有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/29期 首席观点 权益类市场交易情绪不稳，有色受影响，关注国内两会政策 宏观方面。国内，央行在周三进行了3240亿元7天期逆回购操作，当日有490 亿元逆回购到期，因此单日净投放资金达到了2750亿元。香港特区政府宣布，即 由2月28日起所有住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税和新住宅印花税。海外，美国四季度GDP年化季环比修正值下修至3.2%，不及预期的3.3%。2023年全年美国经济以2.5%的年速度增长，超出年初华尔街的预期，2022年为 1.9%。核心个人消费支出物价指数年化季环比修正值为2.1%，超出预期的2%。板块方面。权益市场上涨遇阻，政策面没有意外，美国物价指数较高，文化 有色指数跌0.04%。沪铜跌0.25%、沪铝基本持平，沪锌跌0.29%，沪铅涨0.13%，沪锡涨0.86%，氧化铝跌超2%，不锈钢涨0.71%，沪镍涨2.37。最近相关政策和权益类市场交易情绪对商品市场有影响，短期美降息预期反复给市场带来风险，关注国内两会政策是否有超预期，关注今日国内PMI和美国1月份PCE。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美债利率本周首度回落，贵金属压力缓解4 铜：美政府停摆危险，避险情绪发酵，铜窄幅震荡5 锌：美元走强，锌隔夜小幅回调6 铅：供需略有好转，铅价小幅企稳7 铝及氧化铝：下游仍在恢复，铝价延续承压8 工业硅：13000一线多单性价比更高9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美债利率本周首度回落，贵金属压力缓解 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国GDP修正值被下修，美债利率下降，贵金属压力释放。不过商品 属性驱使，白银仍然波动较大 【基本逻辑】：美国四季度GDP年化季环比修正值下修至3.2%，不及预期的3.3%。2023年全年美国经济以2.5%的年速度增长，超预期，2022年为1.9%。个人消费支出环比增长上修至3%超预期，成为经济增长的主要动力。核心个人消费支出物价指数年化季 环比修正值为2.1%，超出预期的2%，初值为2%。受此影响，连日回升的基准十年期美债收益率本周首度回落，贵金属承压。 【策略推荐】：操作层面，短线关注480一线能否站稳，中长期多头继续持有。白银 短线操作，以5850为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国1月PCE物价指数、消费者信心指数。 铜：美政府停摆危险，避险情绪发酵，铜窄幅震荡 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.22%至8455美元/吨；沪铜跌0.25%至68700元/吨。 【产业逻辑】：国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数23.5美元/吨。 冶炼厂冶炼亏损达到894元/吨。但是冶炼厂依然维持较高开工率，铜精矿紧张暂时未传导至电解铜端。冶炼厂交仓和进口铜到货增加，SMM全国主流地区铜库存最新29.83万吨，周末增加1.19万吨。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率55.32%，环比增长23.44%。需求淡季，现货贴水运行。 【策略推荐】：美国国会两党达成的短期支出协议将在3月1日到期，3月2日起美国政府可 能再次面临停摆风险。美国通胀数据即将公布，市场避险情绪走高，国际油价全线走低，隔夜美元指数涨0.12%报103.9，美元走强，需求淡季，供需双紧，隔夜铜窄幅震荡，上下空间均有限，短期铜关注68200-68500附近支撑情况，中长期看，随着金三银四旺季到来和两会临近，关注宏观情绪和库存去化的共振，沪铜关注区间【68200，69200】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：美元走强，锌隔夜小幅回调 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.19%至2416美元/吨，沪锌跌0.29%至20540元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到380元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 冶炼成本和海外锌矿干扰对锌价下方有支撑。国内锌锭社会库存总量为17.01万吨，小幅录增。镀锌企业开工率升至47.22%，压铸锌合金企业开工率升至28.27%，企业陆续开工，元宵节后需求加快复苏。 【策略推荐】：3月2日起美国政府可能再次面临停摆风险。美国通胀数据即将公布，市场 避险情绪走高，国际油价全线走低，隔夜美元指数涨0.12%报103.9，美元走强，隔夜锌小幅回落，北方传环保限产，关注后续库存去化情况，可等待回调再继续逢低试多，沪锌关注价格区间【20200，21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。 风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：供需略有好转，铅价小幅企稳 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅探低回升，沪铅小幅企稳。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模 冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，铅锭垒库较为明显。消费端，目前下游企业的备库尚未完全消化，仅按需采购，市场货源宽松。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需略改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低止盈为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【15600-16000】。 风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：下游仍在恢复，铝价延续承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝承压走势，沪铝偏弱运行。 【产业逻辑】：电解铝：消息面，美国上周新的重大制裁方案并未涉及俄铝等金属产品。2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。2月末，国内铝锭社会总库存74.8 万吨，可流通库存62.2万吨，较上周累库4.2万吨，较节前累库25.7万吨，表现基本平稳，整体处近七年同期低位水平。需求端，下游铝加工企业开工有序进行。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18700-19100】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：13000一线多单性价比更高 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周三工业硅现货价格普遍下调100元/吨，期货价格高开低走，小幅收跌。 【基本逻辑】：目前工业硅供需双增，库存有所积累，但总体而言现货市场库存压力不大。盘 面价格仍然锚定421现货价格，盘面价格走势受421影响较大。有机硅中间体价格走高、库存 回落，市场不断传出大厂复产信息，后市有机硅环节或增加421需求。铝合金中小企业逐渐复 产，开工率将逐渐走高，进一步增加421需求。近期现货市场成交清淡，厂家春节期间积累的库存降价出货，现货价格疲软，短期期货或维持震荡。但展望后市，421需求有增加预期，421价格可能掉头。13000一线下跌空间较窄，多单参与性价比更高。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10