红旗连锁：国资入主赋能成长，春节期间销售亮眼

公司控股股东变为商投投资，实控人变为四川省国资。2023年12月20日公司原实控人曹世如及其一致行动人曹曾俊将持有的合计9392.5万股公司及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资，合计转让股份占公司总股本的6.91%。公司原第二大股东永辉超市将持有的1.36亿股公司及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资，所转让股份约占公司总股份的10%。转让完成后 ， 商投投资/曹世如/永辉超市/曹曾俊持股比例为16.91%/18.06%/11.00%/2.66%，表决权比例为21.32%/0%/13.87%/0%，公司控股股东变更为商投投资，公司实控人变更为四川国资委。 商投投资有望赋能公司发展，曹董事长带领公司平稳过渡。商投集团是四川省属唯一的现代商贸流通服务产业投资平台和现代供应链保障平台，在成都、泸州、德阳、达州等地布局了综合物流基地、拥有四川粮油、四川糖酒、等省级企业，商投投资的入股有望整合资源，赋能公司长远发展。同时为实现公司管理权的平稳过渡，曹世如将在在业绩承诺期及期满后6个月内继续担任董事长、总经理，负责公司的日常经营，并承诺公司于2024、2025、2026年扣非归母净利润减去投资收益后每年均不低于2.3亿元。 2024春节迎来销售开门红。春节期间，公司积极参与政府发放的多轮消费券活动，还联合上千家供应商开展促销。据公司统计，春节期间销售额、人流量、客单价等方面同比均实现增长。因2023年特殊性，2024年春节期间销售额同比增长约5%，与2019年春节相比，销售增长达41%。 投资建议：成都区域经济活力较强，公司在当地门店网络密集，区位优势明显，国资接管后，公司供应链能力有望进一步加强。我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.32/5.79/6.33亿元，对应PE11.7/10.8/9.8X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济疲软；市场竞争加剧；投资收益波动；门店改造效果不及预期。