2024年3月份投资组合报告：行稳致远，聚焦政策端

投资组合报告 2024年2月28日 行稳致远，聚焦政策端 ——2024年3月份投资组合报告 分析师蔡芳媛：15210656365：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001相关研究2024-1-302024年2月投资组合报告：耐心等待催化剂，信心有望重拾2023-12-292024年1月投资组合报告：阴霾终会散去看好“跨年行情”2023-11-292023年12月投资组合报告：积极布局“跨年行情”2023-10-302023年11月投资组合报告：黎明正在临近，修复行情有望开启2023-8-292023年9月投资组合报告：关注政策窗口期，布局攻守兼备组合拳2023-7-292023年8月投资组合报告：政策利好频现，助力A股向上2023-6-292023年7月投资组合报告：筑底时布局，保持耐心2023-5-302023年6月投资组合报告：筑底时布局，市场迎曙光 核心观点： 2024年2月市场情绪回暖。2024年2月市场情绪回暖。截至2月27日，本月上证指数上涨8.14%，深证成指上涨12.87%，创业板指上涨14.02%。板块方面，Sora概念，中字头股票等多板块表现很好，计算机、通信、电子、传媒涨幅靠前，其中计算机和通信板块涨幅均超20%。本月北向资金净流入428亿元，投资者信心恢复，风险偏好大幅提高。 多重利好对A股市场形成支撑。在A股市场经历了一段时间的压力后，伴随吴清履新中国证监会主席，投资者认为管理层加强资本市场改革和监管、促进市场稳定发展的信号明确。2月18日以来，证监会召开系列座谈会，与专家学者、机构、投资者们座谈，就“加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展”广泛听取各方面意见建议，提振市场信心。OpenAI（美国开放人工智能研究中心）近期发布的Sora引爆市场，投资者看好AI技术的商业应用前景，市场前景十分广阔。另外，临近两会和年报一季报披露期，政策预期和业绩预期将是关注点。 3月A股行情有望持续回暖，建议以稳为主。1月底时我们认为2024年有望在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入，2024年A股将迎来震荡向上的修复行情。龙年首个交易日开始，在假期资产表现+亮眼的消费与信贷数据共振下，A股大幅上涨。3月初将召开两会，考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现，重点领域会获得较高的超额收益如新兴领域或政策。政策端是重点聚焦的关键点之一，如科技主线及新质生产力概念。3月底开始进入年报及一季报披露期，行业景气度预期将是影响板块间相对表现的关键。3月配置的投资策略应当聚焦受益于有业绩预期+有两会政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。3月我们建议战略性布局科技、上游原材料、电力等板块里的价值股。 2024年3月十大月度金股（不分先后）包括： 股票代码 股票名称 所属行业 EPS 2022A EPS2023E PE 2022A PE2023E 600489.SH 中金黄金 有色 0.44 0.56 18.75 18.83 002156.SZ 通富微电 电子 0.33 0.09 65.15 238.89 600941.SH 中国移动 通信 5.86 6.41 18.2 16.65 600023.SH 浙能电力 环保 -0.14 0.49 -39.29 11.22 000801.SZ 四川九洲 军工 0.19 0.18 45.79 48.33 002698.SZ 博实股份 机械 0.44 0.52 27.39 23.04 300413.SZ 芒果超媒 传媒 0.98 1.2 26.55 12.5 603596.SH 伯特利 汽车 1.61 2.08 35.85 27.75 688114.SH 华大智造 医药 4.99 0.14 17.64 524.71 601898.SH 中煤能源 煤炭 1.38 1.62 9.5 8.1 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示：1）海外货币政策超预期紧缩风险；2）全球经济超预期衰退的风险；3）受地缘政治冲突影响的风险。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中金黄金：在央企市值管理要求与美联储即将开启降息金价进入主升浪的催化下，公司有望迎来价值重估。 中国移动：行业方面，数字经济需求和政策利好将推动运营行业景气度提升，公司基本 面良好，CHBN业务增长成为主要引擎，5G应用主题等驱动因素有望维持高业绩增长通富微电：半导体行业见底复苏，国内先进封装渗透率低于全球，仍是一片蓝海；CoWoS产能吃紧，有能力承接台积电外溢产能的公司优先受益，绑定AMD共享AI红利。 四川九洲：低空+电子对抗+光场屏，成长与主题并存。 中煤能源：预计年报业绩靓丽，低估值煤炭央企受益行业高景气持续。 华大智造：技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和强产品力筑就高技 术壁垒，全球市场持续打开，测序业务稳健高增长。 伯特利：国内线控制动龙头企业，在手订单充裕，产能扩建进一步激发业绩增长潜 力；EMB、SBW、CDC减震器等前沿技术研发进展领先；海外业务推进顺利，轻量化零部件积累了可观的欧美主机厂订单。保障业绩稳健增长。 芒果超媒：23年各项指标持续向好，短剧等新方向多有布局，后续剧综储备丰富，增 量可期。 博实股份：23年业绩预告基本符合预期，24年亮点多，人形机器人战略联手哈工大， 智慧工厂新业务中标内蒙古君正（合同金额2.91亿）、宁夏英力特（合同金额6963 万）两个智能车间项目，预计2024年交付。 浙能电力：3月份进入需求淡季以后市场煤价有望下降，公司市场煤占比高，有望受 益于煤价下跌；公司目前PB1.1倍，是估值相对较低的火电股；公司历史分红比例高，如按50%测试，2023年业绩对应股息率在5%左右。 一、2024年3月十大金股组合 表1：3月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值（截止2024年2月23日） 股票代码 股票名称 行业 600489.SH 中金黄金 有色 002156.SZ 通富微电 电子 600941.SH 中国移动 通信 600023.SH 浙能电力 环保 000801.SZ 四川九洲 军工 002698.SZ 博实股份 机械 300413.SZ 芒果超媒 传媒 EPS（元）PE(X) 2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E 管理+金价 金央企估值0.44 0.56 0.68 0.8 18.75 18.83 15.57 13.08 封装材料行 IC封装材0.33 0.09 0.7 0.92 65.15 238.89 30.71 23.37 发展边际改企改革带来5.86 6.41 6.99 7.63 18.2 16.65 15.26 13.99 为盈，2024 续释放业绩-0.14 0.49 0.54 0.62 -39.29 11.22 10.19 8.87 驱动，公司0.190.180.260.3545.7948.3333.4624.86的智能装备，稀缺的人0.44 0.52 0.69 0.9 27.39 23.04 17.36 13.25 持续向好，0.98 1.2 1.45 1.65 26.55 12.5 16.64 14.69 推荐理由 央企市值牛市助黄 重塑高端电子 业先锋， 料高飞远翔新兴业务 善，国央 估值重构全年扭亏 年有望继 弹性 军民双轮 发展如虎添翼 质地优秀隐形冠军 形机器人本体标的 核心业务 1.61 2.08 2.65 3.37 35.85 27.75 21.78 17.13 4.99 0.14 0.39 0.77 17.64 524.71 188.36 95.40 新方向可期 603596.SH伯特利汽车 在手订单充裕，产能扩建提升业绩增长潜力 688114.SH华大智造医药基因时代来临，智造 科学重器 601898.SH中煤能源煤炭 预计年报业绩靓丽，低估值煤炭央企受益行业高景气持续 1.381.621.711.799.58.17.77.3 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：3月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止2024年2月23日） 股票名称 年化收益率（2021年至今） 年化波动率（2021年至今） Beta（2021年至今） 中金黄金 17.10% 29.35% 0.71 通富微电 -8.75% 50.51% 0.51 中国移动 34.25% 26.90% 0.42 浙能电力 16.40% 28.75% 0.19 四川九洲 16.61% 31.99% 1.13 博实股份 10.37% 31.34% 0.45 芒果超媒 -19.24% 49.68% 1.13 伯特利 39.36% 55.07% 1.03 华大智造 -31.97% 41.85% 0.89 中煤能源 46.70% 38.70% 0.79 投资组合 12.08% 38.41% 0.73 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 中煤能源（601898.SH）：预计年报业绩靓丽，低估值煤炭央企受益行业高景气持续 投资评级：推荐 分析师潘玮：电话（8610）80927613：邮箱panwei@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511070002 核心观点： 1.行业情况 随着我国对央企国企的政策引导不断释放及加快落地，作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业，有望在“建立具有中国特色估值体系”背景下迎来价值重估；主流煤企分红比例逐年提升，行业现金牛属性显著，盈利+高分红双轮驱动，行业景气度持续向好。 2.公司情况 中煤能源是大型能源央企，是中煤集团于2006年独家发起设立的股份制公司，截至2022年底，集团直接持有57.36%的股份，公司实际控制人为国务院国资委；公司煤炭资源丰富，分布在山西、内蒙古及陕西，2022年公司煤炭资源量达268.6亿吨，证实储量达140亿吨，均位列上市公司的第二位；公司长协煤比例高，在煤价波动的背景下，盈利稳定性较好；除煤炭主业，公司重点发展煤化工产业链，产品包括烯烃、尿素、甲醇、硝铵，拥有煤化一体带来的成本优势。 3.驱动因素 公司煤炭资源储量丰富：资源储量位列行业第二，仅次于中国神华，以动力煤为主（占总储量88.9%），产能规模也位于前列，长协煤销售比例达90%，盈利确定性与稳定性较强；公司成长性佳：在建矿井陆续投产释放产能，部分煤矿核增产能同时贡献产量，中煤集团为避免同业竞争，承诺2028年5月中之前将资源发展公司（集团持股100%）和华昱公司（集团持股60%）的股权注入中煤能源，产能核增及集团资产注入预期为公司打开成长空间；2023年全年公司商品煤产量同比 +12.6%，销量同比+8.4%，均实现快速增长；近期国务院国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，进一步推动央企估值重塑。 4.风险因素 宏观经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 行业成长性及公司竞争力 主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率） 3% 行业集中度（CR5） CR10（前10煤企原煤产量市占率）为48% 公司竞争力（市占率及排名） 中煤能源2022年煤炭产量1.19亿吨，市占率2.7% 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 关键财务指标及预测 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（亿元） 2205.8 2138.7 2205.4 2265.7 （增长率） -8.0% -3.0% 3.1% 2.7% 归母净利润（亿元） 182.4 215.6 227.3 238.4 （增长率） 32.8% 18.2% 5.4% 4.9% 毛利率 25.1% 25% 25.8% 26.5%