贵金属日报：欧美央行官员连续表态 但贵金属仍维持震荡

期货研究报告|贵金属日报2024-02-29 欧美央行官员连续表态但贵金属仍维持震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 2月28日，沪金主力合约开于482.10元/克，收于481.28元/克，较前一交易日收盘上 涨0.04%。当日成交量为90,141手，持仓量为83,882手。 昨日夜盘沪金主力合约开于481.16元/克，收于481.78元/克，较昨日午后收盘上涨 0.16%。 2月28日，沪银主力合约开于5,888元/千克，收于5,857元/千克，较前一交易日收盘 下降0.22%。当日成交量为306,399手，持仓量为517,882手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,850元/千克，收于5,864元/千克，较昨日午后收盘下降 0.15%。 隔夜咨询： 昨日在经济数据方面，美国去年第四季度GDP增长从3.3%下修至3.2%。此外，美国国会领导人同意将政府停摆大限短期延后，避免政府停摆的最后期限推迟到3月8日和3 月22日。而在央行官员讲话方面，据金十讯，美联储威廉姆斯：年内进行三次降息是官员们进行讨论的合理选项，降息路径不必与点阵图挂钩。可以考虑今年晚些时候降息，预计通胀今年将达到2%-2.25%；柯林斯：现在就说美联储是否可能在5月份降息为时尚早，今年晚些时候降息是合适的；博斯蒂克重申预计今年夏季将进行首次降息。欧元区方面，欧洲央行管委卡兹米尔：目前倾向于六月份开始降息，然后开启平稳的政策宽松周期。目前全球央行逐步进入货币宽松周期仍为大势所趋，因此对于贵金属而言，操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（2月28日）上金所黄金成交量10,058千克，较前一交易日下降22.66%。白银成交量475,540千克，较前一交易日上涨0.25%。上期所黄金库存为3,102千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨386千克至1,014,164千克。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为827.81吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,311.15吨，较前一交易日下降19.92吨。 上个交易日（2月28日），沪深300指数较前一交易日下降1.27%，电子元件板块较前一交易日下降5.44%。光伏板块较前一交易日下降1.95%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 ，图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日在经济数据方面，美国去年第四季度GDP增长从3.3%下修至3.2%。此外，美国国会领导人同意将政府停摆大限短期延后，避免政府停摆的最后期限推迟到3月8日和3 月22日。而在央行官员讲话方面，据金十讯，美联储威廉姆斯：年内进行三次降息是官员们进行讨论的合理选项，降息路径不必与点阵图挂钩。可以考虑今年晚些时候降息，预计通胀今年将达到2%-2.25%；柯林斯：现在就说美联储是否可能在5月份降息为时尚早，今年晚些时候降息是合适的；博斯蒂克重申预计今年夏季将进行首次降息。欧元区方面，欧洲央行管委卡兹米尔：目前倾向于六月份开始降息，然后开启平稳的政策宽松周期。目前全球央行逐步进入货币宽松周期仍为大势所趋，因此对于贵金属而言，操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 103.93 +0.12% 欧元/美元 1.0839 -0.06% 英镑/美元 1.2661 -0.19% 美元/日元 150.70 +0.12% 纳斯达克 38949.02 -0.06% 标普500 5069.76 -0.17% 道琼斯 15947.74 -0.55% 原油 78.29 -0.74% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于4.27%，较前一交易日下降4个基点。10年前与2年期 利差为-0.37%，较前一交易日上涨2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/02/262022/02/262024/02/26 2020/02/262022/02/262024/02/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（2月28日）Au2404合约上，多头较前一日减持7,158手，空头则是减持4,341 手。沪金合约上个交易日总成交量为148,874手，较前一交易日下降1.48%。 在沪银方面，在Ag2406合约上，多头增持8,783手，空头增持16,709手。白银合约上个交易日总成交量419,955手，较前一交易日下降5.86%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2020/02/272022/02/272024/02/272020/02/272022/02/272024/02/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为825.50吨，较前一交易日下降1.44吨。白银ETF 持仓为13,430.66吨，较前一交易日下降39.83吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2020/02/262022/02/262024/02/26 2020/02/262022/02/262024/02/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年2月28日Au2404合约与Au（T+d）价差目前为1.08元/克，较上一交易日上涨0.64元/克，Ag2406与Ag（T+d）价差9元/千克，较上一交易日上涨9元/千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.59，较上一交易日下降0.23%。沪银与Comex银比价为7.23，较上一交易日下降1.41%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.17，较前一交易日上涨0.35%。外盘金银比价90.12，较上一交易日下降0.84%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2020/02/272022/02/272024/02/27 2020/02/272022/02/272024/02/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2020/02/272022/02/272024/02/27 5 2020/02/272022/02/272024/02/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/02/272022/02/272024/02/272020/02/262022/02/262024/02/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（2月28日）上金所黄金成交量10,058千克，较前一交易日下降22.66%。白银成交量475,540千克，较前一交易日上涨0.25%。黄金交收量为7,106千克，白银 交收量为77,520千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/02/272022/02/272024/02/27 2020/02/272022/02/272024/02/27 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2024年3月1当周 2024年2月 黄金T+d 递延费空付多交易日占