城市成交土地面积分别环比上升25.35%和49.34%，二线城市环比下降53.15%。汽车销售延续回暖：7月18日至7月24 日，乘用车批发销量环比上升31.51%至67597辆/日。去库存加速进行：本周螺纹钢 库存环比下降5.86%，线材库存环比下降8.94%，本月环比分别下降10.66和4.80个百分比；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降1.27%，而SCFI综合指数环比下降2.73%；进口景气度有所下跌：CDFI综合指数与BDI综合指数环比均较上周回落。 价格：猪肉价格小幅回落，国际原油价格再度走高。肉制品价格涨跌互现：猪肉价格连续两周下跌，本周猪肉价格小幅回落2.24%至29.27元/公斤，牛肉、羊肉价格环比有所上升。28种重点监测蔬菜价格由涨转跌，本周下降1.25%至4.73元/公斤。大宗商品价格有所回升：布伦特原油本周价格环比上升6.60个百分点，WTI原油本周价格环比上升4.14个百分点，LME3月铜、铝期货价格环比分别上升7.25和0.96个百分比；工业品价格整体回升：南华工业品指数环比上升5.95%，Myspic综合钢价指数环比上升2.73%。其中：长江有色市场铜、铝价格分别环比上升5.7%和3.5%，螺纹钢 环比上升3.56%；进口铁矿石价格环比上升12.97%，国产铁矿石价格环比下降1.59%；水泥价格下降0.32%；动力末煤价格环比下降5.76%。本周美元对人民币汇率围绕6.75小幅震荡：小幅环比下降0.39个百分点至6.74，人民币实际有效汇率指数环比上升0.21%。 风险提示：开工率不及预期，上游产品价格承压。 一、生产端高频数据追踪 1、受房地产资金链紧缺、高温天气等多重因素影响，生产端表现不及预期 钢材供给持续收缩：钢材价格仍处于低位，终端开工情况表现不佳，行业淡季钢材需求持续走低，高炉生产边际下降。本周唐山钢厂高炉开工率50.00%，较上周下降1.59%；产能利用率环比下降2.9个百分点，连续两周环比下降。 汽车轮胎生产有所反弹：近期汽车零售表现走强，汽车轮胎生产端有所恢复。本周汽车全钢胎开工率有所回升，较上周环比回升3.77个百分点，半钢胎开工率持续下滑，月初至今环比下降5.11%。 化纤生产恢复缓慢：在美元疲软和供应持续紧张的背景下，国际油价处于高位，导致化纤产业链成本居高不下。与此同时，部分省份疫情反复，导致终端纺织、服装需求不畅，化纤产业链高成本难以向下传导，生产端持续承压。本周PTA开工率环比下降2.63%，PX开工率环比上升1.26%。涤纶长丝 （江浙地区）开工率环比下降1.35%。 生产端 指标名称 本周值 本周环 比(%) 上周环 比(%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 高炉开工率:唐山钢厂（%） 50.00 -1.59 -1.58 -1.93 10.24 2022-07-29 产能利用率:唐山钢厂（%） 65.94 -2.90 -2.70 -2.00 11.61 2022-07-29 开工率:PX:国内:周（%） 76.11 1.26 -4.30 -9.26 -11.94 2022-07-28 开工率 开工率:PTA:国内:周（%） 69.29 -2.63 -0.10 -6.13 -8.98 2022-07-28 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 58.67 3.11 -3.73 -4.23 -3.68 2022-07-28 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 64.20 -0.57 -0.23 -5.11 -0.33 2022-07-28 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 63.02 -1.35 -4.76 -8.64 -18.26 2022-07-28 产量 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值（万吨） -- -- -6.24 -31.59 -27.87 2022-07-29 图表1：生产端主要高频数据 来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：地产销售回暖 商品房销售本周回升：30大中城市商品房成交面积环比上升5.27%，其中一线城市商品房成交面积环比下降14.33%，而二线城市和三线城市分别环比上升13.20%和10.98%。二三线城市需求增加，“断贷”事件影响减弱。 房企拿地信心有所回暖：伴随疫情防控逐渐稳定，中央与地方稳楼市政策落地显效，一、三线城市房企拿地信心有所提振。上周100大中城市成交土 地面积2231万平方米，月初至今环比回升12.23个百分点，一、二、三线城市环比分别为25.35%，-53.16%，49.34%。当周溢价率约为2.3%，较前周微跌。 2、乘用车销量：汽车消费延续回暖趋势 汽车销量继续走强，延续6月以来回暖的趋势，汽车消费的刺激政策作用有 所体现。7月18日-7月24日，乘用车批发日均销量为6.8万辆，环比增加 31.51%，乘用车零售日均销量为6.1万辆，环比上升26.6个百分点。 3、库存：钢材库存持续去化 从库存来看，螺纹钢、线材及热轧板库存均有所回落。本周环比分别下降 5.86%、8.94%与1.00%；月初至今环比分别下降10.66%、4.80%和 2.89%。 4、进出口：航运指数表现低迷 部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落1.27、2.73个百分点。散货船市场疲软，各船型需求有所回落。本周波罗的海干散货指数(BDI)环比下跌11.70%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比下跌 7.19个百分点。 图表2：需求端主要高频数据 需求端 指标名称 本周值 本周环 比(%) 上周环 比(%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 30大中城市:商品房成交面积（万方） 314.61 5.27 6.39 -29.08 -33.23 2022-07-29 商品房 30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方） 70.05 -14.33 16.82 -15.52 -4.73 2022-07-29 销售 30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方） 184.99 13.20 0.13 -35.46 -37.09 2022-07-29 30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 59.57 10.98 12.48 -22.88 -44.87 2022-07-29 土地成交 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%） 100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 2.28 -0.63 1.41 -4.09 -13.28 2022-07-24 6.10 6.10 0.00 -1.16 0.22 2022-07-24 0.52 -2.67 2.19 -1.31 -23.76 2022-07-24 0.93 -0.39 -0.94 -1.20 -9.30 2022-07-24 2231.30 -6.67 22.72 32.91 12.23 2022-07-24 60.11 25.35 478.34 -57.62 22.86 2022-07-24 599.18 -53.16 117.21 68.41 28.84 2022-07-24 1572.01 49.34 -22.06 24.19 3.21 2022-07-24 乘用车 当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 67597.00 31.51 25.74 11.21 15.03 2022-07-24 销量 当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 60653.00 26.60 21.02 3.74 3.98 2022-07-24 库存 中国螺纹钢社会库存：合计（万吨）中国线材库存：合计（万吨） 中国热轧板库存:合计（万吨） 936.16 -5.86 -6.07 -14.49 -10.66 2022-07-28 134.48 -8.94 -5.97 -14.91 -4.80 2022-07-28 282.75 -1.00 0.22 6.52 -2.89 2022-07-28 CCFI（点） 3188.61 -1.27 -1.44 -3.09 266.71 2022-07-29 出口 SCFI（点） 3887.85 -2.73 -1.91 -8.66 350.74 2022-07-29 进口 BDI（点） CDFI（点） 1895.00 -11.70 -0.19 -8.80 -34.75 2022-07-29 1404.65 -7.19 0.24 -9.12 -3.46 2022-07-29 来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格本周回落 猪肉价格连续两周下跌：本周猪肉价格环比下跌2.24%至29.27元/公斤。受猪饲料价格上升，压栏导致的阶段性供应收紧，二次肥育以及市场惜售等因素的影响，本月猪肉价格大幅上升，同比涨幅高达30.82%。但近两周受高温天气影响，猪肉市场消费低迷，屠宰企业压价现象明显。 果蔬价格均小幅回落：28种重点监测蔬菜价格环比下降1.25%，7种重点监测水果价格环比下降0.99%。其余主要肉类价格整体上升：牛肉价格环比上升0.44%，羊肉环比上升1.94%，鸡蛋价格环比上升1.76%，白条鸡 价格环比上升3.13% 2、上游产品价格走高 大宗商品价格回升：国际原油价格有所回升，布伦特原油期货结算价与WTI原油期货结算价双双走高，分别环比上升6.6个百分点、4.14个百分点。美国二季度GDP环比超预期回落叠加美联储释放鸽派信号，有色金价格属有所提振。LME3个月铜与LME3个月铝延续回暖趋势，本周环比分别上行7.25个百分点、0.96个百分点。 工业品价格整体回升：Myspic综合钢价指数环比上升2.73%。由于近期钢厂停产检修增加，唐山钢厂开工率连续下跌，整体供应减弱，钢价小幅上升。 截至7月28日，CRB现货指数环比上涨1.35%。南华工业品指数环比上升5.95%。其中：长江有色市场铜、铝价格连续上升，本周分别环比上升5.7%和3.5%；螺纹钢环比上升3.56%；进口铁矿石价格环比上升12.97%，国产铁矿石价格环比下降1.59%；水泥价格下降0.32%；动力末煤价格环比下降5.76%。 3、人民币汇率相对稳健 本周美元对人民币汇率继续围绕6.75小幅震荡，小幅环比下降0.39%至6.74。人民币有效实际汇率