有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/23期 首席观点 国内利率降普遍下调，海外数据有韧性，有色回暖 宏观方面。国内，广西、吉林两地多家中小银行密集发文宣布下调存款利率。 深圳市，更大力度加快建设筹集保障性住房全年建设筹集保障房10万套、供应分 配6.5万套，加快实施375个重点项目，全年完成100个以上老旧小区改造。海外，美国2月Markit制造业较1月进一步改善，继续位于荣枯线上方。德国经济部长德国2024年经济预测将继续今年的GDP增长预测从先前的1.3%降低为0.2%。 板块方面。地产各种刺激政策助推及国内权益市场风险偏好回升影响有色板块气氛好转，有色品种回暖，文化有色指数涨0.47%。沪铜涨0.25%、铝跌0.43%，沪锌跌0.12%，沪铅跌0.16%，沪锡跌0.78%，氧化铝涨1.24%，不锈钢涨0.83%。短期美降息预期走低和经济下行有压力，但相关政策对商品气氛有支撑。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美国制造业PMI显示韧性，贵金属承压4 铜：国内宏观情绪回暖，铜震荡走强5 锌：节后累库待消化，锌窄幅震荡6 铅：铅价外强内弱，下游缓慢恢复7 铝及氧化铝：美元下探回升，铝价外盘承压8 工业硅：逢低买入，静待需求回升9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美国制造业PMI显示韧性，贵金属承压 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美联储官员态度依旧强硬，叠加美国PMI制造业数据显示韧性，美债 利率再次走高。贵金属市场短期受到压力。 【基本逻辑】：美国2月Markit制造业PMI初值51.5，创17个月新高，预期50.7，美国2月Markit服务业PMI初值51.3，创三个月新低，预期52.3。美联储副主席杰弗逊预计“今年晚些时候”降息，对通胀前景“谨慎乐观”。继续给近期降息泼冷水，和周三公布的美联储会议纪要一致。十年期美债收益率又创两个多月新高，贵金属短期承压。 【策略推荐】：操作层面，黄金关注475附近支撑，短线尚不介入，中长期多头继续 持有。白银短线操作，以5850为多空分水岭参与. 【重点关注】：关注欧洲通胀和各国PMI等数据，关注地缘冲突。 铜：国内宏观情绪回暖，铜震荡走强 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.5%至8584.5美元/吨；沪铜涨0.80%至69410元/吨。 【产业逻辑】：国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数22.43美元/吨， 预计2月国内电解铜产量为95.94万吨，环比下降1.04万。截至2月19日，SMM全国主流地 区铜库存较节前大增11.74万吨至28.57万吨，为近6年来增量最大的一年。观察后续国内库存和政策刺激情况。 【策略推荐】：美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有 信心通胀会达标前，不适合降息。但是节后国内宏观情绪修复，铜隔夜震荡偏强，操作上建议多单继续持有，中长期看，经济小阳春和复苏叠加美联储降息，铜精矿供应偏紧，绿色铜需求增加，维持一季度看多的中长期观点。沪铜关注区间【68500，70000】元/吨，伦铜关注【8200， 8600】美元/吨。 锌：节后累库待消化，锌窄幅震荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.29%至2391.5美元/吨，沪锌跌0.12%至20320元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到406元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 截至2月19日，SM七地锌锭库存总量为15.90万吨，较2月8日增加6.07万吨，国内库存录增。但国内锌库存处于历史同期低位，市场对后续国内政策刺激有期待。 【策略推荐】：海内外锌库存累库，需求疲软带动锌补跌，但是宏观情绪回暖限制下探空间， 关注前低和下方整数关口支撑情况，建议中长期逢低试多，沪锌关注价格区间【20000-21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：铅价外强内弱，下游缓慢恢复 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅延续反弹，沪铅相对偏弱走势。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模 冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，下游企业放假，铅锭垒库。消费端，目前下游企业的节前备库尚未完全消化，暂以观望为主。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需双弱状态延续，废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】：沪铅短期延续逢高抛空为主，供需双弱延续，关注主力运行区间 【15600-16000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：美元下探回升，铝价外盘承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝再度回落，沪铝承压走弱。 【产业逻辑】：电解铝：消息面，美国白宫国家安全发言人关于将在周五宣布一项新的'重大制裁'方案"扰动市场。2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。假期归来，国内铝锭库存64.0万吨，同比减少31.7%，铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%， 整体库存为近六年同期最低水平。需求端，下游企业节后复工复产有序进行。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18800-19200】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：逢低买入，静待需求回升 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周四553价格普遍下调，上海、天津553价格下调100元/吨，421价格暂稳。期货主力合约宽幅震荡，小幅收跌。 【基本逻辑】：新疆恶劣天气持续，西南地区处于枯水期，节后短期工业硅产量难大幅增加。 有机硅和铝合金春节以后开工率逐渐恢复且旺季提前补库，有望带动421需求增加。N型硅料紧平衡，短期多晶硅产量难降低，553需求有支撑。目前盘面定价锚仍为421，待有机硅和铝合金需求兑现以后，421现货价格和期货价格均有望走高。近期现货市场成交较为清淡，春节期间工业硅厂家生产导致库存积压，现货价格下调。但需求向好预期不变，以及目前多单极高的安全边际和性价比，仍然建议逢低参与多单。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10