电力设备及新能源周报：配电网发展指导意见出台，国内集中式光伏占比提升

本周（20240226-20240301）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨3.84%，涨跌幅排名第6，强于上证指数。本周工控自动化涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。锂电池指数上涨3.36%，风力发电指数上涨0.80%，工控自动化上涨5.60%，光伏ETF上涨3.90%，核电指数上涨2.22%，储能指数上涨4.33%，新能源汽车指数上涨5.00%。 新能源车：三星SDI2023年动力电池保持强劲增长 三星SDI2023年全年实现了22.7万亿韩元的营收，较上一年增加2.58万亿韩元，同比增长12.8%，创下了新高。全年营业利润同比减少了1746亿韩元，下滑了9.7%。四季度业绩表现强劲，整体呈现出稳步增长的趋势。在销售和利润方面，公司在四季度的表现与前一季度相比略有下降，23Q4营收达到5.6万亿韩元，同比下滑6.7%，环比下滑6.4%。营业利润为3120亿韩元，同比环比均下滑37%。 新能源发电：集中式光伏占比显著提升 光伏：根据国家能源局数据，2023年国内集中式光伏新增装机达到120GW，占比达到55%，集中式新增装机量的大幅提升主要来源于风光大基地项目的建设加速，目前第一批项目已经并网，第二批项目开工率过半，第三批项目已完成1/4的前期工作，展望未来两年，我们认为大基地项目将为集中式电站的新增装机量提供有力保障。 风电：2024年1月，国内共有20个风力发电机组采购项目开标，累计装机容量达23699.5MW。其中包括18个风电项目，总装机容量2699.5MW。 电力设备及工控：配电网发展指导意见出台，明确阶段性建设目标 电力设备：国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》政策解读，以2025年、2030年为时间节点，提出配电网建设阶段性目标，点明未来配电网建设发展的各项主要落脚点。 工控&机器人：24年2月，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，环比下降0.1pct，制造业景气水平有所回落。 本周关注：宁德时代、阳光电源、三花智控、金盘科技、许继电气、中熔电气、明阳电气、中信博等 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：三星SDI2023年动力电池保持强劲增长 1.1行业观点概要 三星SDI四季度业绩表现强劲，整体呈现出稳步增长的趋势。在销售和利润方面，公司在四季度的表现与前一季度相比略有下降。营收端：三星SDI2023年四季度营收达到5.6万亿韩元，同比下滑6.7%，环比下滑6.4%。利润端：本期营业利润为3120亿韩元，同比环比均下滑37%。 2023年全年实现了22.7万亿韩元的营收，较上一年增加2.58万亿，同比增长12.8%，创下新高。全年营业利润同比减少了1746亿韩元，下滑了9.7%。 图2：2022Q1-2023Q4毛利率、营业利润率与净利率 图1：2022Q1-2023Q4总营收及环比 尽管公司23Q4的营收和利润同比有所下滑，但三星SDI在电动汽车电池业务方面表现抢眼，23年全年电动汽车电池业务的营收同比大幅增长。2024年，三星SDI将围绕与车企的扩展合作关系、全球研发竞争力、全固态电池商业化和ESG管理等方面持续推进，夯实公司竞争力。 图3：三星SDI2020-2023营业收入构成（十亿韩元） 图4：三星SDI2020-2023营业利润构成（十亿韩元） 未来展望：2024Q1：新产品销售将扩大，电动汽车电池将开始P6的大规模生产，以满足主要客户的需求，并推动P6和体积型平台的项目获取。储能电池将通过三星电池盒（一种增强能量密度和安全性的综合解决方案）扩大销售。2024全年：电动汽车电池市场预计达到1850亿美元，同比增长18%。由于持续高利率和全球经济衰退的预测，市场增长预期不高，但从下半年开始逐渐复苏，预计低利率效应将开始显现。中长期需求预计将得到增长，得益于美国和欧盟的绿色政策，如美国IRA和欧盟2025年 CO2 法规。 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，我们维持24年国内1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图5：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图6：负极材料价格走势（万元/吨） 图7：隔膜价格走势（元/平方米） 图8：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（02/26-03/01） 2新能源发电：集中式光伏占比显著提升 2.1行业观点概要 光伏观点： 2023年国内集中式装机占比超过分布式。2023年国内光伏新增装机达到216GW，与2022年相比提升147%，主要得益于组件价格下降后下游集中式电站装机意愿增强。根据国家能源局数据，2023年国内集中式光伏新增装机达到120GW，占比达到55%，集中式新增装机量的大幅提升主要来源于风光大基地项目的建设加速，目前第一批项目已经并网，第二批项目开工率过半，第三批项目已完成1/4的前期工作，展望未来两年，我们认为大基地项目将为集中式电站的新增装机量提供有力保障。 图9：2021-2023年国内光伏装机结构（GW） 硅料：根据infolink统计，价格方面，截止目前观察整体价格区间平稳，但是价格相对更低的、之前较难被N型拉晶生产接受的品种物料由于其价格吸引力和品质略有进步，反而被拉晶环节越来越多的在接受和使用，即拉晶生产用料的对应要求和接受能力其实仍然处于调整和适应期，而且具有较大弹性。库存方面，二月末硅料整体库存堆积规模环比有所上升，但是数量和幅度均在接受范围内，预计整体供应端库存范围约6-7万吨。硅料环节的异常库存堆积预计将在后续逐步明显。。 硅片：根据infolink统计，时至月末，硅片厂家针对三月规划排产仍高，过往针对市场供需预判而调整排产，以产定销的情况发生变化，厂家持续受到同行间的竞争越陷越深，尽管当前库存水平持续堆积，且仍有上升之势，企业间仍保持较高水位的稼动水平。本周硅片成交价格维稳，P型硅片中M10, G12尺寸成交价格落在每片2.05与2.8-3.0元人民币。N型价格保持M10,G12尺寸成交价格落在每片2与3.08-3.1元人民币左右。 电池片：根据infolink统计，由于春节前后许多企业规划放假与减产，节后随着组件采购需求的释放，电池片陆续出现阶段性的供应紧张趋势，也引导厂家尝试性的调高电池报价，182尺寸P型报价达到每瓦0.4元人民币；N型也调高至每瓦0.48-0.49元人民币的报价范围。 组件：根据infolink统计，目前三月厂家预判三至四月需求回升而提前备货，三月排产上升50-53 GW左右的体量，然而整体市场回温速度仍有待观察，欧洲目前正处于补库阶段，国内大型项目开动速度需要时间发酵。从春节过后，厂家酝酿PERC产品涨价每瓦2-4分人民币，然目前观察终端接受度目前确实并不明朗，三月整体预判价格恐以持稳为主，低价区段目前稍有上升，需等待整体需求上升。虽二季度一线厂家内部指导价出现上调，但目前需求回温速度较慢、加之中游硅片库存上升恐迭加终端观望态度，因此仍需要观察四至五月国内需求升温速度、以及海外出货状况，且目前供应链波动是否能支撑组件价格上扬，暂时上升空间较不明朗，暂时可能是低价区段上升1-2分钱，均价恐维持持稳的态势。 风电观点： 据海上风电统计，2024年山东能源工作目标：聚焦转型示范、项目投资“两个关键”，加快推进“五大体系”建设，聚力打造能源绿色低碳转型示范区，全年新增新能源和可再生能源装机1500万千瓦左右，接纳省外电量1300亿千瓦时以上，煤炭、原油产量稳定在8500万吨、2100万吨，能源领域完成投资2000亿元左右。 风电装机目标：加快风电规模开发。推动省管海域项目实现“应开尽开、能并尽并”，建成渤中G一期、半岛南U1二期、半岛北BW等项目；积极开展国管海域项目前期工作，适时启动示范项目建设，新增海上风电装机150万千瓦左右，总规模突破600万千瓦。加快推进首批陆上集中式风电核准开工，适时启动第二批项目开发建设。有序推进分散式风电项目开发，开展现役风电场改造升级试点。 全省风电在运装机达到2700万千瓦左右。 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。 储能 储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】； 场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等； 场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。 2.2行业数据跟踪 表3：本周光伏产业链价格走势 图10：硅料价格走势（元/kg） 图11：单晶硅片价格走势（元/片） 图12：电池片价格走势（元/W） 图13：组件价格走势（元/W） 2.3行业公告跟踪 表4：新能源发电行业个股公告跟踪（02/26-03/01） 3电力设备及工控：配电网发展指导意见出台，明确阶段性建设目标 3.1行业观点概要 电力设备 3月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》政策解读。解读指出，政策的主要目标是推动配电网实现高质量发展，增强供电的可靠性和充裕性，使配电网适应大规模分布式新能源、电动汽车充电设施、新型储能、虚拟电厂等新业态接入需要，完成配电网形态上从传统的“无源”单