商品日报

商品日报20240509 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：10Y美债新供应消化尚可，国内4月车市有所降温 海外方面，美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，真实需求改善，但尾部利差仍在。10Y美债利率小幅回升至4.5%，美元指数振荡走强，金价振荡下跌，原油收涨。波士顿联储主席柯林斯：可能需要经济降温，才能实现2%的通胀目标。更长时间保持利率稳定将减缓经济增长；美联储理事库克表示其将关注信用卡和汽车贷款拖欠率上升。日本央行行长：若物价上行风险加大，加快加息的步伐是正确的；若价格下行风险增加，将延长宽松政策。若发生任何重大冲击，不排除任何选择。 国内方面，权益市场：股指普遍回调，成交额继续缩量至8700亿，北向资金流出幅度扩大，大盘整体优于小盘，在市场缺乏主线的背景下，情绪呈边际降温。债券市场：各期限利率债收益率普遍上行，期货相对现货市场较强，供给扰动与降准降息预期相博弈，多空力量相对均衡。乘联会：初步统计4月1-30日，乘用车市场零售158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%。习近平访问塞尔维亚受到热烈欢迎，两国将构建“命运共同体”。 贵金属：金银涨跌互现，仍处于调整之中 周三国际贵金属期货价格窄幅震荡，收盘涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.35%报2316.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.08%报27.56美元/盎司。市场在等待更多信息落地，以对后续货币路径有更明确的预判。在近期美国就业数据疲弱之后，市场现在已将美联储首次降息的预期推迟至9月份。继瑞士之后，瑞典央行8年来首度降息，为第二个宽松的发达国 家。欧洲央行在货币政策方面也可能在抢跑美联储，当前市场普遍预计欧洲央行将在6月6日的议息会议上开启降息。日本央行行长植田和男发出“更强烈信号”，可能针对汇市波动采取货币应对措施。此举引发市场对日本央行将在6月再次加息的猜测。 本周并无重要经济数据发布，投资者在观望美联储多位官员的发言，或对降息路径给出更多的指引。我们维持贵金属仍处于阶段性调整之中的观点，预计短期调整还将延续。 操作建议：金银空单持有 铜：美联储鹰声再起，铜价震荡回落 周三沪铜主力2406合约跌破8万关口，伦铜昨日上攻受阻承压回调，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场略有好转，下游节后补库情绪回暖，现货贴水缩小至65元/吨。昨日LME伦铜库存降至10.6万吨。宏观方面，波士顿联储主席柯林斯表示，利率水平需要维持在高点的时间可能比原先计划的要更长，才能更充分地抑制需求并减轻物价压力，2024年美国通胀放缓方面缺乏进展，为了确保通胀率持续迈向美联储的目标，经济增长放缓是必要的，最近的经济活动扩张和通胀意外上升表明，美联储需要继续坚守限制性利率政策一段时间。美联储理事库克认为，私人信贷并没有挫伤美国金融系统的稳定，密切关注居民端汽车和信用卡贷款拖欠率的上升，商业地产风险庞大但仍然可控。产业方面：海关数据，一季度我国进口铜矿砂及精矿累计达698.8 万吨，同比增长5.1%，其中3月份进口量为233万吨。 美联储官员表态中性偏鹰，美元指数反弹令铜价承压回调；基本面来看，巴拿马铜矿复产前景不佳，但印尼政府宣布延长对自由港公司的铜精矿出口许可证，有助于缓解精矿短缺，与此同时，传统行业用铜需求疲软节后社库不降反增，预计铜价短期将在高位震荡后转向逐步回落。 操作建议：观望择机逢高做空 铝：宏观清淡，铝价高位震荡调整 周三沪铝重心小幅回落，现货SMM均价20330元/吨，跌240元/吨，对当月贴水70元 /吨。南储现货均价20330元/吨，跌210元/吨，对当月贴水70元/吨。据SMM，5月6日铝 锭库存79.4万吨，较上节前增加0.3万吨。铝棒23万吨，较上节前增加1.22万吨。 基本面铝市场远端供应增加预期和现实低库存、现货供应压力不大中拉锯。近期宏观消息清淡，前期影响市场的情绪消散，基本面多空交织，铝价此前的情绪导致的溢价部分有一定修复。 操作建议：逢高抛空 氧化铝：期货端回落，现货仍活跃 周三氧化铝期货继续小幅回落。现货氧化铝全国均价3631元/吨，较前日涨60元/吨。澳洲氧化铝F0B价格405美元/吨，较前日持平，折合人民币3635元/吨，理论进口窗口即将重新打开。上期所仓单库存125278吨，较前日增加2408吨，厂库0吨，较前日持平。 氧化铝期货价格回调，现货市场氛围积极，期现基差收敛，交割前的期货价差即将回归。还需关注交割后仓单流入现货市场情况，以及山西矿山昨日传出的复产消息落地情况，氧化铝预计仍震荡调整为主。 操作建议：观望 锌：乐观情绪消化，锌价调整压力增加 周三沪锌主力2406合约日内期价回落，夜间低开上行，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23050~23330元/吨，对2406合约贴水80-100元/吨。大贴水背景下，票据利润较高，贸易商收货增多，出货顺畅带动升水进一步收窄，下游刚需采购为主。上海金属网讯：截止5月4日当周，上海保税区精炼锌库存约1.1万吨，较前周减少约0.23 万吨。LME库存252750吨，减少975吨。 整体来看，近期美联储官员释放鹰派言论，美元止跌反弹，利空锌价。同时，现货贴水收窄更多源于贸易商收货从事票据业务，需求尚未明显改善，下游对高价锌采购较谨慎，供需矛盾依然存在。短期随着市场乐观情绪消化，锌价高位调整压力增加。 操作建议：逢高沽空 铅：原料传导炼厂减产预期，铅价维持偏强 周三沪铅主力2406合约期价冲高回落，夜间高位震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市 场驰宏、红鹭铅17940-17980元/吨，对沪铅2405合约或2406合约升水0-50元/吨；江浙地 区江铜、金德铅17960-17980元/吨，对沪铅2406合约升水20-50元/吨。沪铅强势上行，持货商出货分歧较大，部分交仓不报价，部分挺价，再生铅维持贴水出货，下游仍以长单采购为主。LME库存246850吨，减少11950吨。5月5日起，江西某再生铅炼厂停产停收，计 划检修一个月，影响精铅产量约500吨/天。 整体来看，LME连续五日去库，高库存压力减弱。国内原料铅矿及废旧电瓶短缺影响持续发酵，原生铅及再生铅炼厂均有减产计划，供应收紧继续支撑铅价。短期多头资金热情不减，铅价易涨难跌。 操作建议：观望 锡：多空博弈，锡价走势僵持 周三沪锡主力2406合约期价日内震荡偏弱，夜间横盘，伦锡震荡。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水1100-700元/吨，交割品牌对沪锡2406合约贴 水600元/吨-升水300元/吨，云锡品牌对2406合约升水100-500元/吨，进口锡现货暂无报价，锡价回落，下游低价挂单增多。SMM：4月国内精炼锡产量16545吨，环比增长6.36%，同比增长10.64%，预计5月产量环比增加2.84%至17015吨。LME库存4780吨，减少75吨。 整体来看，近期LME库存止跌回升，且LME0-3现货升水回落，挤仓担忧有所缓解，前期支撑因素减弱，但05合约某多头40%占比头寸未有减少，叠加佤邦锡矿复产延后及印尼锡锭出口恢复不稳定等因素尚有支撑。多空博弈下，锡价走势略显僵持，维持高位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：价格已至箱体上沿，短期预计回落 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格无明显变动。SMM电碳价格较昨日上涨 0元/吨，工碳价格上涨0元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.03万元/吨；原材料价格无 明显波动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至1135美元/吨，巴西矿价格上涨5美元/吨至1115 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌10元/吨至8415元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价 格30元/吨至2452.5元/吨。仓单合计22834吨；2407持仓19.1万手，最新匹配价格11.16 万元/吨。 供给增量确定性较强，消费预期可观，但或难与供给增量相匹配。雅宝近期拍卖的100吨锂矿价格再次上扬，但国内龙头资源库存充足，难以形成有效提振。目前锂价已至箱体上沿，预计价格或震荡偏弱运行。 操作建议：观望 沪镍：多空仍有博弈筹码，镍价或震荡运行 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价142350元/吨，下跌2400，进口镍报141400元/吨，下跌2500。金川镍报143300元/吨，下跌2450。电积镍报140200吨，下跌 2500，进口镍贴水450元/吨，上涨0，金川镍升水1500元/吨，上涨50。SMM库存合计3.33 万吨，环比增加515吨。 宏观预期有所回落，有色金属集体承压回落，镍盘面近期有空头主动增仓迹象。受镍价偏高影响，下游采买情绪欠佳，现货升贴水维持低位。但仍需注意到潜在资源短缺带来的风险，预计镍价震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：供应走向宽松，工业硅底部震荡 周三工业硅主力2406合约震荡偏弱，昨日华东通氧553#现货对2406合约升水1440元 /吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水110/吨，交割贴水幅度收窄。5月8日广期所仓单库存维持在49999手。昨日华东地区部分主流牌号报价持平，周度社会库存降至36.4万吨。供应端，北方产能利用率接近饱和，川滇地区产量快速回复，全国开炉数继续增加，供应端仍显宽松；消费端来看，多晶硅价格持续下探，光伏中下游电池和组件价格有下调预期，终端在成本下移背景下对组件采购和交付节奏逐步回升，其中集中式项目平稳推进，分布式项目成为新的需求增长点，光伏终端消费边际回暖。整体硅企生产压力仍然较大，下游终端改善程度有限，头部硅企长假后没有持续的挺价空间。 供应端，北方产能利用率接近饱和，川滇地区产量快速回复，全国开炉数继续增加，供应端仍显宽松；消费端来看，多晶硅价格持续下探，光伏中下游电池和组件价格有下调预期，终端在成本下移背景下对组件采购和交付节奏逐步回升，而有机硅新增产能逐步释放供应过 剩预期明显，铝合金产量略有回升但地产类消费未见起色，工业硅社库压力有所缓解，在光伏二季度需求向好的拉动下，预计工业硅将维持底部震荡走势。 操作建议：观望 螺纹：现货成交一般，螺纹震荡调整 周三螺纹期货震荡调整。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交11.38万吨，唐山钢坯价格3480，环比下跌20，全国螺纹报价3852，环比下跌10。据百年建筑调研，截至5月7日，样本建筑工地资金到位率为62.92%，周环比增加0.14个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.71%，周环比下降0.09个百分点；房建项目资金到位率为46.68%，周环比增加1.35个百分点。 终端需求偏弱压制，现货贸易成交回落，表现不佳。供应端，钢厂生产保持正常，钢材供应预期增加。短线期价冲高回落，宏观预期支撑有限，基本面偏弱，期价或震荡调整。关注午后钢联产业数据。 操作建议：逢高做空 铁矿：发运进入旺季，铁矿或震荡调整 周三铁矿石期货震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价868元/吨，环比下跌17，超特粉709元/吨，环比下跌16，现货高低品PB粉-超特粉价差159元/吨。本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2597元/吨，平均钢坯含税成本3444元/吨，周环比上调60元 /吨，与5月8日普方坯出厂价格3480元/吨相比，钢厂平均盈利36元/吨，周环比减少40 元/吨。 需求端钢厂开工持续回升，铁水产量加快，钢厂有进一步提产可能。供应端本周外矿发运继续回升，到港明显增加，5月矿山进入传统发运旺季，铁矿供应依然趋增。供需偏宽松，铁矿或震荡调整。 操作建议：逢高做空 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 79540 -960 -1.19 269928 591669 元/吨 LME铜 9902 -108 -1.07 美