商品日报

商品日报20240229 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：证监会回应DMA传闻，美联储强调数据指引 海外方面，美联储官员强调用数据来指导降息步伐，降息不会“基于日历”。美国四季度实际GDP环比年化小幅下修至3.2%，低于市场预期3.3%，美联储青睐的通胀指标PCE上修至1.8%、核心PCE上修至2.1%，美元指数“倒V”振荡收于103.9，10Y美债收益率振荡下跌收于4.27%，比特币突破60,000美元，受到市场广泛关注。美国国会达成协议，避免政府即将关门。 国内方面，上证指数创五周最大单日跌幅-1.9%，小盘股跌幅较深，中证1000跌幅-4.5%。证监会回应私募基金DMA业务收紧传闻，强调平稳降杠杆，始终坚持“严监管”主基调。香港楼市取消额外印花税、买家印花税和新住宅印花税。李强会见美国商会访华团，称加强经贸合作对两国是“双赢”。 贵金属：金银小幅承压，关注美国1月PCE数据 周三国际贵金属价格小幅收跌。最新公布的美国第四季度GDP下修，但PCE上修，凸显通胀压力依然存在，市场继续维持降息推迟交易逻辑，贵金属走势小幅承压。美国2023年四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期，美联储青睐通胀指标核心PCE意外小幅上修至2.1%。美联储官员强调降息步伐由数据引导，路径或有别于之前的周期。三位美联储官员表示，降息步伐取决于即将发布的经济数据，这表明降低借贷成本的路径可能有别于之前的降息周期。“美联储三把手”纽约联储主席威廉姆斯和波士顿联储主席科林斯均表示，美联储在“今年晚些时候”首次降息可能是合适的。亚特兰大联储主席博斯蒂克称，他目前考虑今年夏天的某个时候降息。不过，政策制定者也就美联储将如何评估未来降息的时机提供了一些见解。 当前市场继续消化美联储将推迟降息的预期，金银处于震荡整理之中。短期关注今晚将公布的美国1月PCE数据，以及美联储官员讲话，或将对美联储货币路径给予更多指引。 操作建议：暂时观望 铜：美联储官员偏鹰，铜价偏弱震荡 周三沪铜主力2403合约偏弱震荡，昨夜外盘铜价继续调整，近期铜价进入高位回落区间，国内近月维持较小C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场氛围转淡，下游补库意愿下降，持货商难挺升贴水报价，升贴水回落至贴水65元/吨。昨日LME伦铜库存小幅回落至12.5万吨。宏观方面，美国四季度核心PCE季环比上修至2.1%，略高于预期的2%，四季度个人消费支出PCE环比增长1.8%，显示当前通胀压力仍然较大，市场对美联储降息频次和幅度的预期或将持续减弱。纽约联储主席威廉姆斯表示，在降息步伐方面必须受到经济状况和通胀水平的驱动，希望看到更多通胀下行的有力证据，亚特兰大联储主席博斯蒂克称当前迹象表明通胀不会是一个快速达到2%的过程，而波士顿主席柯林斯则认为通胀的进一步减速可能需要经济活动进一步放缓，三位美联储官员均表达今年降息路径或有别于此前政策周期的立场。产业方面：淡水河谷旗下位于巴西的Sossego铜矿项目经营许可证已经恢复，2023年铜产量达6.7万吨。 多位美联储官员均表达谨慎偏鹰的降息立场，密切关注今晚公布的PCE数据指引；基本面来看，海外矿山供应中断持续，国内冶炼厂有提前集中检修的预期，短期国内累库速率明显放缓，预计铜价短期将维持震荡偏弱走势。 操作建议：观望 铝：关注去库拐点，铝价延续震荡 周三沪铝震荡不改。现货SMM均价18790元/吨，跌20元/吨，对当月贴水30元/吨。 南储现货均价18830元/吨，跌40元/吨，对当月升水15元/吨。据SMM，2月26日铝锭库 存74.8万吨，较上周增加4.2万吨。铝棒27.64万吨，较上周增加0.07万吨。 下游节后消费缓慢恢复，采购增加，同时仓库到货也继续增多，供需双增，铝锭库存仍然维持累库但幅度不大的判断。后续重点关注供应端扰动消息及去库拐点。 操作建议：观望 氧化铝：短时无忧，长期关注缺矿企业复产进度 周三氧化铝期货震荡小幅回落。现货氧化铝全国均价3375元/吨，较前日跌1元/ 吨。澳洲氧化铝F0B价格362美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币3103元/吨，进口窗口打 开。上期所仓单库存75359吨，较前日持平，厂库600吨，较前日持平。 有消息称加纳政府提案禁止铝土矿出口，2023年我国进口加纳铝土矿100万吨左右，占进口总量的0.9%，进口占比不大，影响较小。氧化铝供需近期平稳，不过需关注此前收矿石偏紧压产的山西、贵州、广西部分地区的企业3月份复产进度，氧化铝上方压力逐步增强。 操作建议：观望 锌：美元压制，锌价反弹不流畅 周三沪锌主力2404期价震荡偏弱，夜间企稳震荡，伦锌盘中探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20500~20600元/吨，转对2404合约报价，贴水15-30元/吨。锌价回调但仍在高位，社会库存偏多，下游刚需采购，升水继续下调。LME库存268050吨，减少425吨。 整体来看，美国四季度实际GDP年化小幅下修且低于预期，但通胀指标核心PCE意外小幅上修，美元回吐部分涨幅。短期美元走势压制锌价反弹节奏，但国内炼厂利润欠佳，市场对炼厂减产预期较强，成本端夯实底部，同时需求逐渐恢复提供支撑，前期低多仍可继续持有。 操作建议：多单持有· 铅：市场货源宽松，铅价上行乏力 周三沪铅主力2404合约日内先抑后扬，夜间横盘运行，伦铅探底回升。现货市场：上 海市场驰宏铅15925-15955元/吨，对沪铅2403合约升水20-50元/吨；江浙地区江铜、济金 铅15935-15955元/吨，对沪铅2403合约升水30-50元/吨。沪铅维持弱势盘整，持货商随行出货，期间部分持货商有意增加出货量，华南地区厂提升水转贴水，再生铅供应宽松，下游按需采购，买卖议价较大。LME库存169875吨，减少1150吨。 整体来看，随着再生铅炼厂逐步复产，市场货源较为宽松，库存相对偏高，铅价上行动力暂不足，同时美元走势施压铅价，短期或延续横盘窄幅震荡。 操作建议：观望 锡：锡价冲高回落，下游采买谨慎 周三沪锡主力2404合约盘中冲高回落，夜间重心上移，伦锡震荡偏强。现货市场：贸 易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水800-200元/吨，交割品牌对沪锡2404合约 贴水300-升水500元/吨，云锡品牌对2404合约升水700-900元/吨，进口锡贴水1200-600 元/吨。锡价盘中波动较大，下游观望居多，贸易商成交量较少。LME库存5945吨，减少55 吨。 整体来看，锡价盘中波动较大，叠加库存高位下货源充足，下游谨慎采买，消费的弱现实并未有效改善，短期期价跟随外盘波动。 操作建议：观望 沪镍：镍价创阶段新高，警惕情绪降温 周三沪镍主力合约冲高回落，夜盘再度拉升。SMM1#镍报价135750元/吨，上涨2275，进口镍报134700元/吨，上涨2525。金川镍报136850元/吨，上涨1925。电积镍报133700 元/吨，上涨2525，进口镍贴水200元/吨，下降0，金川镍升水1950元/吨，下降600。SMM 库存合计2.44万吨，环比增加2480吨。 供给扰动和需求预期持续发酵，市场多头情绪较浓，持仓规模已攀升至13万手。海外新能源赛道更迭，部分老牌车企推迟电车战略，或对多头情绪有所打压。当前价格已创季度新高，警惕情绪降温及技术调整风险。 操作建议：观望 碳酸锂：冲高压力显著，锂价或技术回撤 周三碳酸锂期货价格冲高回落。现货价格持续上涨，SMM电碳价格较昨日上涨900元 /吨，工碳价格上涨1400元/吨。SMM口径下现货贴水03合约6540元/吨；原材料价格上 涨，澳洲锂辉石价格上涨40美元/吨至950美元/吨，巴西矿价格上涨10美元/吨至835美元 /吨和国内价格（5.0%-5.5%）上涨410元/吨至6985元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明 显变动。仓单合计15355吨；2407持仓19.01万手，最新交割匹配价格9.46万元/吨。 从持仓变动来看，多头拉上11万上方后缺乏持仓信心，短暂持续20分钟后便高位平 多，导致锂价冲高后回落，持仓缩减1万余手。受诸多需求利好驱动，短期锂价重心或维持高位。在强需求预期落地前，供给过剩是确凿现实，也是多头妄动的心悸。预计在需求逻辑被证伪前，锂价或先迎来技术性调整，随后延续日度宽幅震荡走势。 操作建议：观望 工业硅：现货价格继续下探，工业硅低位震荡 周三工业硅主力2404合约低位震荡，昨日华东通氧553#现货对2404合约升水1525元 /吨，华东421#最低交割品现货对2404合约升水20元/吨，盘面交割套利空间已经转负。2 月28日广期所仓单库存继续攀升至63677手。昨日华东地区部分主流牌号报价普遍下调幅 度为50-150元/吨，节后下游企业需求回升缓慢，企业新增订单有限，高库存拖累现货价格持续走低。供应端，西北硅厂产量回升缓慢，川滇地区枯水期开工率偏低，供应端呈逐渐趋稳的状态；消费端来看，节后光伏中下游消费略有回升，组件排产量上升，，带动上游硅料排产增加，多晶硅低库存下挺价意愿有所加强；有机硅产能投放延后带动现货量价齐升，但整体终端消费仍然偏淡，目前社会库存维持36万吨左右的相对高位，交易所库存未见下行动能，工业硅新建产能陆续投放，整体行业过剩格局较为严重。 西北硅厂产量回升缓慢，川滇地区枯水期开工率偏低，全国开炉数小幅回升，供应端呈逐渐趋稳的状态；光伏组件排产回暖带动上游硅料产量上升，但产业链挺价意愿减退，硅片过剩趋势加剧，铝合金受地产和工程行业需求下压较为严重，虽然有机硅呈量价齐升的状态，但行业整体面临社会库存持续走高，以及短期消费弱复苏的背景下，期价或维持底部震荡运行。 操作建议：观望 螺纹：关注午后产业数据，期价震荡走势 周三螺纹钢期货震荡。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交7.83万吨，唐山钢坯价格3550，环比持平，全国螺纹报价3997，环比上涨3。本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2877元/吨，平均钢坯含税成本3706元/吨，周环比下调58元/吨，与2月28 日普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损156元/吨，周环比减少68元/吨。 钢联今日公布产业数据，上期产量持平表需回升，库存延续增势，今日重点关注表需回升幅度和库存累库速度。供应端，钢厂利润不佳，产量低位，预计本期产量小幅回升。宏观上两会政策预期支撑，螺纹或震荡反弹。 操作建议：观望 铁矿石：情绪依然偏弱，期价震荡调整 周三铁矿石期货震荡。现货市场，日照港PB粉报价912元/吨，环比下跌11，超特粉793元/吨，环比下跌15，现货高低品PB粉-超特粉价差119元/吨。Mysteel预计铁矿石一季度到港量为2.87亿吨，环比去年四季度下降1517.7万吨，同比增加1597.2万吨。预计一季 度全球铁矿石发运量将达到3.69亿吨，环比去年四季度减少5047万吨，属于正常季节性波 动，但同比预计增加638万吨，高于去年同期水平。 近期海外发运与到港均有回落，今年累计同比小幅增加，总体平稳，港口库存小幅增加，幅度明显回落。下游铁水产量不及预期，明显低于去年同期水平。铁矿总体压力偏大，短期受到钢价走势影响，期价或震荡为主。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68760 -240 -0.35 94188 391991 元/吨 LME铜 8455 -35 -0.41 美元/吨 SHFE铝 18790 -45 -0.24 210639 485315 元/吨 LME铝 2191 -9 -0.41 美元/吨 SHFE氧化铝 3227 -48 -1.47 68139 45730 元/吨 SHFE锌 20540 -130 -0.63 158677 233227 元