医药行业周报：持续推荐呼吸道快检和GLP-1RA市场机遇

行业周报 证券研究报告 持续推荐呼吸道快检和GLP-1RA市场机遇 医药行业周报 投资评级：推荐维持 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 报告日期：2024年03月03日 1.节后呼吸道疾病继续高发，呼吸道病原体检测需求持续增长 目前正处于冬春呼吸道高发季节，虽然从流感阳性率数据来看，2月份南北方哨点医院ILI%环比1月份有所下降，但依然高于2021-2023年同期，医疗卫生系统对呼吸道疾病检测重视度提升，检测需求依然旺盛，我们预计渗透率提升，呼吸道检测市场将保持季度环比增长。2023年以来呼吸道传染病的高发存在气候变化、长新冠、病原株变异等多种因素影响，到2024年这些变化仍将影响检查需求，如肺炎支原体耐药其问题，先检测后治疗的价值更为重要，呼吸道检测的临床意义持续提升。从家庭端趋势来看，美团京东等互联网平台提供上门取样多项联联检快速结果的服务，相比医疗机构就诊具有更好的方便性，北上广深等一线城市已覆盖，更多省会和二线城市也逐步试水上线服务，我们预计经过2-3个季度的试水探索，家庭端的运行会更为顺畅，用户体验会持续提高，随着知晓度和实用度提升，2024年家庭端的市场贡献有望逐步可见。 2.GLP-1RA有望获得市场持续关注 根据诺和诺德财报，2023财年，中国地区GLP-1产品收入6208百万丹麦克朗，折合人民币约65亿元，同比增长66.12%，虽然目前国内司美格鲁肽的减重适应症尚未获批，但国内糖尿病人群也非常巨大，GLP-1凭借其降糖+减重的优势，其市场仍在快速扩容。2024年1月26日，口服GLP-1RA顺利获批，减重适应症能也可能在今年获批，市场提前启动，而国产GLP-1RA预计在2025-2026年上市，有希望能赶上减重市场最合适的拓展时机。由于减重临床试验入组快，减重效果能在1-2个月见证效果，国产GLP-1RA的临床进度有望获得市场的持续关注。 3.零售渠道品牌处方药持续发力 根据新康界数据，2023年零售药店市场处方药占比达55.8%，销售额同比增长3.7%，高于非处方药市场，随着集采范围扩大，零售市场成为品牌处方药推广的重要渠道，尤其是进口品牌更为重视，流感等呼吸道疾病高发，零售渠道也成为了购药的重要路径。2024年门诊统筹是影响零售渠道变化的重要因素，目前多地仍在总结经验阶段，我们认为未来零售渠道价格管理仍会比医院要更为宽松，为品牌处方药留下推广的空间。连锁药店在门诊共济政策中也有望获得更多的客流增量。 4.关注脑机接口在医疗康复中的应用 脑机接口在医学领域具有巨大的潜力，虽然目前只有小规模临床试验，但在高位截瘫患者的功能恢复方面取得积极的进展，在脑机接口、机械手臂等辅助器械的帮助下，患者实现了部分功能的恢复。中国目前在脑机接口技术上主要采用半侵入式的方案，未来推进大范围临床更具有可行性。 5.品牌中药具备稳定市场基础 品牌中药面向零售市场，拥有稳定的消费群体，而且价格相对稳定，抗政策风险能力强。在线上B2C和O2O快速发展阶段，品牌OTC份额呈上升趋势。分红方面，品牌OTC企业普遍拥有稳定的现金流，也具有持续分红回报股东的能力。需求方面，消费环境的变化，市场对高价值中药的担忧增加，如片仔癀、安宫牛黄丸等。由于用药的特殊性，高价值中药消费人群相对集中，价格敏感度低是支撑持续提价的重要基础，但历年片仔癀等价值提升并非单一来源于价格，还包括新消费人群的发掘。 2024年是医药行业实现驱动切换，依靠新技术应用，依靠出海开发新市场，逐步走出供给端“过剩”的关键时期，当前行业估值水平已反应切换过程中增速变化，随着未来出海等新增量逐步兑现，估值有望回升，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选方向和选股思路如下：1）呼吸道快检市场已在2023年4季度得到逐步验证，2024年1季度有望持续增长，推荐具有多联检测优势的【英诺特】，关注受益于家庭自检需求的【圣湘生物】。新一代流感药物的需求提高，推荐【众生药业】，关注【济川药业】、【健康元】、【先声药业】。 2）全球GLP-1市场正处于快速增长阶段，推荐国内参与到原研和仿制药研发产业链的公司，上游口服司美格鲁肽载体中间体，建议关注 【金凯生科】，注射笔等包材产业链目前技术攻关已突破，订单有望逐步兑现，推荐【美好医疗】；关注海外供应不足，为中国仿制药和原料药提供机遇，关注【翰宇药业】、【诺泰生物】；海外已验证具有更佳减重效果的双靶点激动剂方向，国内已布局双靶点激动剂方向的创新药，可以凭借更好的效果与司美格鲁肽等仿制药进行差异化竞争，推荐减重临床效果有望逐步可期的【众生药业】，关注【博瑞医药】和【信达生物】； 3）下游电子烟库存消化带动原来尼古丁需求增长，推荐国内提取法尼古丁原料药龙头【金城医药】。 4）国内脑机接口技术的持续突破，未来有望在医疗康复领域实现展现巨大市场潜力，建议关注【诚益通】、【三博脑科】。 5）创新产品的商业化探索，biotech类企业实现自我造血扭亏。推荐具有国内创新药孵化的CSO平台，推荐【百洋医药】，推荐已显现盈利，并持续拓展产品市场空间的【吉贝尔】，【上海谊众】。关注处于蓝海市场的潜力品种，关注【赛托生物】。 6）中成药OTC市场增长稳定，零售渠道强化对品牌品种的推广，关注零售市场品牌提升趋势，推荐【特一药业】，关注【华润三九】，关注品种持续丰富，合作带来研发管线，关注【济川药业】。 7）受益创新药外部环境向好以及具备出口突破的企业，推荐托珠单抗生物类似物已获得FDA许可上市的【百奥泰】、关注目前长效升白药已获得FDA上市许可的【亿帆医药】，关注胰岛素和胰岛素类似物出口的【通化东宝】，关注麻醉药出口的【苑东生物】，关注PD-1开展海外临床的【复宏汉霖】。 8）仿制药CXO有望形成自我驱动，2024年订单周期独立于创新药投融资趋势，有望继续保持高增长，推荐【百诚医药】、关注【阳光诺和】和【万邦医药】。 9）难仿制剂和复杂制剂在仿制药中具有更高的研发壁垒，部分品种还必须进行临床验证，竞争格局较好的品种也具备持续的成长性，推荐国内经皮给药平台型公司【九典制药】，建议关注国内已布局吸入给药，并已形成产品梯队的【健康元】。 10）门诊统筹政策推进，零售药店凭借更方便的购药渠道，更便宜的药品价格，更多品种品牌吸引更多患者从等级医院转向线下渠道，统筹药品降价可以从品种结构和流量增长进行对冲，整体有利于药店利润增长，看好零售药店在医药市场中的价值提升，推荐【老百姓】，关注【益丰药房】、【漱玉平民】、【大参林】、【一心堂】、【健之佳】。 公司代码 名称 2024-03-03股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002727.SZ 一心堂 19.38 1.69 1.77 2.09 18.6 10.95 9.27 300705.SZ 九典制药 34.60 0.79 1.11 1.49 43.80 31.17 23.22买入 301017.SZ 漱玉平民 14.27 0.57 0.68 0.89 31.78 21.14 15.95 600566.SH 济川药业 37.08 2.35 2.73 3.04 11.56 13.59 12.19 603233.SH 大参林 23.37 1.09 1.15 1.45 36.29 20.27 16.10 603883.SH 老百姓 30.37 1.34 1.59 1.94 30.16 19.06 15.65 买入 603939.SH 益丰药房 39.55 1.75 1.44 1.79 36.40 27.54 22.10 605266.SH 健之佳 48.70 3.66 3.20 3.97 21.85 15.19 12.25 688253.SH 英诺特 36.45 1.11 1.10 1.70 32.84 33.14 21.44 买入 688289.SH 圣湘生物 21.62 3.29 0.61 0.46 6.67 31.94 47.42 公司代码 名称 2024-03-03股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000403.SZ 派林生物 27.12 0.80 0.76 0.97 28.39 35.72 27.85 002019.SZ 亿帆医药 12.35 0.16 -0.14 0.46 78.52 -91.33 26.77 300122.SZ 智飞生物 53.02 4.71 3.91 5.17 11.26 13.56 10.26 买入 301363.SZ 美好医疗 30.15 0.99 0.99 1.33 30.45 30.45 22.67 买入 430047.BJ 诺思兰德 15.85 -0.26 -0.26 -0.39 -60.96 -60.96 -40.64 买入 600079.SH 人福医药 21.86 1.52 1.40 1.63 14.38 15.61 13.41 买入 688076.SH 诺泰生物 50.23 0.61 1.10 0.92 37.88 59.40 54.41 688177.SH 百奥泰 36.25 -1.16 -1.12 -0.47 -31.25 -32.37 -77.13 买入 688276.SH 百克生物 54.02 0.44 0.95 1.42 122.77 56.86 38.04 买入 688566.SH 吉贝尔 25.03 0.83 1.10 1.33 30.16 22.75 18.82 买入 公司代码 名称 2024-03-03股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000999.SZ 华润三九 54.25 54.25 2.48 3.00 3.44 18.89 18.11 15.76 300294.SZ 博雅生物 28.93 28.93 0.86 1.01 1.17 42.65 28.60 24.82 300760.SZ 迈瑞医疗 290.17 290.17 7.92 9.58 11.55 39.88 30.27 25.12 300832.SZ 新产业 80.63 80.63 1.69 2.09 2.69 29.68 38.61 29.95 600161.SH 天坛生物 27.94 27.94 0.53 0.67 0.82 44.38 46.22 34.01 600867.SH 通化东宝 10.32 10.32 0.79 0.59 0.63 11.57 18.32 16.40 688091.SH 上海谊众 47.43 0.99 1.95 3.69 47.91 24.32 12.85 买入 688358.SH 祥生医疗 30.54 0.94 1.55 2.02 32.49 19.70 15.12 买入 688513.SH 苑东生物 52.27 2.05 1.88 2.51 29.64 33.85 20.83 688575.SH 亚辉龙 26.09 1.79 1.34 0.87 11.01 36.25 29.88 公司代码 名称 2024-03-03股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002317.SZ 众生药业 16.40 0.40 0.42 0.48 41.00 39.05 34.17 买入 300482.SZ 万孚生物 27.08 2.69 1.17 1.46 11.84 23.22 18.52 301015.SZ 百洋医药 33.88 0.96 1.23 1.55 35.29 27.54 21.86 买入 301096.SZ 百诚医药 67.78 1.80 2.53 3.54 37.66 26.79 19.15 买入 600380.SH 健康元 12.05 0.78 0.77 0.