红旗连锁：国资入主赋能成长，春节期间销售亮眼

公司控制权转移与业务展望

控制权变更概述

• 新控股股东与实际控制人：公司控股股东变更为商投投资，实际控制人转变为四川省国资委。
• 股权变动：原实控人曹世如及其一致行动人曹曾俊，以及第二大股东永辉超市，分别向商投投资转让了其持有的公司股份。具体来看，曹世如及其一致行动人共转让了9392.5万股，占公司总股本的6.91%；永辉超市转让了1.36亿股，约占公司总股份的10%。

商投投资的战略意义

• 资源整合与赋能：商投投资作为四川省属的商贸流通服务产业投资平台，拥有丰富的物流基地和企业资源，其入股有望整合资源，助力公司长期发展。
• 平稳过渡：曹世如将继续担任董事长、总经理，负责日常经营，以确保管理权的平稳过渡，直至2024年底后的6个月。

2024春节销售亮点

• 消费刺激：通过参与政府消费券活动和与供应商合作促销，公司实现了销售的显著增长。
• 销售表现：春节期间销售额同比增长约5%，与2019年相比增长41%。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为5.32、5.79、6.33亿元，对应PE分别为11.7、10.8、9.8倍。
• 评级与推荐：鉴于公司在成都区域的经济活力、密集的门店网络和区位优势，以及国资接管后供应链能力的增强潜力，首次覆盖后给予“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济影响：潜在的经济疲软可能影响消费者支出。
• 市场竞争：加剧的市场竞争可能影响市场份额和盈利能力。
• 投资收益波动：投资收益的不确定性可能影响财务表现。
• 门店改造效果：改造项目的效果可能未达预期，影响业务运营效率。