有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/3/12期 首席观点 国内两会结束，数据面平静，有色市场情绪反弹 宏观方面。国内，乘联会数据，2月狭义乘用车批发销量同比下降19.9%，环 比下降38.0%；2月狭义乘用车零售销量同比下降21.0%，环比下降46.2%。主要 系春节因素带来节前消费时间差异，1月份透支部分2月销量；乘用车价格战造成观望心态。海外，美国白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固；预期2024年CPI升幅平均为2.9%。预测显示未来十个财政年度赤字将持续在1.5万亿美元以上，2033年将达到2万亿美元。 板块方面。国内两会目标一定或有部分行情兑现，美国和欧洲的政策数据均缓解了紧缩忧虑，文化有色指数涨0.55%。沪铜涨0.33%、沪铝涨0.37%，沪锌涨0.64%，沪铅涨0.37%，沪锡跌0.08%，氧化铝跌0.18%，不锈钢基本持平、沪镍涨2.76%。短期美降息预期情绪反转，国内政策数据平稳，关注政策落地情况和市场情绪演变。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：通胀预期走高，贵金属高位震荡4 铜：海外供应扰动增加，铜震荡偏强5 锌：成本支撑和需求复苏，锌震荡偏强6 铅：供需双增格局，铅价延续回升7 铝及氧化铝：终端预期乐观，铝价延续反弹8 工业硅：短期或延续震荡走势9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：通胀预期走高，贵金属高位震荡 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：迹象显示美通胀顽固，美债利率和美元指数反复，贵金属高位震荡。 【基本逻辑】：美国纽约联储调查结果显示，美国2月一年期通胀预期微幅上扬至3.04%，三年期通胀预期2.7%，五年期通胀预期2.9%，相比之下，美联储12个月期通胀目标为2%。最新数据意味着，美联储可能需要“在更长时期内维持更加紧俏的货币政策”。美国总统拜登公布2025财年预算提案，其中对美国GDP、通胀、失业等多个方面进行了预测。他们预计2024年消费者价格指数平均为2.9%，通胀预估较高。短期出现情绪变化，贵金属高位震荡。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑500，中长期多头继续持有。白银短线操作， 以6000为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国通胀数据。 铜：海外供应扰动增加，铜震荡偏强 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.86%至8653美元/吨；沪铜涨0.33%至69790元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰增加，Codelco旗下Tomic铜矿发生事♛引发罢工该矿 区活动已暂停，进口铜精矿指数降至15.29美元/吨。SMM全国主流地区铜库存最新36.38万吨，总库存较去年同期的26.24万吨高10.14万吨。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率74.34%，环比增长8.14%。进口亏损和现货贴水收窄，国内需求缓慢恢复，本周即将交割，冶炼厂交仓增加，社会库存或继续累库。 【策略推荐】：市场关注即将公布的国内2月宏观数据和美国通胀数据，宏观情绪中性偏多， 铜海外供应扰动增加，短期铜或高位震荡，建议多单可逢高止盈，卖出套保可逢高入场锁定利润，沪铜关注区间【68500，71500】元/吨，伦铜关注【8300，8800】美元/吨。 锌：成本支撑和需求复苏，锌震荡偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨1.72%至2566美元/吨，沪锌涨0.64%至21340元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿紧缺格局不改，海外韩国冶炼厂停产，供应压力增加，加工费有继续下降趋势。冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损482元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过 度，2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。七地锌锭库存总量为18.61万吨，国内库存录增，但是仍处于历史同期低位。镀锌企业周度开工率增至 63.62%，随着基建项目落地，锌需求加快复苏。【策略推荐】：短期受海内外宏观共振和海外 供应扰动影响，锌震荡偏强，中长期来看，观察金三银四消费旺季的需求兑现情况，建议前期多单继续持有，但不宜盲目追高，等情绪充分释放后再逢低入场，沪锌关注区间【20500，21500】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：供需双增格局，铅价延续回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅再度走高，沪铅延续反弹走势。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。3月份电解铅产量预期将增加接近万吨，但湖南、河南地区交割品牌冶炼厂检修，及部分冶炼厂因原料偏紧等因素延期恢复，限制了原生铅产量增势。库存方面，截至3月初， SMM铅锭五地社会库存总量至6.07万吨，较上周增加0.11万吨。消费端，目前铅蓄电池企业的开工爬坡进入到尾声，下游消费逐渐恢复。因国家对于电动车安全事♛的整改带动铅蓄电池的消费，市场供需有所好转，同时汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需层面逐步改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低买入为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【16000-16300】 风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：终端预期乐观，铝价延续反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝反弹回落，沪铝短暂承压。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。3月中旬，国内铝锭社会总库存84.0万吨，较上周累库1.9万吨，较节前累库34.9万吨，累库 节奏已明显放缓，后续空间已然有限。铝棒库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月末，中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18900-19300】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：短期或延续震荡走势 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周一部分地区工业硅现货价格回落，期货主力合约日内冲高回落，小幅收跌。 【基本逻辑】：有机硅、铝合金环节对工业硅需求增加的预期基本兑现，但需求增幅有限。新 疆地区工业硅厂大幅增产，厂家库存积累，降价出货意愿高。工业硅交割库库存、厂家库存处于高位，部分符合交割标准的现货价格承压。展望后市，新疆持续增产的背景下，553现货价格可能进一步回落，部分低质量421现货价格也有进一步走跌的风险。目前期货盘面价格估值中性，现货价格疲软，短期盘面或延续震荡走势。后市关注下游采购情况，若现货仍然成交清淡，高库存下现货价格进一走跌，期货价格亦有跌破支撑位的可能。 【风险关注】：新疆进一步大规模增产 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色及新能源团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈寒松 Z0019478 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分10